Des changements attendus, mais en même temps inconnus, surviennent sur le marché des stablecoins de l’Union européenne (UE) à partir de juillet prochain avec l’entrée en vigueur des règles du marché des crypto-actifs (MiCA).
Les nouvelles exigences pour les émetteurs de ces monnaies et pour les plateformes qui les commercialisent suggèrent une reconfiguration rapide du marché aux effets variés ce qui, pour certains, peut être négatif et pour d’autres, cela reste une incertitude.
Tout cela dans un contexte où les régulateurs défendent les réglementations approuvées en 2023, citant comme principal argument l’harmonisation des règles dans les États de l’UE et la « défense de la stabilité financière » de la région.
D’après ce que la plupart des analystes ont souligné jusqu’à présent, trois éléments clés aident à comprendre Comment le marché européen des stablecoins va changer avec MiCA.
Les émetteurs de Stablecoin fonctionneront avec enregistrement ou quitteront le marché
Identifiés comme institutions émettant des jetons de monnaie électronique (EMT) ou des jetons adossés à produits de base (ART), avec MiCA, les émetteurs de stablecoin sont tenu de demander une autorisation devant les organes de contrôle de l’un des pays membres de l’UE.
Les règles exigent que ces émetteurs créent un « livre blanc » approuvé par les régulateurs, exigeant également que les actifs de réserve, qui soutiennent les pièces stables et qui garantissent leur parité, soient « sûrs » et déposés dans diverses banques. Il est également exigé que 2% de ces réserves proviennent du patrimoine propre de l’entreprise.
La réglementation demande également aux émetteurs de stablecoins qui opèrent au sein de l’UE de créer une entité juridique et de se conformer aux exigences de transparence et de protection des consommateurs.
Il s’agit d’une série d’exigences qui va complètement changer la carte des sociétés stablecoin de l’Europe, imposant des restrictions à l’émergence de nouveaux émetteurs, et plaçant ceux qui circulent déjà devant un dilemme : soit ils deviennent des sociétés obligé de se conformer au règlement ou de quitter le marché. En effet, le fait de ne pas obtenir la licence appropriée pour proposer de la monnaie électronique expose les émetteurs à des conséquences juridiques, notamment des amendes et d’éventuelles poursuites pénales.
On s’attend à ce que de nombreuses sociétés émettrices ne peut pas répondre à toutes ces exigences. Comme l’a récemment déclaré Paolo Ardoino, PDG de Tether, « le principal problème est que la réglementation prévoit un risque énorme pour les émetteurs de monnaies stables, puisqu’ils doivent maintenir 60% des réserves en dépôts bancaires.
Ardoino a ainsi annoncé le départ de l’USDT d’Europe, le plus grand stablecoin en dollars du marché. Il a ajouté que, tout comme les demandes sont difficiles à satisfaire pour Tether, elles le seront également pour beaucoup d’autres.
C’est déjà arrivé avec une petite entreprise émettant des pièces stables en euros, Lugh, qu’en raison de l’impossibilité de se conformer à la MiCA, L’émission d’EURL a cessé.
Jusqu’à présent, il n’existe aucune information sur le statut réglementaire des autres sociétés émettrices de stablecoins, à l’exception de l’USDC, qui dispose déjà d’une licence des autorités françaises. Ce à quoi on s’attend, c’est que beaucoup sera bientôt hors du marché réglementé et, par conséquent, ils seront confrontés à certaines difficultés.
“Non seulement les règles pourraient rendre le travail d’un émetteur de pièces stables extrêmement complexe, mais elles pourraient également rendre les pièces stables sous licence européenne extrêmement vulnérables et plus risquées à exploiter”, a conclu Ardoino.
Il y aura de nombreuses limitations pour les pièces stables liées au dollar
Bien que beaucoup pensent que MiCa pourrait signifier une renaissance des pièces stables européennes, elle attire également l’attention sur les obstacles qui peuvent survenir à la mobilisation de capitaux importants dans la région, entravant la liberté de négociation commerciale et la circulation des capitaux.
Avec les nouvelles règles, les opérateurs de stablecoin en Europe devront s’y conformer jusqu’à un maximum d’un million d’opérations quotidiennes. Ceux qui ne sont pas référencés à l’euro ou aux devises présentes dans les Etats membres Ils auront une limite de 200 millions d’euros par jour.
Avec cette exigence Des problèmes menacent concernant les pièces stables référencées en dollarsqui accumulent une capitalisation boursière de 160 milliards de dollars, à comparer aux 281 millions de dollars additionnés par les monnaies stables ancrées à l’euro.
Seul l’USDT, leader absolu du marché, dépasse les 100 milliards de dollars de capitalisation. Il s’agit d’une autre limitation de la monnaie émise par Tether, qui a conduit à sa sortie de l’UE. Il est également important que les autres monnaies ancrées au dollar aspirent à atteindre l’ampleur qu’atteint l’USDT. Une restriction qui s’applique également, dans une moindre mesure, avec le pièces stables faisant référence à l’euro.
La norme pourrait bénéficier à l’expansion des pièces stables en euros, puisque les sociétés qui émettent ces actifs satisfont déjà à plusieurs des exigences requises. Pour cette raison, on pense que ces pièces connaîtront une croissance plus importante (même si elles auront du mal à combler le vide de l’USDT).
Par conséquent, MiCA est interprété comme un cadre réglementaire qui offre des avantages réglementaires aux pièces stables en euros. Un fait que certains ils comprennent comme un cas évident de « protectionnisme de marché »«.
L’Europe change la manière dont les stablecoins sont commercialisés : deux marchés émergent
MiCA impose également des échanges centralisés de crypto-monnaie fonctionner uniquement avec des pièces stables réglementées afin d’éviter les sanctions, ce qui peut représenter 12,5% du chiffre d’affaires annuel total.
Pour qu’un stablecoin soit considéré comme réglementé, il doit être émis par une institution agréée, après avoir respecté la série d’exigences énoncées ci-dessus. Les échanges doivent demander l’autorisation explicite des émetteurs de devises.
Cela signifie qu’à partir du 30 juin, les bourses doivent s’assurer que les pièces stables qu’elles proposent sont conformes et que la bourse dispose de l’approbation écrite appropriée pour les lister ou interagir avec elles. Selon ce principe, il existe déjà plusieurs plateformes de crypto-monnaie qui Ils ont annoncé les mesures de conformité qu’ils mettront en œuvre.
Les bourses enregistrées seront contraintes d’adapter leur offre de services, ce qui pourrait entraîner des changements majeurs dans la manière dont les utilisateurs européens accèdent et utilisent ces crypto-monnaies.
Pourtant, à quelques jours de l’entrée en vigueur du règlement, les annonces de nombreuses plateformes sont toujours en attente. Jusqu’à présent, on sait qu’OKX et Uphold ont choisi de supprimer l’USDT de leur liste de paires d’échange. Et tandis que Kraken prévoit de régler les pièces stables en dollars en euros, Binance établit des lignes directrices pour pièces stables réglementées et non réglementées. Un classement qui prédit une sorte de bifurcation du marché.
De cette manière, deux marchés de stablecoins commencent à prendre forme à la suite de l’arbitrage réglementaire : un dans lequel les stablecoins réglementés sont commercialisés sur des plateformes centralisées (répondant aux exigences de MiCA), et un autre parallèle, et éventuellement décentralisé, dans lequel les devises non réglementées seront commercialiséesmais qui intéressent les membres du marché.
Les pièces stables faisant référence au dollar sont probablement les premières qui attireront l’attention de cette niche qui continuera à fonctionner avec des devises telles que l’USDT, afin de continuer à fonctionner avec les crypto-monnaies et d’autres devises du marché.
