La tendance à la tokenisation continue de prendre de l’ampleur en 2024, l’accent étant mis principalement sur les actifs numériques et les systèmes de paiement. La tokenisation de la dette, des produits dérivés et des produits structurés nécessite de convertir ces instruments en jetons numériques sur la blockchain ou sur des registres distribués et reste négligée.
La tokenisation des actifs traditionnels a attiré l’attention des institutions financières traditionnelles. Pour mettre les choses en perspective en matière de tokenisation, plusieurs banques d’investissement sont impliquées dans la tokenisation, principalement dans le contexte des actifs numériques et des systèmes de paiement. JPMorgan explore activement la technologie blockchain et la tokenisation à travers des initiatives.
« 2023 a vu plusieurs initiatives de tokenisation de la dette, notamment la plateforme d’actifs numériques de Goldman Sachs et l’introduction par HSBC de la plateforme Orion », explique Ralf Kubli, membre du conseil d’administration de la Casper Association.
Goldman Sachs a été impliqué dans diverses initiatives de blockchain et d’actifs numériques, notamment en participant à des offres de titres tokenisés. HSBC a exploré la technologie blockchain pour plusieurs cas d’utilisation tels que le financement du commerce et l’identité numérique, qui pourraient impliquer la tokenisation.
Citigroup s’est essayé à la technologie blockchain et à la tokenisation pour divers produits et services financiers, notamment les paiements transfrontaliers et le financement du commerce. DBS Bank a exploré la tokenisation dans des domaines tels que le financement du commerce et le commerce de titres.
En octobre 2023, Sygnum Bank, en partenariat avec Float et Fasanara Capital, a lancé un nouvel instrument de dette privée tokenisée, donnant accès à la dette privée. Le jeton a été lancé par Float sur la blockchain Polygon. La tokenisation pour les marchés privés et en particulier l’intérêt pour la dette privée ont suscité un intérêt accru.
Pourquoi ce manque d’intérêt pour la tokenisation de la dette ?
La tokenisation dans le domaine des prêts, qu’il s’agisse de dettes, de produits dérivés et de produits structurés, en est encore à ses premiers stades exploratoires. En abordant la question de la livraison par rapport au paiement, les banques ont découvert que la tokenisation augmentait l’efficacité du paiement, du règlement et de la composante en espèces des transactions, explique Kubli.
« Les équipes opérationnelles de la banque ont constaté que si l’aspect livraison n’est pas clairement défini, le coût et les efforts nécessaires pour réaliser une transaction sont toujours les mêmes, voire plus si l’on prend en compte les nouvelles plates-formes de tokenisation impliquées dans le processus. Ces limitations expliquent le manque d’intérêt pour la tokenisation de la dette », a déclaré Kubli.
Comprendre la dette, les produits dérivés et les produits structurés
La tokenisation de la dette consiste à convertir des instruments de dette traditionnels, tels que des obligations ou des prêts, en jetons numériques. Ces jetons peuvent ensuite être échangés ou transférés sur des plateformes basées sur la blockchain, offrant des avantages tels qu’une liquidité accrue, des délais de règlement réduits et une transparence accrue sur le marché de la dette.
La tokenisation des produits dérivés consiste à représenter les contrats dérivés, tels que les options, les contrats à terme ou les swaps, sous forme de jetons numériques sur une blockchain. En symbolisant les produits dérivés, les parties peuvent négocier ces instruments financiers plus efficacement, automatiser certains aspects de l’exécution et du règlement des contrats et améliorer la transparence et l’auditabilité des marchés dérivés.
La tokenisation des produits structurés implique la numérisation d’instruments financiers complexes regroupant plusieurs actifs sous-jacents ou produits financiers dans un seul véhicule d’investissement. Ces produits structurés peuvent inclure des titres adossés à des actifs, des titres de créance garantis ou des billets structurés. La tokenisation des produits structurés peut rationaliser l’émission, améliorer l’accessibilité à une base d’investisseurs plus large et améliorer la transparence et la traçabilité des actifs sous-jacents.
Pour qu’il y ait un intérêt pour la tokenisation des produits de dette, il ne faut pas un marché secondaire, mais plutôt à la fois les mécanismes de découverte des prix de ces actifs financiers vivant sur l’infrastructure blockchain et également une plus grande efficacité dans les processus post-négociation, explique Kubli.
« L’aspect le plus important d’un actif financier symbolisé représentant de la dette, des instruments structurés et des dérivés est la définition des flux de trésorerie. Tout ce qui présente un intérêt en finance découle des flux de trésorerie », a déclaré Kubli.
Manque de clarté
Kubli souligne que plus de clarté est nécessaire.
La tokenisation de la dette a été confrontée à plusieurs défis qui ont entravé son adoption et sa croissance généralisées. Cela inclut la complexité réglementaire et le manque de normalisation. Cela a à son tour un impact sur la confiance des émetteurs. Il y a ensuite un certain nombre de défis en matière d’infrastructure.
Construire une infrastructure robuste pour la tokenisation de la dette, y compris des solutions de conservation sécurisées, des plateformes de négociation et des systèmes de règlement, nécessite des investissements importants et une expertise technologique.
« En d’autres termes, les obligations de paiement des parties au contrat financier sous-jacent doivent être clairement définies et standardisées avant la tokenisation de l’actif financier. Sans de telles définitions, seuls des jetons stupides ou incomplets seront créés. Ces jetons doivent contenir des feuilles de conditions financières lisibles et exécutables par machine pour changer la donne », a déclaré Kubli.
Débat sur la tokenisation à Davos 2024
Lors du Forum économique mondial (WEF) qui s’est tenu à Davos-Klosters du 14 au 19 janvier 2024, une discussion a eu lieu sur la tokenisation et sur la manière dont elle introduit une nouvelle dynamique de propriété hébergée sur une blockchain susceptible d’avoir un impact sur plusieurs secteurs de l’économie. . En raison du manque de clarté réglementaire dans le secteur, la définition de la place de la tokenisation dans le secteur financier reste ambiguë.
Wall Street et la tokenisation
Comme le rapporte Benzinga, les entreprises de Wall Street ont fortement insisté pour intensifier leurs efforts visant à symboliser les actifs sur la blockchain. La tokenisation consiste à convertir des actifs corporels et incorporels en jetons numériques – des actions et obligations aux lingots d’or, en passant par l’immobilier ainsi que l’art numérique et physique.
En mars 2023, Larry Fink, PDG de BlackRock, a également déclaré dans sa lettre annuelle aux actionnaires qu’il existe un potentiel opérationnel de certaines des technologies sous-jacentes dans le domaine des actifs numériques qui pourraient avoir des applications passionnantes. La tokenisation des classes d’actifs « offre la perspective de générer des gains d’efficacité sur les marchés des capitaux, de raccourcir les chaînes de valeur et d’améliorer les coûts et l’accès pour les investisseurs », a-t-il déclaré.
Facteurs contribuant à la croissance de la tokenisation
La technologie blockchain est de plus en plus adoptée à mesure que le secteur mûrit et est de plus en plus accepté dans tous les secteurs. De plus en plus d’entreprises et d’institutions financières sont susceptibles d’explorer la tokenisation comme moyen de numériser les actifs et d’améliorer l’efficacité de divers processus.
La clarté réglementaire et les cadres autour de la tokenisation devraient évoluer, offrant plus de certitude aux entreprises et aux investisseurs intéressés par la tokenisation des actifs. Des réglementations plus claires peuvent stimuler l’adoption et l’investissement dans des initiatives de tokenisation.
Ensuite, il y a la demande de liquidité et d’accessibilité. La tokenisation offre des avantages tels qu’une liquidité accrue, une propriété fractionnée et un accès à une base d’investisseurs mondiale. À mesure que les classes d’actifs traditionnelles deviennent tokenisées, la demande pour ces avantages devrait stimuler la croissance du marché de la tokenisation.
Il ne fait aucun doute que la tokenisation a le potentiel de perturber les marchés et les modèles commerciaux traditionnels en permettant la propriété fractionnée, en améliorant la liquidité, en réduisant les intermédiaires et en rationalisant les processus. Ce potentiel disruptif a attiré l’attention des investisseurs, des entrepreneurs et des innovateurs cherchant à capitaliser sur de nouvelles opportunités.
