Le marché de la cryptographie a récemment été témoin d’une tendance au lancement de jetons avec des valorisations entièrement diluées (FDV) élevées mais de faibles approvisionnements initiaux en circulation.
Cette structure, souvent motivée par le financement en capital-risque (VC) et le sentiment optimiste du marché, peut conduire à une appréciation insoutenable des prix après l’événement de génération de jetons (TGE) et à une pression de vente importante une fois les jetons débloqués.
Selon un rapport récemment publié par Binance Research, les données agrégées de Token Unlocks et de CoinMarketCap indiquent qu’environ 155 milliards de dollars de jetons seront débloqués entre 2024 et 2030.
Binance Research suggère que sans une demande accrue du côté des acheteurs, ces déblocages pourraient exercer une pression à la baisse substantielle sur les prix des jetons. Les jetons lancés en 2024 ont montré les ratios de capitalisation boursière (MC)/FDV les plus bas de ces dernières années, soulignant la prévalence de faibles approvisionnements en circulation au lancement.
Le ratio MC/FDV pour les jetons lancés en 2024 n’est que de 12,3 %, ce qui suggère qu’une valeur importante de jetons sera débloquée à l’avenir.
L’afflux de capitaux du marché privé a considérablement façonné les valorisations du marché de la cryptographie. Depuis 2017, plus de 91 milliards de dollars ont été investis dans des projets de cryptographie, faisant grimper les prix des jetons avant même leur lancement sur le marché public. Au premier trimestre 2024, l’activité de négociation de crypto-monnaies a augmenté de 52,1 % en glissement trimestriel, ce qui indique une forte volonté des investisseurs de financer des projets à des valorisations élevées.
Notamment, la capitalisation boursière de la cryptographie a également augmenté de 61 % au cours de la même période, alimentant le sentiment positif des investisseurs et permettant aux projets de lever des capitaux substantiels avec moins de dilution.
Cette tendance présente des risques à long terme associés à des valorisations gonflées, affirme le rapport de recherche. De nombreux nouveaux jetons ont des FDV comparables aux jetons de couche 1 ou DeFi établis, malgré un manque d’attrait utilisateur et de présence sur le marché similaires. Cet écart suggère un désalignement des valorisations et de la demande réelle du marché.
À cette fin, Binance Research a conseillé aux investisseurs de mettre l’accent sur les fondamentaux du projet tels que les tokenomics, la valorisation, la viabilité du produit et les références de l’équipe. Par extension, une compréhension de base du fonctionnement des calendriers de déverrouillage, associée à une diligence raisonnable approfondie, serait cruciale pour éviter les pièges des jetons FDV élevés, suggère le document.
« Les Tokenomics sont sans aucun doute l’une des considérations les plus importantes pour les investisseurs et les équipes de projet. Chaque décision de conception comporte son ensemble d’avantages et de compromis. Bien que le lancement de jetons avec une faible offre initiale en circulation puisse entraîner une hausse initiale des prix, le déverrouillage et l’émission constants de jetons créent une pression de vente, pesant sur les performances à long terme », indique le rapport.
Les projets, d’autre part, devraient adopter une réflexion à long terme dans la conception de la tokenomics, en garantissant une distribution équitable des jetons et en tenant compte des implications de FDV élevés et de faibles flottants. Des stratégies telles que le brûlage de jetons, l’acquisition basée sur des étapes et l’augmentation de l’offre initiale en circulation peuvent aider à atténuer les pressions de vente futures.
La tendance au lancement de jetons avec de faibles flottants et des FDV élevés pose des défis importants pour une croissance durable. Les investisseurs et les équipes de projet doivent être conscients des implications à long terme de leurs décisions, a déclaré Binance Research. Les projets soutenus par le capital-risque devraient se concentrer sur une répartition équitable de l’offre et sur des valorisations réalistes afin de favoriser un environnement de marché plus sain.
