Le réseau de couche 1 d’Ethereum a connu une baisse drastique de ses revenus, chutant de 99 % depuis mars 2024.
Les données de Token Terminal révèlent que les revenus du réseau ont atteint un pic de plus de 35 millions de dollars le 5 mars. Cependant, le 2 septembre, les revenus quotidiens avaient chuté à un niveau annuel minimum d’environ 200 000 dollars.
Les observateurs du marché attribuent ce déclin à la croissance des réseaux de couche 2 (L2) et à la mise à niveau de Dencun en mars, qui a réduit les frais pour les transactions L2 et remodelé la structure des revenus d’Ethereum. Token Terminal a déclaré :
« Des indicateurs clés qui montrent comment la baisse des frais de transaction sur les L2 a augmenté l’utilisation, mais a également fait baisser les revenus sur le L1. »
L’activité de transaction post-mise à niveau est passée du réseau principal d’Ethereum aux réseaux L2, entraînant une augmentation des transactions quotidiennes et des utilisateurs actifs sur ces plateformes.
Cependant, cette migration a eu un impact significatif sur les revenus des frais d’Ethereum. Par exemple, le réseau L2 de Coinbase, Base, a généré 2,5 millions de dollars de revenus en août, mais n’a payé que 11 000 dollars pour s’installer sur le réseau principal, soulignant le changement de valeur par rapport à la couche de base d’Ethereum.
L’analyste crypto Kun a averti que si cette tendance se poursuivait, les réseaux L2 pourraient dominer et potentiellement abandonner le réseau principal d’Ethereum, en particulier pour les applications grand public. Il a souligné la nécessité pour Ethereum de développer des cas d’utilisation utiles sur son réseau principal, sous peine de risquer un grave problème de valorisation.
Il a ajouté :
« ETH L1 a besoin de cas d’utilisation précieux sur le réseau principal qui ne peuvent pas être assiégés ou vous devez espérer que l’utilisation de L2 est si importante que vous avez besoin de 100 000 fois l’utilisation sur L2 pour obtenir la même valeur que sur le réseau principal avec une petite fraction, ce qui crée alors une vallée de problèmes de valorisation. »
« Spirale de la mort »
L’investisseur Bitcoin Fred Krueger a fait écho à ces inquiétudes, suggérant qu’Ethereum pourrait être confronté à une « spirale de la mort » si sa situation de faibles revenus persiste.
Il a souligné que les revenus actuels d’Ethereum, soit 200 000 dollars par jour, équivalent à 73 millions de dollars par an, ce qui est loin d’être suffisant pour maintenir sa capitalisation boursière de 300 milliards de dollars.
Krueger soutient qu’une valorisation plus réaliste pourrait être plus proche de 3 milliards de dollars, soulignant le décalage entre le modèle de revenus des frais d’Ethereum et sa valorisation boursière. Il a déclaré :
« (Ethereum) n’est pas équivalent à une entreprise réalisant 73 millions de dollars de bénéfices par an, ni même à une entreprise réalisant 73 millions de dollars de revenus par an. Ces 73 millions de dollars sont même pas suffisant pour racheter toute l’inflation qui revient naturellement aux validateurs d’ETH. »
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