Alors qu’une correction du rallye haussier était attendue, la chute du Bitcoin de son sommet historique de 99 600 $ à 92 000 $ a réussi à effacer une bonne partie de l’optimisme du marché. Le rythme de croissance du Bitcoin depuis les élections présidentielles américaines de novembre a conduit beaucoup à s’attendre à ce que BTC franchisse relativement rapidement la barre convoitée des 100 000 $ et entre dans un véritable marché haussier d’ici la fin de l’année.
Une étude précédente de aimarketcap a analysé les taux de financement des contrats à terme, explorant comment le coût du maintien des positions reflète le sentiment du marché. Les taux de financement pondérés en fonction des volumes et des intérêts ouverts, constamment élevés, ont reflété l’optimisme du marché et ont montré que la reprise était principalement tirée par les échanges de produits dérivés.
Cependant, cela a également mis en évidence un risque important de surchauffe du marché, dans la mesure où des taux de financement élevés signalent un effet de levier excessif qui crée un environnement de marché fragile. Les périodes de taux de financement élevés précèdent souvent de fortes corrections, car les traders surchargés sont contraints de quitter leurs positions.
L’étendue de cet effet de levier peut être appréciée à travers le ratio de levier estimé (ELR). L’ELR est calculé en divisant les intérêts ouverts sur les marchés dérivés par les réserves de change totales de Bitcoin. Un ELR en hausse indique qu’un effet de levier plus important est utilisé par rapport au Bitcoin disponible, signalant une spéculation accrue.
L’ELR donne également une idée de l’agressivité des traders lorsqu’ils prennent des positions à effet de levier et de la part du marché qui est tirée par les produits dérivés plutôt que par l’activité au comptant. Depuis début septembre, l’ELR a considérablement augmenté, suite au rallye du Bitcoin de 65 000 $ à 98 000 $. Cela montre que les traders profitaient de l’élan haussier et déployaient un effet de levier en cours de route, amplifiant l’action à la hausse des prix que nous avons constatée au cours des trois derniers mois.
Cependant, au cours des derniers jours de novembre, l’ELR a commencé à baisser alors même que le prix du Bitcoin restait proche ou à son plus haut historique. Cette divergence est particulièrement importante lors de l’analyse du marché, car elle indique une phase de désendettement ou de réduction des risques.
Les traders ont peut-être commencé à dénouer leurs positions à effet de levier pour garantir des bénéfices ou éviter le risque de liquidation dans un environnement de plus en plus volatil. La baisse de l’ELR indique que l’activité à effet de levier était en train de diminuer, réduisant ainsi la pression spéculative qui avait alimenté le rallye.
Compte tenu de la sensibilité actuelle du marché, ce désendettement ne pouvait pas passer inaperçu, poussant le BTC encore plus bas à 92 000 $.
Nous savons que le désendettement sur le marché des produits dérivés a provoqué cette baisse en examinant le rapport entre le volume des transactions au comptant et celui des produits dérivés. Les produits dérivés ont constamment éclipsé le volume des transactions au comptant, ce qui montre à quel point l’activité spéculative influence les prix.
En novembre, le ratio du volume des transactions entre les marchés au comptant et les marchés dérivés est resté faible, ce qui indique que l’essentiel de l’activité était concentré sur les marchés dérivés plutôt que sur les marchés au comptant. Lorsque le prix a atteint un sommet, le volume des transactions sur produits dérivés a encore augmenté, tandis que le volume au comptant a affiché une croissance moins spectaculaire. Cela indique que la hausse des prix a été fortement influencée par les traders à effet de levier plutôt que par la demande organique des acheteurs au comptant.
Au cours des derniers jours de novembre et des deux premiers jours de décembre, le volume des produits dérivés a commencé à diminuer fortement, ce qui se reflète à la fois dans les volumes absolus de transactions et dans le ratio des volumes de transactions. Cette baisse de l’activité sur les produits dérivés a coïncidé avec la baisse de l’ELR, suggérant que les traders réduisaient leurs positions spéculatives.
La baisse du ratio volume au comptant/dérivés au cours du rallye et sa légère reprise alors que les prix se sont stabilisés près de 95 000 $ suggèrent un recul temporaire de la ferveur spéculative. Cependant, le ratio globalement plus faible indique que les marchés dérivés restent le principal moteur des mouvements de prix du Bitcoin, même pendant les phases de désendettement.
La combinaison des mesures de l’ELR et du volume des transactions révèle dans quelle mesure l’activité spéculative détermine les mouvements de prix du Bitcoin et comment l’effet de levier peut amplifier à la fois les rallyes et les corrections. La récente baisse du volume des ELR et des produits dérivés, couplée à une légère reprise du ratio spot/dérivés, suggère que le marché entre dans une période de consolidation.
Si l’activité organique au comptant augmente, cela pourrait constituer une base plus saine pour les futurs mouvements de prix.
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