L’analyste qui a co-écrit cet article possède des actions de MicroStrategy (MSTR).
Malgré tous les memecoins étranges et le comportement degen en 2024, les ETF sont en lice pour l’histoire de l’année en matière d’investissement dans les crypto-monnaies.
Et cette histoire – qui a commencé lorsque les fonds négociés en bourse Bitcoin et Ether ont fait leurs débuts en grande pompe – pourrait ne pas être terminée. Après une multiplication par six du cours de ses actions cette année, la société d’investissement Bitcoin (BTC) MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor semble sur le point de rejoindre l’un des plus grands fonds négociés en bourse du marché, l’ETF Invesco QQQ (QQQ) de 312 milliards de dollars.
Ce fonds suit l’indice Nasdaq-100. Chaque mois de décembre, le Nasdaq modifie la liste des membres de cet indice de référence, qui est ensuite filtrée dans le fonds Invesco (qui copie exactement les décisions du Nasdaq). Le Nasdaq-100, en gros, suit les 100 plus grandes sociétés non financières cotées à la bourse du Nasdaq. Il existe d’autres critères d’éligibilité qui doivent être remplis – et MicroStrategy coche ces cases.
« L’indice est passif et basé sur des règles et il doit simplement suivre les règles. Le marché indique que MSTR appartient à l’indice et donc à l’ETF, et il devrait donc être ajouté », a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence.
Cela véhicule bien plus que le droit de se vanter ; c’est l’adhésion à un club exclusif aux côtés de géants comme Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) et Microsoft (MSFT) dans un ETF qui augmente régulièrement le volume quotidien des échanges de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Il garantit l’afflux de capitaux passifs et permanents.
L’ajout “ouvrira des flux à une nouvelle classe d’investisseurs qui, autrement, n’auraient pas acheté seuls une action comme MSTR”, a déclaré Jeff Park, responsable des stratégies alpha chez Bitwise. “L’indexation, d’une certaine manière, est un outil financier, comme la banque est un outil financier, car c’est un outil de transformation de la liquidité.”
La décision amènerait également essentiellement plus de bitcoins dans l’indice. Saylor a doté MicroStrategy d’un stock de bitcoins de 37 milliards de dollars au cours des quatre dernières années, transformant ainsi sa société de logiciels vieille de plusieurs décennies en l’un des plus grands investisseurs en cryptographie au monde. Pour conceptualiser la quantité de bitcoin, les données de Bloomberg montrent que les 37 milliards de dollars d’actifs valent désormais plus que les 34,8 milliards de dollars de Nvidia (NVDA) (NVDA) et les 33,6 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables de Tesla (TSLA). Désormais, la fortune d’un indice boursier conventionnel et d’un ETF de premier plan dépendrait encore plus du Bitcoin. Tesla est déjà dans l’indice et détient la crypto-monnaie.
“Pour des millions d’investisseurs passifs, posséder des ETF comme QQQ (qui suit le Nasdaq-100) fournira une exposition indirecte au bitcoin à leurs portefeuilles via les avoirs de MicroStrategy”, a déclaré Ben Werkman, fondateur de la société de recherche quantitative NumerisX. “Comme ces fonds sont souvent acheteurs à n’importe quel prix, leur participation a la capacité d’exercer potentiellement une pression à la hausse significative sur le prix des actions.”
$MSTR Suivi du Nasdaq 100 – 22/11/2024
MSTR a encore grimpé aujourd’hui, récupérant 5 places sur le suivi du Nasdaq 100 et se retrouvant au 48e rang de la liste.
Cette position actuelle s’accompagnerait d’une allocation estimée des 3 principaux fonds de 1,05 milliard de dollars.
Encore 4 jours de bourse avant le… https://t.co/sLfLWa1RzI pic.twitter.com/eAe2mGDDpz
– Ben Werkman (@BenWerkman) 22 novembre 2024
Tout cela est techniquement théorique à ce stade. Le Nasdaq annoncera sa décision le 13 décembre, le remaniement des membres ayant lieu une semaine plus tard. La société fondera sa décision sur les données du marché de vendredi dernier.
Parmi les sociétés éligibles, MicroStrategy est la 66e en termes de capitalisation boursière, selon Seyffart ; les 75 plus grandes entreprises entrent automatiquement dans l’indice des 100 actions. Cela équivaut probablement à plus d’un milliard de dollars d’argent frais injecté dans les actions alors qu’Invesco achète des actions pour correspondre à la pondération de MicroStrategy dans l’indice.
Un problème potentiel : le comité du Nasdaq qui prend cette décision considérera-t-il toujours MicroStrategy comme une société non financière, a déclaré Mark Palmer, directeur général de The Benchmark Co. S’est-elle trop éloignée de ses racines logicielles ?
“MicroStrategy répond à ce stade aux critères d’éligibilité pour l’inclusion”, a déclaré Palmer. Cependant, “sa stratégie d’acquisition de bitcoins pourrait rendre l’analyse (du comité du Nasdaq) un peu moins simple”.
Si MicroStrategy entre, l’impact qui en résultera – ou son absence – pourrait donner un aperçu de ce qui pourrait se produire si le titre devenait suffisamment grand pour rejoindre l’indice S&P 500, encore plus influent, ce qui pourrait se produire début 2026, a ajouté Palmer.
La saisie d’un indice peut être extrêmement bénéfique pour une société cotée en bourse. La question est de savoir si la majorité des rendements sont anticipés avant l’inclusion ou pendant la durée de l’entreprise dans l’indice.
Lorsque Tesla (TSLA) est entrée dans le S&P 500 le 21 décembre 2020, elle s’échangeait autour de 200 $ l’action. Le titre a été multiplié par 10 depuis décembre 2019 avant l’inclusion. Tesla a atteint de nouveaux sommets en novembre 2021 à 400 $ l’action. En d’autres termes, les meilleurs rendements sont survenus avant l’ajout de l’indice.
Les recherches du Nasdaq montrent que les rendements démesurés ont tendance à précéder l’entrée du titre dans l’indice, et non après.
Même ainsi, l’ajout de MicroStrategy serait une autre étape vers l’intégration du bitcoin dans le système financier conventionnel.
Will Canny a contribué au reportage sur cette histoire.
