En mai, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a mis en garde contre un retour potentiel de la stagflation cette année, une situation économique marquée par une croissance stagnante associée à une hausse de l’inflation. Aujourd’hui, avec les tarifs douaniers proposés par Donald Trump, les économistes se demandent si les prédictions de Jamie Dimon se réaliseront.
S’adressant aux panélistes lors d’une conférence, Dimon pointu à des années de mesures de relance budgétaire et monétaire extraordinaires, y compris la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale à l’époque. “Comment pouvez-vous me dire que cela ne mènera pas à la stagflation ?“, a-t-il interrogé.
Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a rejeté ces inquiétudes plus tôt cette année, qualifiant la stagflation de scénario improbable, les développements récents ont relancé le débat. Les propositions tarifaires agressives du président élu Donald Trump sont examinées de près comme un éventuel catalyseur de perturbations économiques rappelant celles des années 1970.
Les menaces tarifaires de Trump aggravent les tensions économiques
Trump s’est engagé à imposer des droits de douane drastiques une fois au pouvoir, notamment un prélèvement de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada et un prélèvement supplémentaire de 10 % sur les marchandises en provenance de Chine. Pendant la campagne électorale, il a en outre suggéré une taxe de 10 à 20 % sur toutes les importations et a laissé entendre une augmentation des droits de douane sur les produits chinois jusqu’à 60 %.
Même si certains experts pensent que ces propositions pourraient être des tactiques de négociation, la mise en œuvre de droits de douane aussi larges pourrait avoir de graves conséquences sur l’économie. Le risque, selon les analystes, réside dans la hausse des prix à la consommation, la perturbation des chaînes d’approvisionnement et les mesures de rétorsion de la part des partenaires commerciaux.
L’économie américaine n’a pas confronté stagflation depuis les années 1970, une période définie par un chômage élevé, une inflation galopante et une croissance économique lente. Pendant cette période, la réponse initiale de la Réserve fédérale consistant à baisser les taux d’intérêt pour lutter contre le chômage a conduit à une inflation galopante. Dans un changement radical, la Fed a ensuite donné la priorité à la lutte contre l’inflation en augmentant de manière agressive les taux, plongeant ainsi l’économie dans une récession.
Powell, rappelant les défis de cette époque, a noté : «C’était un chômage de 10 %, une inflation élevée à un chiffre et une croissance très lente..» La stagflation des années 1970, déclenchée en partie par l’embargo pétrolier arabe, a bouleversé les théories économiques conventionnelles sur la relation entre inflation et chômage.
Les conditions économiques actuelles diffèrent de celles des années 1970
Malgré les avertissements de Dimon, l’économie américaine est aujourd’hui loin des conditions désastreuses des années 1970. Le chômage s’élève à 4,2 %, nettement inférieur aux moyennes historiques, et l’inflation s’est calmée juste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale après avoir culminé à un sommet de 40 ans il y a deux ans.
La croissance économique reste stable, avec un taux annualisé de 2,8 % au dernier trimestre, même si la Fed maintient un taux élevé. taux d’intérêt pour contrôler l’inflation. Les récentes baisses de taux de la banque centrale devraient se poursuivre, même si leur plein impact pourrait prendre des années avant de se matérialiser.
Les économistes sont divisés sur les conséquences potentielles des tarifs douaniers proposés par Trump. Michael Feroli, économiste en chef américain chez JPMorgan, a fait valoir que même si les droits de douane pourraient faire monter les prix de nombreux produits, le impact inflationniste pourrait se limiter à une poussée initiale semblable à une augmentation de la taxe de vente.
Il a toutefois averti que des attentes inflationnistes prolongées pourraient conduire à des revendications salariales plus élevées et à des hausses de prix durables.
Le risque de stagflation augmente si d’autres pays ripostent en imposant des droits de douane sur les produits américains, ce qui pourrait contraindre les employeurs à supprimer des emplois. En outre, les entreprises confrontées à une incertitude accrue pourraient retarder leurs investissements, ce qui freinerait encore davantage la croissance.
Feroli a souligné que la stagflation reste le pire scénario plutôt que la prévision de référence. Il a noté qu’un délai suffisant pour permettre aux entreprises de s’adapter à des tarifs plus élevés pourrait atténuer le choc économique.
Expert : les politiques de Trump pourraient ralentir la croissance économique
Un autre économiste et analyste financier expert, Nouriel Roubini, a averti que l’économie américaine pourrait être confrontée à un risque de stagflation si les politiques économiques du président élu Donald Trump étaient mises en œuvre sans retenue.
Roubini, réputé pour sa prédiction précise de la crise financière mondiale de 2008, a souligné les conséquences potentielles d’un contrôle politique incontrôlé sous l’administration Trump.
Alors que le Parti républicain exerce une influence sur le pouvoir exécutif, le Congrès et le pouvoir judiciaire, Roubini a fait valoir que les contrôles institutionnels sur la politique de Trump seraient minimes.
“Il n’y a pas de discipline politique car ils contrôlent l’exécutif, la Cour suprême, les juges, le Congrès,» Roubini dit Actualités ABC.
Il a plutôt suggéré que les principales contraintes pesant sur les décisions économiques de Trump pourraient provenir des marchés financiers, en particulier des négociants en obligations.
Roubini a également souligné l’impact à double tranchant du programme économique proposé par Trump. Des mesures favorables aux entreprises, telles que des réductions d’impôt sur les sociétés, la déréglementation et l’augmentation de la production de combustibles fossiles, pourraient stimuler la croissance et contribuer à freiner l’inflation. Cependant, d’autres initiatives pourraient avoir l’effet inverse, réduisant la croissance tout en faisant grimper l’inflation, a-t-il noté.
Pendant ce temps, les économistes de Wells Fargo ont fait écho aux sentiments de Feroli de JPMorgan dans une note récente, mettant en garde contre un « léger choc stagflationniste » si des tarifs douaniers étaient adoptés peu après l’investiture de Trump. Ils prévoient une inflation plus élevée à court terme et une croissance plus lente, mais soulignent une grande incertitude quant aux politiques futures.
“Si cela se produisait, la probabilité d’un scénario de stagflation dans notre modèle de croissance augmenterait probablement,“, indique la note. Pourtant, les économistes de Wells Fargo et de JPMorgan s’accordent sur le fait qu’il est peu probable que l’inflation augmente nettement au-delà des niveaux actuels.
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