Il s’agit d’un segment de la newsletter Guidance Forward. Pour lire les éditions complètes, s’abonner.
Le Département du Trésor américain a publié sa déclaration de remboursement trimestrielle cette semaine. Comme Felix l’a fait allusion hier, c’est là que les responsables annoncent leurs plans d’émission de dette pour le trimestre à venir.
Le Trésor tiendra des tailles de vente aux enchères stables «pendant au moins les prochains trimestres», indique la dernière déclaration. Les rendements du Trésor, en réponse, ont glissé. Les rendements à 10 ans oscillaient environ 4,5% vendredi tandis que le 2 ans est passé à 4,28%.
Normalement, les rendements plus élevés signifient des actions plus faibles, comme nous l’avons vu en 2022 lorsque les 10 ans sont passés à plus de 4% et le S&P 500 a terminé l’année presque 20% inférieure.
En 2023, pendant la majeure partie de l’année, les rendements ont continué à ramper, tout comme les actions américaines. Il convient cependant de noter que le S&P 500 a doublé ses gains annuels au cours du dernier trimestre de 2023 lorsque le rendement à 10 ans a chuté de 0,5%. 2024 a suivi à peu près le même schéma.
D’accord, leçon d’histoire terminée. Cela nous amène maintenant. Il n’y a vraiment aucune raison de penser que les actions ne peuvent pas maintenir l’élan avec des rendements dans les 4% de répartition, mais si les rendements augmentent trop, les craintes de récession reviennent et les actions baissent.
Les perspectives des rendements du Trésor sont incertaines pour plusieurs raisons.
Tout d’abord, il y a la Fed qui frappe une pause sur son cycle de coupe des taux d’intérêt, pour qui sait combien de temps. De plus, l’inflation est toujours collante. L’augmentation des tensions entourant le commerce mondial et les tarifs plus élevés sur les importations américaines (si et lorsqu’il est adopté plus largement) pourrait également peser sur la croissance, ou au moins les attentes de croissance.
Ensuite, il y a le nouveau leadership du Trésor. Le secrétaire Scott Bessent n’a pas été timide à propos de son dégoût pour la façon dont l’ancien secrétaire, Yellen, a géré les choses, à savoir son choix d’utiliser principalement des factures à court terme pour le financement.
Pour faire court, tout est assez dans les airs. Mais lorsque la poussière se dénonce, nous aurons toutes les informations dont vous avez besoin. Gardez un œil sur votre boîte de réception.
