Les contrats à terme sur Bitcoin (BTC) ont connu une augmentation spectaculaire de l’activité commerciale au cours des derniers jours, révélant un marché hyper-réactif, très à effet de levier et structurellement prudent.
Dans tous les principaux échanges de dérivés, le volume à terme quotidien a grimpé 109,39 milliards de dollars le 4 avril à 227,53 milliards de dollars le 8 avril, un Augmentation de 108% en seulement quatre jours. Cependant, les intérêts ouverts (OI) ont chuté au cours de la même période, passant de 52,64 milliards de dollars à 50,34 milliards de dollars.
Cette divergence entre le volume et l’OI est particulièrement évidente lors de l’examen du déménagement du 6 au 8 avril. Le dimanche 6 avril, le volume à terme s’est élevé à 58,02 milliards de dollars. Deux jours plus tard, le 8 avril, il avait explosé à 227,53 milliards de dollars, un Augmentation de 292%. Cependant, malgré la surtension agressive des activités commerciales, OI est passé de 53,39 milliards de dollars le 6 avril à 50,34 milliards de dollars le 8 avril.
La combinaison du volume en flèche et de la baisse de l’OI indique fortement que le trading était dominé par des flux spéculatifs à court terme et des liquidations, et non à l’établissement de positions à long terme.
L’ampleur de ce pic de volume montre comment les commerçants ont réagi aux événements macroéconomiques et géopolitiques qui se déroulent rapidement, en particulier l’escalade du conflit commercial américain-chinois. Il révèle également la sensibilité du marché des dérivés à la volatilité et à l’incertitude, des conditions qui sont des terrains fertiles pour le commerce à effet de levier mais sujets à des inversions rapides et aux cascades de liquidation.
Volume sans engagement
Le volume à terme représente le montant théorique des contrats échangés un jour donné, mais il est agnostique de savoir si les commerçants entrent dans de nouveaux postes ou ferment des employés existants. L’intérêt ouvert, en revanche, reflète le nombre total de contrats actifs toujours détenus par les acteurs du marché et offre une vision plus claire de la façon dont les commerçants engagés sont dans leurs positions.
La période du 6 au 8 avril est particulièrement instructive. Le 6 avril, les marchés à terme ont connu une accalmie de week-end typique, avec un volume quotidien 58,02 milliards de dollars. Cette réduction est typique au cours du week-end, car les acteurs institutionnels limitent l’exposition et les livres de commandes s’affichent. Cependant, les deux jours suivants ont connu un retour agressif de liquidité. Le volume est passé à 123,96 milliards de dollars le 7 avril et a presque doublé à nouveau à 227,53 milliards de dollars le 8 avril, le volume quotidien le plus élevé enregistré en plus d’un mois.
Pourtant, OI n’a pas suivi cette croissance explosive. Après avoir détenu relativement stable à 53,39 milliards de dollars le 6 avril, il est tombé à 51,89 milliards de dollars le 7 avril et a encore diminué à 50,34 milliards de dollars Le 8 avril. Une telle augmentation de volume massive aux côtés de l’OI plate ou rétrécissant indique une augmentation du trading intrajournal, des liquidations et un retournement rapide de la position. Les commerçants entraient et sortaient du marché à grande échelle, mais évitant une exposition qui s’étendait au-delà de la courte durée.
Ces données fournissent plusieurs informations importantes. Premièrement, nous pouvons être convaincus qu’une grande partie du volume a été motivée par des commerçants à effet de levier réagissant à la volatilité et au risque. Deuxièmement, le manque d’accumulation dans un intérêt ouvert implique que les commerçants étaient plus axés sur l’atténuation des risques et le scalping opportuniste que sur la construction d’une exposition directionnelle. Enfin, cela indique que les liquidations forcées étaient probablement un contributeur majeur au volume.
Des conditions comme celles-ci sont des exemples de manuels de stress du marché, où nous constatons un chiffre d’affaires élevé sans conviction, et le capital est déployé de manière agressive mais non engagée pendant longtemps. Ces environnements favorisent les stratégies neutres sur le marché et les commerçants à haute fréquence tout en pénalisant les acteurs directionnels surévalués. La baisse de l’OI confirme que peu étaient disposés à se faire exposition par l’incertitude, même si l’activité commerciale a augmenté.
Le principal catalyseur de cette pic dans le trading à terme a été une forte détérioration des relations commerciales mondiales. Le 6 avril, la Chine a imposé des tarifs de représailles aux exportations clés américaines, y compris des semi-conducteurs et des véhicules électriques, en réponse aux mouvements antérieurs de Washington.
Bitcoin a initialement réagi avec une faiblesse, glissant à 78 367 $ le 6 avril, A 6,2% baisse à partir de la clôture du 5 avril. Les marchés ont été victimes de la une des journaux selon lesquels l’administration Trump pourrait imposer une hausse des tarifs de 50% à la Chine si aucun accord n’a été conclu dans les 24 heures. Cela a envoyé des ondes de choc à travers les actions mondiales et la crypto.
Ajoutant à la confusion, un faux rapport a brièvement diffusé le 7 avril suggérant une pause temporaire dans les tarifs. Cela a déclenché un rebond rapide en BTC à 79 144 $, ainsi qu’un rallye net dans les actions américaines. Mais le rebond était de courte durée. Le 8 avril, Bitcoin s’était retracé en dessous de 79 100 $. Le S&P 500 (SPX) a fait écho à cette coupe, se balançant violemment au cours de la même période et perdant presque 2 milliards de dollars en valeur.
Cet environnement d’incertitude accrue est idéal pour les commerçants de dérivés qui prospèrent sur la volatilité. En conséquence, nous avons vu une augmentation intense du positionnement à court terme alors que les commerçants se précipitaient pour se cacher, spéculer ou détendre une exposition. Alors que les contrats à terme ont chuté, l’augmentation du volume massif implique fortement de nombreuses liquidations forcées, dépassant 1 milliard de dollars au cours du week-end.
Cela suggère que les commerçants ont été agressivement exploités et ont été pris du mauvais côté de la volatilité. Étant donné que les taux de financement à travers les majeurs swaps perpétuels sont restés neutres à légèrement positifs, il est probable que les longs ont initialement dominé, se sont pressés, puis ont été rapidement déroulés.
La volatilité a renforcé la double identité de Bitcoin en tant qu’actif spéculatif à risque et une couverture macro. Pendant le tarif, Bitcoin n’a pas agi comme un refuge, se vendant aux côtés des actions et des matières premières. Cependant, la stabilisation ultérieure et l’activité à volume élevé suggèrent que les commerçants considèrent toujours le bitcoin comme un instrument pour exprimer des points de vue sur la politique macroéconomique, l’instabilité monétaire et le risque géopolitique.
Cette bifurcation (intérêt transactionnel élevé sans engagement croissant) peut continuer à définir la structure du marché à court terme. Sans résolution claire de l’incertitude macro ou d’une cassure technique décisive, les taureaux et les ours semblent peu disposés à maintenir une exposition au-delà du court terme.
Le volume à terme de bitcoin augmente près de 300%, mais un intérêt ouvert perd au milieu de la volatilité du marché est apparu en premier sur Cryptoslate.
