Avant de répondre à la question soulevée dans le titre, il convient de préciser que Michael Saylor, PDG de Strategy (anciennement MicroStrategy), a commencé par les achats de Bitcoin (BTC) en août 2020.
Comme Saylor lui-même a dit, à cette époque, la société était contre les cordes parce qu’elle avait un trésor de 500 millions de dollars en espèces qui ne générait aucun rendement, dans un contexte de pandémie par Covid-19 et avec la menace d’augmenter l’inflation. Sur la table, il n’y avait que deux options: trouver quelque chose qui générerait des rendements ou renverrait l’argent aux actionnaires par le biais du rachat d’actions.
Opter la deuxième alternative aurait signifié rester hors-jeu, car cela impliquait de perdre de la compétitivité, de voir comment leurs employés partaient et, finalement, de mettre la continuité de l’entreprise en danger. Après avoir étudié différentes alternatives, Saylor a convaincu le conseil d’administration que La meilleure sortie était avec Bitcoin. Le premier achat a été effectué avec 250 millions de dollars, la moitié de l’argent qu’elle disposait.
Près de cinq ans plus tard, qui a commencé comme un plan de protection contre l’inflation est devenu l’une des tendances actuelles du marché financier: la création de réserves stratégiques de la BTC. Ainsi, la stratégie est devenue la société qui cite le marché boursier avec le plus grand nombre de bitcoins de son trésor.
Au moment de la publication de cette note, L’entreprise accumule un total de 592 100 BTC.
Et le plus intéressant est de savoir comment Saylor a montré les stratégies mondiales pour acquérir la BTC, comme la vente d’actions et l’émission de dettes, sans s’appuyer sur leur revenu opérationnel.
En fait, comme l’a rapporté Cryptonoths, une bonne partie des achats de la BTC a été financée précisément par l’émission d’obligations de dette avec un taux d’intérêt de 0% et des délais d’expiration à long terme. Ce qui est intéressant ici, c’est que les investisseurs participant aux achats ne reçoivent pas de paiements périodiques, mais profitent si les actions de l’entreprise émettrice, dans ce cas, augmentent. Ensuite, ils transforment ces obligations en actions à un prix plus élevé.
Autrement dit, l’avantage des acheteurs réside dans le potentiel de réévaluation de ces actions. Les fonds obtenus sont destinés à acquérir plus d’unités de la monnaie créées par Satoshi Nakamoto.
La société met en œuvre une stratégie d’investissement connue sous le nom de «coût moyen en dollars» (coût du dollar moyen o dcapour son acronyme en anglais). Cela consiste à effectuer des achats périodiques d’un actif avec un potentiel haussier, avec la moyenne de la moyenne du prix d’entrée au fil du temps, au lieu d’essayer de atteindre le point le plus bas du marché.
Plan 21/21
Le 30 octobre 2024, Saylor a annoncé Le lancement du “Plan 21/21”, une initiative visant à lever 42 000 millions de dollars Entre 2025 et 2027, grâce à une combinaison de financement de capital et de dette.
Sur ce total, 21 000 millions de dollars proviendront de l’émission d’actions communes et préférentielles, y compris les ventes sous le mécanisme ATM (market o Vente sur le marché libre, en espagnol), qui permet à la société de placer des actions directement sur le marché libre, selon les conditions du moment. Cela permet à l’entreprise de ne pas avoir besoin de fixer un prix à l’avance ou de faire une offre publique traditionnelle.
Les 21 000 millions de dollars autres seront obtenus par le biais d’instruments à revenu fixe, tels que des obligations, des billets convertibles et également des actions privilégiées.
Le monstre à trois portes
Dans le cadre du plan 21/21, la stratégie a choisi d’utiliser des programmes d’émission dans trois actions préférées: Strike (STRK), Strife (STRF) et Stride (STRD). Comme l’a rapporté Cryptonotics, les actions préférentielles STRD offrent un dividende fixe non cumulé de 10% par an (10 dollars par action, avec une valeur nominale de 100 dollars), payé en espèces trimestriellement au 30 septembre 2025, à condition que le conseil d’administration l’approuve.
Contrairement aux actions STRK (8% cumulatives, convertibles) et STRF (10% cumulatives avec des pénalités), les dividendes STRD n’accumulent pas s’ils ne sont pas déclarés, ce qui signifie que la stratégie n’est pas obligée de compenser les paiements omis.
Adam Livingston, auteur du livre «L’âge du bitcoin», Il définit ce trident d’actions telles que« le monstre de capital préférentiel à trois portes qui récolte le capital faim du rendement des portefeuilles à revenu fixe et l’affiche dans les actifs les plus difficiles que l’humanité connaît. »Et ajoute:« Chaque émission est un siphon de liquidité, chaque section est un cheval de Troy, et chaque coupon en chèques envoyés aux investisseurs est simplement distrait tandis que votre argent est silencieusement converti en satoshis en stockage froid. “
Aussi, il croit que “Le marché adore ça” parce que “ils reçoivent des rendements”bien que “ce qu’ils financent vraiment est une demande structurellement réfléchissante qui ne se vend jamais, ne dort jamais et n’arrête jamais d’acheter du BTC jusqu’à ce que le prix marginal ait.”
Pour cette raison, Livingston compare la stratégie avec une banque centrale car elle émet des actions ou de la dette pour acheter BTC, augmentant ses avoirs et réduisant l’offre disponible sur le marché. Le résultat de cette stratégie est une pression optimiste soutenue sur le prix du bitcoin à moyen et à long terme.
En effet, BTC a une offre limitée à 21 millions d’unités, dont la diffusion est réduite tous les 4 ans par de moitié. À cela, vous devez ajouter les pièces de monnaie que la stratégie acquiert et n’est pas en circulation, car leur stratégie est de tenir à long terme. Selon Michael Saylor, Le prix de la BTC pourrait atteindre 13 millions de dollars pour 2045.
Risques de ce modèle
La stratégie d’accumulation de BTC a reçu des éloges mais aussi des critiques. Comme l’a rapporté Cryptonotics, l’analyste financier Jacob King compare ce modèle avec un cycle répétitif qui, selon, Il ressemble à la logique d’un schéma de ponzi.
Pour soutenir son analyse, King utilise un graphique qui montre comment le modèle est basé sur une séquence qui est en permanence.
Comme le montre l’image précédente, tout commence lorsqu’une entreprise émet une dette ou des actions pour obtenir des fonds avec lesquels Bitcoin achète. Cet achat réduit l’offre disponible et pousse le prix de montée, ce qui augmente à son tour la capitalisation boursière de l’entreprise.
King souligne que cette augmentation de la capitalisation attire de nouveaux investisseurs (non spécialisés), ce qui permet de répéter le cycle avec de nouvelles émissions. Jusqu’à présent, tout l’équipement fonctionne. Mais que se passe-t-il si le prix de la BTC tombe? Dans ce scénario, Le modèle devient insoutenablece qui pourrait entraîner des conséquences catastrophiques pour les investisseurs.
C’est que votre équilibre fortement exposé à la BTC, la stratégie peut faire face à un risque clé si le prix de l’actif tombe en dessous d’un certain seuil (estimé à 19 000 $). Dans ce cas, l’entreprise pourrait être obligée de vendre une partie de ses avoirs pour couvrir les obligations financières.
Si cela se produit, cela briserait le récit que la stratégie ne se détachera pas de ses avoirs, ce qui affecterait la confiance du marché. Bien que ce scénario soit peu probable (mais pas impossible), une baisse de cette ampleur aurait un impact dévastateur sur le prix du bitcoin.
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