Le 29 octobre 2024, le Boston Consulting Group, Aptos Labs et Invesco ont publié un livre blanc intitulé Fonds tokenisés : la troisième révolution de la gestion d’actifs décryptée. Bien que le titre soit intéressant et potentiellement stimulant, y a-t-il du vrai là-dedans ? La tokenisation des fonds est-elle la prochaine étape de l’évolution financière, et si oui, dans quel but ?
Selon le livre blanc, la tokenisation des fonds (qu’ils appellent la troisième révolution dans la gestion d’actifs) offre le potentiel de créer des milliards de dollars de valeur tant pour les institutions financières que pour les investisseurs finaux. Il affirme qu’à la fin de 2024, les fonds tokenisés avaient sécurisé plus de 2 milliards de dollars d’actifs sous gestion par BlackRock, Franklin Templeton et WisdomTree. Même s’il ne s’agit que d’une fraction du reste des actifs sous gestion de ces trois entités, ce comportement montre l’intérêt des propriétaires d’actifs virtuels. De plus, de plus en plus de banques semblent déployer des fonds d’investissement tokenisés – la dernière en date étant UBS qui a lancé son Token de fonds d’investissement du marché monétaire (uMINT) le 1er novembre 2024.
Qu’est-ce que la tokenisation de fonds ?
La tokenisation de fonds est le processus de conversion de la propriété d’un fonds, comme un fonds immobilier, un fonds commun de placement ou un fonds de capital-investissement, en jetons numériques (sur une blockchain). Chaque jeton représente une petite action ou unité du fonds, semblable à une action d’une entreprise.
Comparons les actions de la société et les jetons de fonds :
Les actions représentent des morceaux de papier traditionnels ou des entrées électroniques dans des systèmes gérés par les bourses ou les banques. Ils représentent la propriété d’une entreprise et comportent certains droits, comme voter sur les décisions de l’entreprise ou recevoir des dividendes. L’achat et la vente d’actions impliquent généralement d’aller à travers courtiers, et ils sont enregistrés dans des systèmes financiers centralisés. Un modèle économique qui existe depuis des siècles.
Maintenant, considérez les jetons comme entièrement décentralisé et numérique versions de propriété. Ils ont des droits et des obligations similaires à ceux des actions, mais sous leur forme, ils sont enregistrés sur un grand livre numérique décentralisé. Les jetons ont une forme différente car ils ne dépendent pas des bourses ou des courtiers traditionnels. Au lieu de cela, ils sont entièrement numériques, ce qui permet aux gens de les acheter et de les vendre directement, souvent 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, sans avoir recours à des intermédiaires.
Quelle est la valeur ajoutée de la tokenisation des fonds ?
La valeur de la tokenisation des fonds, tirée des enseignements du livre blanc du BCG et de l’analyse de Bain Company & JP Morgan, se concentre sur la transformation du paysage de la gestion d’actifs en créant un marché plus accessible, efficace et liquide. Voici un bref aperçu de la valeur ajoutée :
- Liquidité et flexibilité améliorées: Les fonds tokenisés permettent des transactions 24h/24 et 7j/7, permettant aux investisseurs d’acheter et de vendre des actions de fonds à tout moment. Cette liquidité continue, semblable à la flexibilité des fonds négociés en bourse (FNB), augmente l’accessibilité pour les investisseurs qui souhaitent plus de contrôle sur le timing sans les restrictions traditionnelles des fonds communs de placement.
- Rentabilité grâce à l’automatisation: Les contrats intelligents sur la blockchain peuvent automatiser des processus tels que la conformité, la tenue des dossiers et le règlement, réduisant ainsi les coûts administratifs. Ces économies opérationnelles peuvent se traduire par des frais inférieurs pour les investisseurs et des rendements nets potentiellement plus élevés grâce à des transactions rationalisées et automatisées.
- Propriété fractionnée et accès plus large: La tokenisation élimine les barrières à l’investissement en autorisant la propriété fractionnée, ce qui signifie des investissements plus petits et plus gérables. Ceci est particulièrement important dans les actifs alternatifs comme l’immobilier ou le capital-investissement, qui nécessitent généralement des engagements en capital plus élevés. En abaissant les seuils d’entrée, les fonds tokenisés ont le potentiel d’attirer un pool d’investisseurs plus diversifié.
- Garantie instantanée: Les actifs tokenisés permettent une utilisation plus flexible des investissements comme garantie pour l’emprunt ou le prêt. Grâce aux enregistrements sécurisés de la blockchain, les investisseurs peuvent emprunter rapidement sur leurs avoirs en fonds tokenisés, créant ainsi de nouvelles liquidités sans nécessiter de ventes ou de processus de prêt traditionnels.
- Accès à des opportunités génératrices de rendement: Les fonds tokenisés ouvrent de nouvelles voies d’investissement pour les investisseurs traditionnels et natifs du numérique. Les investisseurs avertis peuvent capitaliser sur les mouvements de prix intrajournaliers au sein des fonds tokenisés, générant des rendements supplémentaires grâce à des stratégies de trading plus rapides et plus précises, impossibles à réaliser dans les fonds communs de placement conventionnels.
- Évolutivité et potentiel de revenus: L’industrie estime que les fonds tokenisés pourraient augmenter considérablement les actifs sous gestion, atteignant jusqu’à 1 % des actifs sous gestion mondiaux (environ 600 milliards de dollars) d’ici 2030. En outre, la rotation des fonds tokenisés pourrait générer jusqu’à 400 milliards de dollars de rendements annuels provenant d’activités telles que la garantie et le trading sur les fluctuations de prix. .
Essentiellement, la tokenisation des fonds pourrait offrir une valeur significative en démocratisant l’accès, en améliorant la liquidité et en augmentant l’efficacité tant pour les investisseurs que pour les gestionnaires d’actifs. Elle positionne la gestion d’actifs pour une croissance future, en répondant aux besoins changeants du marché tout en améliorant l’expérience et les rendements des investisseurs. Potentiellement, cela peut également apporter davantage de surveillance et de confiance dans l’industrie.
Quels fonds sont les mieux adaptés à la tokenisation ?
Selon InvestaX, certains fonds sont mieux adaptés à la tokenisation. En particulier, ceux qui ont des barrières à l’entrée élevées, comme des investissements minimums élevés ou des restrictions géographiques, pourraient en bénéficier, tout comme les fonds dotés d’actifs illiquides, comme le capital-investissement ou l’immobilier.
Les fonds idéaux pour la tokenisation comprennent :
- Fonds immobiliers – Généralement illiquide avec des coûts d’entrée élevés ; la tokenisation peut créer un marché secondaire pour les actions, augmentant la liquidité et réduisant les investissements minimaux.
- Fonds d’emprunt – Les fonds de dette tokenisés, qui ont actuellement du mal à lever des fonds.
- Fonds de capital-investissement et de capital-risque – Souvent limité par des investissements minimum élevés ; la tokenisation permet la propriété fractionnée, élargissant l’accès à ces actifs à forte croissance.
- Fonds spéculatifs – Connu pour ses structures complexes et son accès limité ; la tokenisation peut rendre ces stratégies plus accessibles et leur administration plus simple.
- Fonds d’infrastructure – La tokenisation des investissements dans des projets à grande échelle permet une participation plus large des investisseurs et une plus grande transparence, si ces fonds d’infrastructure sont publics.
- Fonds de matières premières – La tokenisation des fonds investissant dans des matières premières comme l’or ou le pétrole permet des échanges plus faciles et plus rapides.
À quel point la prochaine révolution financière est-elle proche ?
Avant d’envisager la prochaine révolution financière, il est également important de reconnaître les risques potentiels et les limites des fonds tokenisés. Même si aucun des deux documents mentionnés ci-dessus ne traite de ces risques, nous devrions au moins considérer les éléments suivants :
- Réglementation adéquate et protection des investisseurs – Certains fonds tokenisés ont été lancés aux États-Unis, tandis que d’autres sont basés à Singapour. Cependant, il manque encore une réglementation claire et complète pour les produits financiers basés sur la blockchain. Alors que les actifs cryptographiques semblent détestés par les régulateurs, les produits financiers semblent recevoir le feu vert. L’absence de règles standardisées accroît l’incertitude quant à la protection, à la conformité et à la surveillance des investisseurs.
- Défis opérationnels et interopérabilité – les fonds tokenisés nécessitent une intégration fluide avec l’infrastructure financière traditionnelle, qui est souvent incompatible avec les systèmes blockchain. Pour fonctionner de manière transparente, les actifs tokenisés ont besoin de normes et de systèmes interopérables, qui sont encore en développement. Ce manque d’intégration pourrait créer des frictions dans les transactions, compliquer l’administration et ralentir les échanges et l’adoption globale.
- Fiabilité des contrats intelligents: Les contrats intelligents automatisent des fonctions clés, mais toute erreur de code peut entraîner des pertes, des failles de sécurité ou une mauvaise gestion des actifs. Les contrats intelligents sont immuables, de sorte que les bugs ou les failles de sécurité ne peuvent pas être facilement corrigés, ce qui présente des risques en termes de pertes financières et de responsabilité juridique.
- Dépendance à l’argent stable en chaîne: Les avantages des fonds tokenisés, en particulier en matière de règlement en temps réel et de garantie instantanée, dépendent de la disponibilité d’une monnaie en chaîne stable et réglementée (telle que des pièces stables ou des monnaies numériques de banque centrale). Sans formes largement acceptées de monnaie en chaîne, les fonds symboliques pourraient avoir du mal à atteindre leur plein potentiel de liquidité et d’efficacité.
Les fonds tokenisés représentent une innovation fascinante avec une valeur potentielle significative, offrant une liquidité améliorée, une plus grande accessibilité et une efficacité opérationnelle. Il serait toutefois prudent que les banques traditionnelles adoptent une approche plus transparente concernant les risques associés. Une perspective équilibrée qui aborde ouvertement à la fois les avantages et les limites est essentielle pour instaurer la confiance entre les investisseurs et les parties prenantes.
Il convient également de noter qu’il y a quelques années à peine, le secteur financier considérait largement les actifs cryptographiques comme spéculatifs ou marginaux. Cependant, nous voyons désormais de grandes institutions financières non seulement reconnaître, mais aussi adopter activement le potentiel de la technologie blockchain pour une série de leurs propres activités. Ce changement souligne à quelle vitesse les perspectives peuvent changer, à mesure que la technologie sous-jacente aux actifs numériques commence à remodeler la finance traditionnelle de manière significative.
