Coinbase a été lancé en 2012 pour faciliter l’achat et la vente de bitcoins à partir de comptes bancaires américains. Douze ans et plusieurs nouvelles sources de revenus plus tard, son destin reste toujours profondément lié à la plus grande cryptomonnaie.
Cette dépendance s’est renforcée avec l’approbation par la Securities and Exchange Commission des ETF spot bitcoin. Coinbase prend en charge les frais de garde de plusieurs ETF, bien que certains analystes préviennent que la croissance des nouveaux produits de trading pourrait se faire aux dépens de Coinbase. Mais avec la tentative continue de la SEC de déclarer illégale la négociation de plusieurs jetons non bitcoin sur Coinbase, l’importance du commerce de bitcoins pour les activités de Coinbase ne semble pas risquer de décliner.
Pourtant, le trading de bitcoins est moins important pour Coinbase qu’il ne l’était autrefois. En 2020 et 2021, les frais de négociation représentaient bien plus de 80 % des revenus trimestriels de l’entreprise.
Cela a changé lorsque Coinbase a développé son activité de jalonnement et son partenariat avec l’émetteur de pièces stables Circle. Les frais de transaction représentent aujourd’hui près de la moitié des revenus de Coinbase, et le bitcoin représentait 38 % de ces frais de transaction au troisième trimestre. Ces autres sources de revenus sont toutefois confrontées à des risques notables.
Les intérêts gagnés sur ses réserves USDC représentent une part croissante des revenus de Coinbase. Le rendement de 5,1% offert par Coinbase sur l’USDC est basé sur son soutien au Trésor. Une baisse potentielle des taux d’intérêt américains pourrait réduire les revenus stables de Coinbase, a déclaré Dessislava Aubert, analyste de la société de recherche en cryptographie Kaiko.
Les récompenses de la blockchain, y compris les récompenses gagnées pour le jalonnement de jetons afin de sécuriser les blockchains, représentaient 11 % des revenus de Coinbase en 2023. Le jalonnement, où les utilisateurs peuvent laisser Coinbase mettre en jeu leurs jetons en échange d’un rendement, a été une partie importante de la stratégie de diversification de Coinbase.
La SEC vise à participer à sa bataille judiciaire en cours avec Coinbase. Si une requête de Coinbase visant à rejeter le procès intenté par la SEC contre elle échoue, la société risque une perte devant le tribunal et la fin de ses services de jalonnement – ainsi que du commerce de certains altcoins.
Mais personne ne remet en question la capacité de Coinbase à faciliter les flux d’investissements entrants et sortants du Bitcoin.
Certains analystes pensent que les revenus de Coinbase issus du trading de bitcoins sont compromis par l’approbation tant attendue des ETF spot bitcoin, qui créent une concurrence pour les activités de trading de bitcoins de Coinbase. Coinbase est dépositaire de presque tous les ETF, mais une course vers le bas sur les frais des ETF signifie que Coinbase percevrait moins pour la garde que pour les frais de négociation sur sa propre bourse.
Lorsqu’il a été contacté pour commenter, un porte-parole de Coinbase a souligné une citation du PDG Brian Armstrong lors d’une apparition après l’approbation de l’ETF sur CNBC : « (Oui), nous générerons des revenus en tant que dépositaire de 10 des 13 ETF….Mais notre existant les clients de notre application de vente au détail… ils ne veulent pas seulement être exposés au bitcoin, ils veulent utiliser le bitcoin pour un certain nombre de choses. Ils veulent utiliser les autres actifs cryptographiques disponibles pour le commerce et le jalonnement, ainsi que pour le Web3 et l’identité décentralisée.
Dans un rapport du 25 janvier sur Coinbase, la société de recherche sur les actions Oppenheimer a déclaré qu’elle s’attend à ce que la grande majorité des investisseurs particuliers conservent leurs positions en bitcoins sur Coinbase pour les raisons exposées par Armstrong – ainsi que le fait que Coinbase ne facture pas de frais annuels.
La demande de services de garde dépendra également de la trajectoire ascendante continue du prix du bitcoin – une tendance antérieure même à la création de Coinbase.
“C’est l’un des principaux déterminants de leurs revenus à l’horizon 2024 : quels (sont) les prix des crypto-monnaies et du bitcoin en particulier ?”, a déclaré Violeta Todorova, analyste principale de Leverage Shares.
