Janus Henderson, gestionnaire d’actifs de 360 milliards de dollars, est monté sur le ring avec d’autres géants de Wall Street dans le mouvement amusant vers la technologie blockchain.
Ils reprennent la gestion du fonds Anemoy Liquid Treasury Fund, doté de 11 millions de dollars et qui investit dans des bons du Trésor américain à court terme. Ce fonds a été tokenisé.
Qu’est-ce que cela signifie ? Ils transforment les actions du fonds en jetons numériques sur la blockchain, mettant ainsi cet argent sur la chaîne.
Vous avez probablement déjà entendu ces noms. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Ces entreprises sont déjà en train de tokeniser les bons du Trésor et les marchés monétaires. Janus Henderson suit désormais leur exemple.
Mais ce qui est différent ici, c’est qu’ils le font par l’intermédiaire d’un fonds basé aux îles Vierges britanniques, qui s’adresse aux investisseurs professionnels non américains.
Nick Cherney, responsable de l’innovation chez Janus Henderson, a déclaré :
« Nous devons être prêts à affronter l’avenir. À mon avis, une grande partie du système financier va probablement migrer vers la technologie des registres distribués dans les années à venir. »
Pourquoi la blockchain ? Pourquoi maintenant ?
Pourquoi ce changement ? Tout se résume à une question de coût et d’efficacité. La blockchain offre un moyen de supprimer les intermédiaires et de mettre les produits financiers à la disposition des investisseurs plus rapidement et à moindre coût.
« Cela permet de supprimer de nombreuses étapes, d’économiser des frais et de simplifier le processus dans son ensemble », a déclaré Cherney. « C’est un moyen plus efficace de proposer des produits financiers aux investisseurs avec moins de personnes impliquées. »
MJ Lytle, PDG de Tabula Investment Management (la branche de Janus Henderson qui gérera le fonds), est aux prises avec la hausse des coûts dans le secteur de l’investissement.
« Nous avons vu les frais de gestion chuter de manière drastique, mais d’autres coûts n’ont pas diminué aussi rapidement », a-t-il déclaré. La blockchain pourrait être la solution.
Lytle a ajouté que les structures traditionnelles ont du mal à réduire les coûts assez rapidement, en particulier lorsque de nombreuses personnes sont impliquées dans des tâches telles que la garde et l’administration.
La garde, l’administration et même la simple conservation des actifs sont des processus coûteux et à forte intensité de main-d’œuvre qui impliquent de nombreuses personnes. « Si vous êtes l’un des principaux fournisseurs de services de garde, il est difficile de réduire les coûts », a souligné Lytle.
« On ne peut pas licencier des milliers d’employés du jour au lendemain. » Mais avec la blockchain, on n’a pas besoin de dépositaires tiers, de chambres de compensation ou d’autres intermédiaires. Cela représente une économie considérable.
Systèmes « sans confiance »
C’est là qu’entrent en jeu les blockchains décentralisées sans confiance. Martin Quensel, cofondateur d’Anemoy, affirme que la tokenisation permet aux investisseurs d’échanger des parts du fonds à tout moment, le règlement s’effectuant presque instantanément.
Anemoy a construit un réseau de teneurs de marché et de fournisseurs de liquidités rémunérés pour que cela fonctionne. À l’heure actuelle, le fonds rapporte plus de 5 %, et ses jetons peuvent même être utilisés comme garantie pour d’autres transactions blockchain.
C’est là que les choses deviennent intéressantes. Ces jetons, comme le dit Quensel, offrent une alternative aux stablecoins comme l’USDC et le Tether. Les stablecoins sont liés à des actifs du monde réel comme le dollar américain, mais ils n’offrent aucun rendement.
Les tokens de ce fonds rapportent toutefois plus de 5 %. Nous nous dirigeons donc désormais vers un avenir où les fonds tokenisés pourraient rivaliser avec les stablecoins, d’autant plus que ces derniers ont désormais accumulé une capitalisation boursière combinée de 170 milliards de dollars.
Anemoy prévoit une deuxième initiative, axée cette fois sur la propriété intellectuelle liée à la musique. Anil Sood, directeur des investissements d’Anemoy, voit ici un potentiel à long terme et pense que la tokenisation pourrait même menacer le marché des ETF en pleine croissance.
La tokenisation arrive-t-elle pour les ETF ?
Sood, qui a une expérience dans les fonds négociés en bourse (ETF), estime que la tokenisation constitue une menace majeure pour le secteur des ETF.
« Nous avons vu des gens convertir des fonds communs de placement en ETF. Mais à l’avenir, les fonds communs de placement pourraient complètement abandonner les ETF et passer directement aux jetons numériques. »
Et pourquoi pas ? Les plus grands noms de la finance sont déjà à bord. Selon Sood, une fois que ces entreprises commenceront à parler de la tokenisation à leurs clients, ce sera la fin de la partie pour les fonds communs de placement traditionnels.
Cherney est du même avis. Il considère même que cette disruption est plus importante que l’essor des ETF eux-mêmes.
« Il y a vingt ans, seules quelques personnes imaginaient vraiment comment les ETF allaient bouleverser les choses », a déclaré Cherney. « Aujourd’hui, tout le monde l’a compris. Et je pense que la blockchain sera encore plus disruptive. »
N’oublions pas les ETF Bitcoin. Le 12 septembre, ils ont enregistré un afflux net de 39 millions de dollars. GBTC de Grayscale a enregistré une sortie de 6,5 millions de dollars, mais d’autres comme ARKB ont connu une forte hausse avec 18,3 millions de dollars d’afflux.
Une note d’été de Rosenblatt Securities montre que 9,5 milliards de dollars ont déjà été investis dans l’infrastructure numérique de Wall Street pour gérer des actifs comme ceux-ci.
Comparez cela à l’ensemble de l’année 2020, et c’est presque le même montant, juste au premier semestre 2021. Si la tendance se poursuit, The Tokenizer estime que jusqu’à 370 milliards de dollars seront investis dans l’infrastructure de tokenisation d’ici la fin de l’année.
Selon Vikas Shah, directeur général de Rosenblatt Securities, l’adoption institutionnelle est rapide. « Nous sommes entrés dans une nouvelle phase de la cryptographie », a déclaré Shah.
« Aujourd’hui, tout est une question d’adoption institutionnelle. Les fonds spéculatifs, les family offices, les banques… tous s’impliquent. »
Immobilier, NFT et au-delà
La tokenisation touche à tout : l’immobilier, les NFT, l’art, le sport, etc. L’immobilier, en particulier, évolue rapidement. Shah pense même qu’il a le potentiel de devenir le prochain Bitcoin.
Alors que Wall Street continue de progresser, les vrais croyants en la blockchain sont sceptiques.
La question demeure : ces institutions doivent-elles se lancer sérieusement dans le monde de la finance décentralisée (DeFi) ou s’en tenir à des systèmes plus sûrs et centralisés basés sur la blockchain ?
La DeFi est avant tout une question d’autonomie. Et si ces gens-là commençaient à vouloir le contrôle ? Nous savons tous que Wall Street prospère grâce au contrôle. Steven Hu, responsable des actifs numériques chez Standard Chartered, a déclaré :
« Une décentralisation totale n’est pas réaliste. Nous avons besoin d’une autorité centrale pour garantir l’authenticité et la bonne utilisation des actifs. »
Malgré tout, Standard Chartered mise sur la tokenisation et table sur un marché d’environ 30 000 milliards de dollars d’ici 2034.
Ils pensent que l’avenir réside dans les blockchains publiques. Nana Murugesan, président de Matter Labs, pense que les blockchains publiques comme Ethereum finiront par dominer. « Les écosystèmes plus vastes s’appuieront sur les blockchains publiques », a-t-il déclaré.
Le fonds de liquidité numérique institutionnel en USD (BUIDL) de BlackRock connaît également du succès. Lancé en mars, le fonds a récolté environ 527 millions de dollars.
Qu’elle soit basée sur une autorisation ou non, les banques, les gestionnaires d’actifs et même les régulateurs commencent à prendre conscience du potentiel de la tokenisation.
L’Autorité monétaire de Singapour mène le projet Guardian, qui réunit 24 institutions financières pour tester des cas d’utilisation de la tokenisation d’actifs. JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup et Ant Group sont tous impliqués.
Bien que le régulateur de Singapour reste prudent à l’égard des cryptomonnaies qui manquent de soutien sous-jacent, il est optimiste quant à la blockchain. Quoi qu’il en soit, la crypto est inévitable.
