Comme de nombreux analystes sur Crypto Twitter l’ont discuté récemment, Bitcoin a tendance à suivre Global M2 avec un décalage de 12 semaines.
Cela signifie que Bitcoin augmente environ 90 jours après une augmentation mondiale de la masse monétaire. L’offre mondiale M2 a récemment augmenté, donc les taureaux utilisent cela comme preuve que le bitcoin est sur le point de déchirer.
Cependant, le timing et l’échelle varient plus que la plupart des partages.
Volatilité à court terme, dérive à long terme
Les métriques de corrélation ancrées à un décalage de 90 jours montrent que si les tendances de liquidité ont tendance à précéder le mouvement directionnel du bitcoin, d’autres variables, y compris les entrées ETF, les surprises macro politiques et les récits de moitié, modulent ou obscurcissent fréquemment le signal.
Depuis le Bull Run de 2021, la corrélation de Pearson à 180 jours entre Bitcoin et un index mondial décalé à décalage vers l’avant oscille entre +0,95 et –0,90.
Cette amplitude indique la périodicité structurelle plutôt que la liaison persistante, car les périodes d’expansion et de contraction monétaires ne parviennent souvent pas à se synchroniser soigneusement avec les cycles de marché de Bitcoin.
Malgré ces fluctuations, la période post-ETF de janvier 2024 à avril 2025 maintient une corrélation à long terme plus positive d’environ 0,65. Cette corrélation, cependant, s’affaiblit progressivement à l’heure actuelle.
Si les tendances cycliques antérieures se déroulent, le bitcoin peut se découpler de Global M2 pendant plusieurs mois.
Le comportement des prix de Bitcoin, bien que toujours largement axé sur les liquidités, s’est découplé à des moments clés.
Le Q1 2024 a vu la BTC augmenter verticalement lors des approbations SPOT-ETF et une excitation de moitié, malgré les mouvements disposés uniquement dans le M2 mondial. Ces divergences se sont manifestées dans une corrélation négative de 30 jours, avant l’alignement à court terme renvoyé en avril 2025, la métrique se situant maintenant à 0,67.
Cet effet de la fouet est le plus évident dans la série de corrélation de roulement de 30 jours, qui a basculé entre -1 et +1 plusieurs fois par rapport à 2024-2025.
Une telle volatilité renforce que l’action des prix à court terme de Bitcoin est fortement façonnée par les flux crypto-natifs idiosyncratiques, y compris les lavages de levier et le rééquilibrage des ETF. Ces éclats introduisent le bruit dans le signal qu’un modèle macro uniquement ne peut pas isoler.
La mesure de 180 jours, quant à elle, révèle des cycles de réversion moyen plus lents qui ont tendance à se dérouler sur 10 à 12 mois. Cela reflète des régimes politiques plus larges, notamment des périodes d’assouplissement quantitatif, de resserrement des liquidités ou de scénarios hybrides tels que les injections furtives à travers des installations de liquidité.
En direction, le bitcoin reste sensible aux décalages de base monétaire, mais la fenêtre de cette réponse semble flexible.
Déliaresse et dislocations de synchronisation de l’amplitude
La plus récente inflexion des liquidités depuis septembre 2024, une augmentation d’environ 2% de Global M2, a coïncidé avec une augmentation de près de 70% du prix du point BTC, qui se négocie désormais à environ 93 800 $.
Selon les données de TradingView, l’indice mondial M2 était de 92,9 au 23 avril. La réponse de prix disproportionnée pointe une sensibilité amplifiée ou des catalyseurs supplémentaires au-delà des modèles de liquidité traditionnels.
Les flux ETF et l’expansion du crédit à la réserve des stables représentent des flux de liquidité parallèles qui ne s’inscrivent pas dans les constructions M2 standard.
Lorsque des créations nettes à grande échelle se produisent dans les ETF Bitcoin, comme observé au début de 2024, ils génèrent des achats directionnels sans être visibles dans des agrégats macro monétaires. Le résultat est une relation de plus en plus élastique dans laquelle Global M2 sert davantage de rythme de fond qu’un moteur prédictif.
La pente de l’élan M2 peut offrir plus d’utilité que les niveaux absolus. Un M2 décélérant signifie que le vent arrière s’affaiblit même si la corrélation reste positive.
Cette perspective reflète le pragmatisme du marché, mettant l’accent sur les changements relatifs de la vitesse de liquidité par rapport aux valeurs transversales statiques.
Politique, risque d’événements et bruit structurel
Trois variables macro peuvent compliquer les lectures de corrélation sur Q2 2025.
Premièrement, la volatilité du plafond de la dette américaine et les changements dans le compte général du Trésor pourraient modifier mécaniquement la liquidité du dollar. Deuxièmement, les directives en milieu d’année du FOMC sur les baisses de taux pourraient renforcer ou perturber les trajectoires existantes. Troisièmement, les déplacements législatifs autour des tarifs peuvent limiter les liquidités américaines, ce qui a un impact sur le cycle de crédit à la cryptographie plus large.
La dispersion régionale limite encore la clarté du signal M2. Les États-Unis, la Chine et le Japon constituant la majeure partie de l’indice M2, les pistes politiques divergentes entre ces économies diluent la moyenne mondiale. Une banque centrale s’écartant de l’assouplissement collectif ou du resserrement des biais de la figure composite, introduisant un bruit qui peut induire en erreur les adhérents macro-modèles.
Enfin, les révisions des chiffres M2 restent non triviales. Avec les décalages et les retraitements communs, les corrélations calculées en temps réel peuvent être modifiées rétroactivement, compliquant l’inférence arrière et l’étalonnage de la stratégie.
Recalibrer le modèle
Alors que la thèse de base selon laquelle «la liquidité entraîne le bitcoin» reste valide en direction de direction, l’élasticité de cette relation illustre les limites de l’application de macro modèles isolément.
La structure du marché des ETF, les cycles de moitié, la politique réglementaire, les flux de négociation discrétionnaires et d’autres indicateurs de macro injectent une complexité suffisante pour perturber les superpositions macro de nettoyage autrement.
Les commerçants interprétant les corrélations Bitcoin-M2 comme les principaux signaux doivent faire face à un paysage où les ruptures structurelles, les déplacements de régime et les conduits de liquidité alternatifs remodèlent continuellement les entrées.
La liquidité est de l’oxygène pour les actifs de risque, mais il y a maintenant plus d’un réservoir d’oxygène pour le bitcoin.
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