L’or est en déchirure en 2025, se rassemblant à des sommets de tous les temps supérieurs à 3 400 $ / oz alors que les investisseurs recherchent la sécurité dans un environnement macro turbulent. Les gains du précieux métal (YTD) du métal précieux sont fermement à deux chiffres, reflétant une demande solide robuste.
Le sprint d’or aux nouveaux sommets et le début agité de l’année du Bitcoin pourrait être différent à la surface. Cependant, les deux actifs réagissent au même script macro: éroder la confiance dans les fonds fiduciaires, la géopolitique volatile et les rendements réels profondément négatifs. Une lecture plus approfondie des données du marché montre que le récit de «l’or numérique» est raffermir, les deux magasins de valeur se déplaçant plus souvent en tandem et pour les mêmes raisons, même si l’action des prix de Bitcoin est décalée.
Gold est entré en 2025 à près de 2 600 $, ajoutant environ un tiers à son prix et environ 9 billions de dollars à sa capitalisation boursière mondiale. Bitcoin a ouvert l’année à près de 92 000 $, a glissé à un creux en début d’avril près de 83 000 $ sur l’aversion au risque tarifaire et se négocie désormais environ 88 700 $, soit une baisse d’environ 4% d’une année à ce jour.
Bien que cet écart soit austère, la corrélation raconte une autre histoire. Les modèles que nous avons vus dans les coefficients de corrélation roulants de 30 jours, 90 jours et 365 jours font écho aux cycles antérieurs: les rassemblements d’or d’abord comme une haie de liquidité, puis le bitcoin rattrape une fois que le capital commencera à chasser des expressions plus élevées de la même thèse.
Une combinaison de facteurs macroéconomiques sous-tend le rallye explosif de Gold.
Les billets de trésorerie de dix ans planent près de 4,5% tandis que l’inflation centrale se trouve un peu moins de 5%, verrouillant les rendements réels en dessous de zéro. Dans cet environnement, un actif sans coupon offre soudainement un appel relatif. La nature zéro-zéro de Gold était autrefois un inconvénient; Avec l’argent perdant de la valeur en termes réels, ce handicap s’évapore. Bitcoin, qui ne paie aucun revenu non plus, s’adapte au même manuel.
Le bilan de la Fed est supérieur à 10 billions de dollars et les grands déficits budgétaires se poursuivent des deux côtés de l’Atlantique. Les travaux d’enquête de l’Université du Michigan montrent les attentes d’inflation à long terme au plus haut niveau depuis 2013. Les investisseurs qui craignent et s’attendent à ce que le débassement de la devise regarde d’abord l’or, et à son tour Bitcoin, dont l’approvisionnement fixe de 21 millions de roues fait écho à la pénurie d’or de l’or
La guerre en Ukraine a augmenté le spectre de la confiscation de réserve, ce qui a incité les banques centrales en Chine, en Inde et dans le Golfe à accélérer les achats d’or. Ces flux officiels ont totalisé 1 136 tonnes en 2023 et 388 tonnes supplémentaires au premier trimestre cette année. Le bitcoin n’est pas encore un actif de réserve formel, mais la logique résonne: un instrument de porteur apolitique ne peut pas être congelé.
Chaque fois que les sanctions ou les titres tarifaires s’intensifient, les deux actifs ont tendance à raffermir ensemble, même si le bitcoin réagit avec une volatilité supplémentaire. Les plans de l’administration Trump de mettre en œuvre une «réserve de crypto» avec de nombreux Holdings Bitcoin soutiennent en outre cela.
De plus, les balançoires dans le monde En fait La monnaie de réserve, le dollar américain, oblige à de nombreux investisseurs à se détourner de l’argent et des obligations. Un dollar plus faible amplifie à la fois l’or et le bitcoin en dollars. L’indice DXY a chuté de 5% de son sommet de février à début avril, le marché au prix de moins de randonnées nourries et de frottement commercial frais. Les enregistrements quotidiens de l’or pendant cette diapositive; Le Bitcoin s’est rallié à neuf pour cent de la basse tarif-panique. Leur sensibilité au billet vert est un autre point de convergence.
Les flux dans l’or et les FNB Bitcoin de Bitcoin confirment encore cette thèse. Les flux d’investissement prouvent que les institutions regroupent les actifs dans le même seau «en argent sonore». Les entrées nettes aux FNB à dos d’or ont atteint 8,2 milliards de dollars au cours des trois premiers mois, renversant deux années consécutives de vente nette.
Pendant ce temps, les ETF Bitcoin SPOT, toujours limités aux marchés étrangers et aux produits à terme aux États-Unis, ont attiré environ 540 millions de dollars. Le montant en dollars est plus petit, mais l’alignement directionnel est clair: la recherche de capital pour l’assurance inflation se propage sur les deux métaux, l’une physique et ancienne, l’autre numérique et émergent.
Cependant, avec ces pilotes partagés, Bitcoin n’a pas réussi à égaler le rythme de Gold cette année. Cela pourrait être dû à plusieurs facteurs. Tout d’abord, le flotteur de 13 billions de dollars de Gold éclipt 1,7 billion de dollars de Bitcoin. De grands allocateurs peuvent déployer la taille en or sans le prix de changement; Des flux similaires dans Bitcoin déplacent brusquement la bande, ce qui incite les commerçants à échelonner les entrées.
Deuxièmement, le manque de réglementation fédérale concernant le bitcoin pourrait garder de nombreux gestionnaires et investisseurs des actifs américains en marge, même s’ils achètent de l’or. Le passage du programme de réglementation de la cryptographie plus large, ou son abrogation, pourrait déclencher une nouvelle demande au second semestre.
Enfin, les traders en actions traitent toujours le bitcoin comme un proxy technologique à haute bêta pendant les ventes, donc les dé-raffinages fiscaux au trimestre ont pesé plus fort sur la BTC que sur les lingots. Les cycles passés montrent qu’une fois que les pilotes macro dominent, cette bêta d’équité s’estompe.
La corrélation à elle seule ne garantit pas les rendements égaux, mais il montre que les investisseurs perçoivent de plus en plus les deux actifs à travers le même objectif: l’offre limitée dans un monde d’émission effrénée ailleurs. Chaque épisode historique d’impression d’argent a présenté une réponse en deux étapes: l’or d’abord, puis l’alternative plus dure.
Silver a joué ce deuxième rôle dans les années 1970, tandis que Bitcoin a rempli ce rôle dans les années 2010. La configuration de 2025 semble familière. Les rendements réels négatifs sur la trésorerie invitent à la demande continue de réserves immuables de valeur. Les banques centrales continuent d’absorber des lingots; Les institutions grignotent les produits Bitcoin.
Si le nouveau plateau de Gold au-dessus de 3 000 $ devient le point de référence du marché, la prime monétaire impliquée par un bond de 9 billions de dollars dans sa capitalisation fait allusion à ce qui pourrait s’ouvrir dans le bitcoin ouvert.
La montée du billion de billions d’or montre que Bitcoin a de la place pour rattraper son retard sur Cryptoslate.
