La stratégie (ancienne microstrategy) pourrait-elle subir une liquidation si le bitcoin continue de tomber?

La chute de Bitcoin (BTC) cette semaine à des prix qui ne jouait pas depuis plus de trois mois attire l’attention à la société de stratégie (ancienne microstrategy). Il s’agit de la société citée en bourse qui a plus de BTC dans le monde et qui a une stratégie d’endettement pour effectuer les achats de cet actif.

Si le bitcoin continue de baisser, le solde financier de la stratégie pourrait être considérablement affecté. Cette possibilité n’aide pas les actions de l’entreprise (MSTR) qui sont en baisse depuis trois mois, bien que BTC ait marqué un nouveau maximum historique il y a un mois.

Alors que MSTR maintient une appréciation de l’année dernière supérieure à la BTC (250% contre 50%), son prix a diminué de plus de 55% depuis son maximum historique enregistré en novembre 2024.

Beaucoup se demandent, avant ce scénario, si la stratégie sera forcée à une liquidationc’est-à-dire pour vendre vos actifs pour payer vos dettes. Actuellement, la société possède 499 096 BTC, évaluée à 43,7 milliards USD. Son coût d’achat moyen par bitcoin est de 66 350 USD.

À l’heure actuelle, son investissement dans Bitcoin reste dans les bénéfices, car Bitcoin cite 86 000 USD. Mais qu’arriverait-il à la stratégie si BTC tombe nettement inférieure à son prix d’entrée moyen?

L’équipe de bulletin financier La lettre de Kobeissi souligne que Ce n’est pas la première fois que cette entreprise est discutée par le BTC. La stratégie achète du bitcoin depuis des années et il y a eu plusieurs mouvements baissiers depuis qu’ils remettent en question leur stabilité financière. Cela comprend la crypto de 2022, lorsque BTC est passé de 69 000 USD à 15 000 USD, comme le montre ci-dessous.

Bien que cette entreprise se consacre à offrir des logiciels d’analyse commerciale depuis sa naissance il y a plus de 30 ans, son modèle commercial a évolué depuis qu’il a commencé à investir dans Bitcoin en 2020. Pour cette raison, au début de ce mois, il a changé son nom de Microstrategy à la stratégie et a ajouté le logo Bitcoin, comme la cryptotique l’a rapporté.

Détails L’équipe de la lettre Kobeissi selon laquelle la stratégie de la stratégie consiste à demander de l’argent par le biais d’obligations convertibles de 0%, d’acheter Bitcoin et d’augmenter le prix, de vendre de nouvelles actions avec une prime pour acquérir plus de BTC et répéter successivement ce cycle.

L’émission d’obligations convertibles de 0% permet aux investisseurs de fournir de l’argent sans intérêt à la Société. À l’expiration, les prêteurs peuvent choisir de recevoir l’argent qu’ils ont investi ou de convertir les obligations en actions si leur prix était apprécié, obtenant ainsi un profit. La stratégie utilise l’argent collecté pour acheter BTC, pariant sur leur valeur et celle de leurs actions augmente au fil du temps.

Par conséquent, dans une situation dans laquelle leurs responsabilités augmentent considérablement plus que leurs actifs, leur capacité à lever des capitaux pour acheter du bitcoin pourrait se détériorer. Cependant, Cela ne signifie pas nécessairement la “liquidation forcée”met en évidence l’équipe spécialisée.

Il est difficile pour les actionnaires d’approuver une liquidation

Actuellement, la stratégie a une dette totale d’environ 8 200 millions USD, avec un ratio de levier de 19%. La majeure partie de cette dette se trouve dans les obligations convertibles avec des prix de conversion inférieurs à la valeur actuelle de ses actions et n’expire pas avant 2028.

Par conséquent, selon l’équipe de lettres de Kobeissi, la stratégie ne pourrait liquider que Bitcoin Holdings uniquement si un remboursement prévu des billets à ordre est demandé. Mais, il avertit qu’il est difficile que cela se produise, puisque Il obligerait les actionnaires à approuver une liquidation ou une solution de l’entreprise.

Michael Saylor, le fondateur de Strategy, qui est un fervent passionné de Bitcoin, détient actuellement 46,8% du pouvoir de vote des actionnaires. Par conséquent, ils se démarquent de la lettre de Kobeissi selon laquelle il est presque impossible d’approuver une initiative pour l’entreprise sans son soutien.

De plus, l’équipe de spécialistes souligne que les obligations convertibles sont inférieures au prix de conversion à l’expiration de 2027, Le prix du bitcoin devrait chuter de plus de 50% Des niveaux actuels. Mais, si BTC poursuit son modèle historique cyclique, il pourrait citer plus haut que maintenant pendant une telle année.

“D’un point de vue technique, la liquidation forcée de MSTR n’est pas nécessairement impossible, mais elle est très peu probable”, concluent les spécialistes de la lettre Kobeissi. Ils accordent cela à la manière dont les notes sont déjà structurées et les variables de prix multiples qui entrent en jeu.

Les tactiques de la stratégie pourraient échouer

Malgré l’optimisme des analystes de lettres Kobeissi, il y a trois mois, le même Ils avaient demandé que la stratégie de stratégie pour acheter du bitcoin peut être répétée indéfiniment. À ce moment-là, ils ont indiqué qu’il s’agissait d’une tactique extrêmement spéculative et que son succès était inséparablement lié à la croissance du marché du bitcoin.

«Les Bulls diront que Saylor a transformé le monde des affaires et que toutes les entreprises devraient commencer à acheter du bitcoin. Les bassistes soutiendront qu’il s’agit d’un programme de Ponzi typique avec un effondrement inévitable lorsque le capital s’épuise », ont-ils alors déclaré.

En phase avec ces commentaires, L’analyste financier Jacob King a osé dire que l’ancien microstrategy a des similitudes avec un programme de Ponzi. La raison en est qu’il entre une sorte de boucle de financement continue pour acheter du bitcoin qui ne continuera à fonctionner que si le prix de cet actif continue d’augmenter, comme le montre le graphique suivant.

En ce sens, Il n’y a pas de consensus parmi les spécialistes pour savoir si l’avenir financier de la stratégie est garanti. Par conséquent, une liquidation de ses actifs, qui comprend la vente de BTC, n’est pas exclue si votre thèse pour augmenter le prix échoue.

Il convient de tenir compte du fait que, si une vente massive de la BTC de cette société se produit, le prix de la monnaie numérique pourrait être gravement affecté, compte tenu du montant énorme.