Les actions de MicroStrategy ont chuté de 16 % à 397,28 $ jeudi, à la suite des déclarations de la société d’investissement influente Citron Research selon laquelle elle avait placé une position courte contre la société tout en maintenant une position longue sur Bitcoin.
Le divulgation révèle des inquiétudes croissantes concernant la surévaluation des actions de la société en raison de ce que certains perçoivent comme une valorisation trop excessive de l’entreprise. Citron Research a affirmé que l’investissement Bitcoin était “plus facile que jamais”, citant les ETF et les actions disponibles sur les plateformes de trading Coinbase et Robinhood.
Citron, qui a notamment soutenu MicroStrategy en 2020 comme « la meilleure façon de jouer au Bitcoin », a fait valoir que la valorisation de l’entreprise était devenue « complètement détachée » des fondamentaux du Bitcoin malgré l’alpha crypto. approchant les 100 000 $ après trois semaines de montée en puissance vers de nouveaux sommets historiques.
Citron et MicroStrategy ne sont pas revenus immédiatement Décrypter demandes de commentaires.
Cette baisse, qui a effacé environ 20 milliards de dollars de valeur marchande, a marqué un renversement spectaculaire par rapport aux premiers échanges lorsque le titre a atteint un record intrajournalier de 543 dollars.
MicroStrategy est depuis devenue la deuxième action la plus activement négociée sur le Nasdaq en termes de volume en dollars, derrière Nvidia, selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg.
L’analyste également revendiqué que cela fait des années qu’une action n’a pas été négociée autant, affirmant qu’elle “aurait peut-être coûté $ GME pour la dernière fois”.
Pour le contexte, GME est l’action GameStop, qui est devenue connue sous le nom de « action mème » lors de la frénésie commerciale du début de 2021, déclenchant des fluctuations spectaculaires du cours de l’action. Keith Gill, également connu sous le nom de Chaton rugissantle trader influent connu pour être un taureau GME, est présent sur et hors de Twitter, plus récemment pour vider un autre stockSOUFFLER.
Les pièces mèmes Solana inspirées de GME et Roaring Kitty ont également atteint des niveaux records plus tôt cette année, bien que celles-ci aient diminué par la suite lorsque ces dernières ont décollé lors d’une autre interruption sur Twitter.
Un nouveau capital pour la course haussière
La fièvre du « Trump trade » semble s’être calmée – elle a plus que doublé et dépassé le gain de 40 % du Bitcoin – mais les attentes d’un régime réglementaire favorable à la cryptographie aux États-Unis ont incité des sociétés comme MicroStrategy à tirer parti de leur position et à acheter davantage de Bitcoin.
La stratégie agressive de levée de capitaux de MicroStrategy a également intensifié l’examen minutieux de sa prime de valorisation. Ajusté pour dette et revenusla société se négocie à environ 3,5 fois la valeur de ses avoirs en Bitcoin.
C’est aussi complété jeudi, une offre de dette convertible de 3 milliards de dollars, augmentée par rapport à un objectif initial de 1,75 milliard de dollars en raison de la forte demande des investisseurs. Ces billets à coupon zéro échéant en 2029 comportent un taux de conversion de 1,4872 actions pour 1 000 $ de principal, ce qui équivaut à environ 672 $ par action, soit une prime de 55 % par rapport aux cours de négociation récents.
La dernière augmentation de dette fait suite à des ventes d’actions de 6,6 milliards de dollars au début du mois, tous les bénéfices étant déjà destinés aux achats de Bitcoin. Cela fait partie de l’ambitieuse stratégie « 21/21 » de MicroStrategy dévoilée en octobre, qui vise à lever 42 milliards de dollars grâce à des ventes égales d’actions et d’obligations jusqu’en 2027 pour étendre ses avoirs en Bitcoin.
Comment acheter du Bitcoin fonctionne comme par magie
MicroStrategy fonctionne comme un amplificateur Bitcoin à effet de levier, utilisant la dette convertible pour acheter plus de Bitcoin tandis que ses actions se négocient à prime pendant les marchés haussiers, une analyse du média Sherwood. explique. Cela crée un cycle d’auto-renforcement dans lequel la hausse des prix du Bitcoin stimule les actions de MSTR, lui permettant de lever des capitaux pour acquérir encore plus de Bitcoin à moindre coût.
Cependant, cette stratégie comporte un risque important si Bitcoin entre dans un marché baissier prolongé qui pousse les actions de MSTR en dessous des prix de conversion de ses billets en circulation, qui totalisent plus de 4,8 milliards de dollars.
Dans un tel scénario, MicroStrategy pourrait être obligée de vendre le Bitcoin qu’elle détient pour rembourser ses créanciers car elle détient des réserves de liquidités minimes (estimées à environ 46,3 millions de dollars), déclenchant potentiellement une boucle de rétroaction négative où la vente de Bitcoin pourrait entraîner de nouvelles baisses de prix et forcer plus de liquidations.
Détenant actuellement 331 200 BTC acquis au prix moyen de 49 874 $ par pièce, MicroStrategy s’est positionnée comme « la première et la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde ».
La valeur totale de ses avoirs en Bitcoin s’élève à environ 32 milliards de dollars. En comparaison, la capitalisation boursière de la société a atteint environ 107 milliards de dollars, une augmentation spectaculaire par rapport à fin 2023, lorsque l’action s’échangeait presque à parité avec ses avoirs en Bitcoin.
La performance de la société depuis le début de l’année reste solide malgré la baisse de jeudi, le titre ayant augmenté de près de 500 % par rapport au gain de 110 % du Bitcoin et à l’avancée de 25 % du S&P 500.
Cependant, comme le suggère la position courte de Citron, maintenir une telle surperformance peut s’avérer difficile, car les investisseurs évaluent les mérites de la prime de MicroStrategy par rapport à des véhicules d’investissement Bitcoin plus directs.
Edité par Sébastien Sinclair
