Dans la dernière édition de « Bitcoin Update » de Capriole Investments, Charles Edwards, fondateur et PDG, examine l’état actuel du Bitcoin à travers une analyse détaillée de treize indicateurs en chaîne pour répondre à la question cruciale : le cycle du Bitcoin est-il au sommet ?
Un mois après une cassure technique prometteuse au-dessus de 65 500 $, qui a brièvement touché 70 000 $, Bitcoin a connu un renversement brutal, suggérant un possible sommet du cycle. Edwards note : « Jamais auparavant Bitcoin n’avait atteint un nouveau sommet historique et réalisé deux nouveaux tests au lieu d’imprimer de nouveaux sommets. » Ce modèle, selon lui, indique une consolidation potentielle liée à la taille, mais est généralement un signe de faiblesse du marché.
Analyse des données Bitcoin On-Chain
#1 Delta d’approvisionnement + CDD de 90 jours : Ces indicateurs fournissent une bonne indication des sommets du cycle en affichant les mouvements de l’offre et les jours de destruction de pièces. Les données récentes ont formé un sommet arrondi après une augmentation verticale des deux indicateurs, ce qui correspond historiquement aux pics du marché. Edwards considère cela comme baissier, ce qui implique que la dynamique de l’offre signale un ralentissement.
#2 Taux d’inflation des détenteurs à long terme : Historiquement, un seuil de 2,0 dans cette mesure a été un indicateur fiable des sommets de cycle. Le taux est passé de 0,5 en avril à 1,9, se situant désormais près de ce niveau critique. Cette proximité suggère que les détenteurs à long terme sont de plus en plus susceptibles de vendre, ce qui constitue un autre indicateur baissier.
#3 Taux de croissance Hodler (HGR) : Ce taux mesure la croissance nette des détenteurs à long terme. Une baisse ou un plateau de ce taux précède souvent les sommets du marché, car il indique que les investisseurs à long terme encaissent leurs gains. Actuellement, le HGR n’a pas atteint de nouveaux sommets depuis plus de six mois, ce qui correspond aux précédents historiques de sommets de cycle et est donc considéré comme baissier.
#4 Chauffage Bitcoin : En analysant les valeurs extrêmes du financement, de la base et des options, cette mesure est neutre dans le cycle actuel, ce qui indique l’absence d’exubérance significative du marché qui précède généralement les sommets du marché. De plus, l’absence de nouvel effet de levier sur le marché contribue à cette position neutre.
#5 Plage dynamique NVT : Cette mesure de valorisation compare le volume des transactions sur la chaîne à la capitalisation boursière, sortant récemment de la zone de valeur en raison de l’augmentation de l’activité sur la chaîne due à des innovations telles que Ordinals et Runes. Malgré cette augmentation, elle reste neutre, suggérant une valorisation de marché équilibrée.
#6 Frais de transaction en chaîne : Des frais de transaction élevés indiquent généralement une forte demande sur le réseau, ce qui peut indiquer des pics de cycle lorsqu’ils sont suivis d’une forte baisse. Les frais actuels ont enregistré quelques pics, mais reflètent largement la baisse observée en avril. Cette mesure reste neutre, mais c’est quelque chose qu’Edwards conseille de surveiller de près.
#7 Bénéfice/perte net(te) non réalisé(e) (NUPL) : Situé juste en dessous de la zone d’euphorie à 74 %, le NUPL suggère que la plupart des acteurs du marché sont bénéficiaires, mais pas de manière excessive. Cet équilibre délicat laisse l’indicateur dans un état neutre, reflétant une prudence potentielle mais pas une exubérance absolue.
#8 Volume dépensé 7 à 10 ans : Une augmentation significative du volume dépensé pour les pièces plus anciennes suggère généralement une vente par des détenteurs de longue date ou des « baleines », ce qui peut précéder un sommet du marché. La transaction massive du 28 mai, impliquant 138 000 Bitcoin, principalement issus des distributions de Mt. Gox, marque cette situation comme baissière, indiquant une pression potentielle du marché due à des ventes à grande échelle.
#9 Rubans SLRV : Cette mesure, qui examine les rubans de retour courts et longs, montre un croisement baissier pour la première fois cette année. Bien qu’elle n’ait pas atteint un point élevé suggérant un sommet de cycle, la tendance récente est préoccupante et contribue aux perspectives baissières.
#10 Flux de dormance : Le flux de dormance atteignant un pic significatif cette année, l’âge moyen des pièces dépensées est plus élevé, similaire aux pics observés en 2017 et 2021. Cette continuation d’un taux de flux de dormance élevé est baissière, suggérant qu’un sommet de cycle potentiel est proche.
#11 Adresses en pourcentage de profit : Le fait que plus de 95 % des adresses soient rentables précède généralement un sommet de cycle. Avec le récent sommet et le déclin qui a suivi, cet indicateur devient baissier, signalant que de nombreux investisseurs pourraient prendre des bénéfices, ce qui pourrait entraîner une baisse des prix.
#12 Multiple de Mayer : Malgré un pic à 1,9 en mars, le multiple Mayer reste en dessous du seuil de 2,5 qui indique historiquement les sommets majeurs des cycles. Actuellement à 1,0, cet indicateur est neutre, ce qui indique que même si le marché est en ébullition, il n’a pas atteint les extrêmes des pics des cycles précédents.
#13 Liquidité américaine : La corrélation entre la liquidité et le prix du Bitcoin est forte, et les tendances récentes montrent une tendance baissière persistante de la liquidité, ce qui est inquiétant pour Edwards. Cette croissance négative de la liquidité s’aligne sur une perspective baissière pour le Bitcoin.
Qu’est-ce que cela signifie pour le cycle du Bitcoin ?
Sur les treize indicateurs analysés, huit sont actuellement baissiers, cinq restent neutres et aucun n’est haussier. Cette prédominance d’indicateurs baissiers suggère que le sommet du cycle pourrait très bien être atteint, marquant un point pivot potentiel pour Bitcoin. « Je ne vais pas mentir, j’ai du mal à croire ces données sur la chaîne. Je suis surpris par le nombre de signaux baissiers alors que ce n’est que deux mois après la réduction de moitié », a noté Edwards.
Malgré la tendance baissière des indicateurs on-chain, il souligne l’importance de prendre en compte les modèles techniques et le comportement plus large du marché. Le prix du Bitcoin est actuellement au-dessus du niveau de support de 58 000 $, et la formation potentielle d’un modèle d’accumulation de Wyckoff sur le graphique journalier suggère que le marché pourrait encore avoir un potentiel haussier.
Cependant, les signaux contradictoires nécessitent un optimisme prudent et une gestion vigilante des risques. « Les fondamentaux semblent baissiers, mais les données techniques sont toujours orientées à la hausse. Cela laisse une certaine ambiguïté ici. Tous les signaux de sommet baissiers pourraient être le résultat de l’inactivité typique des mois d’été. Ou peut-être que ce cycle ressemblera un peu plus à celui de 2013 avec un double sommet, ou une sorte de milieu de cycle hybride que nous devons traverser maintenant étant donné que nous jouons dans la cour des grands avec le TradFi aujourd’hui », a fait remarquer Edwards.
Cependant, il a également conclu : « Mon instinct me dit qu’il s’agit simplement d’une période estivale exceptionnellement mauvaise pour l’activité Bitcoin on-chain, et nous verrons ce qui est généralement la meilleure fenêtre de 12 mois pour la reprise des rendements ajustés au risque de Bitcoin après le Halving au quatrième trimestre et au-delà. »
Au moment de la mise sous presse, le BTC s’échangeait à 62 747 $.
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