Les sorties de transaction non dépensées (UTXO) font partie intégrante de la structure de Bitcoin, servant essentiellement de blocs de construction de la blockchain. Comme son nom l’indique, chaque sortie de transaction non dépensée représente une unité discrète de Bitcoin qui n’a pas été dépensée, provenant de la conclusion d’une transaction précédente. Elles constituent la base du grand livre de Bitcoin, suivant les sorties spécifiques des transactions jusqu’à ce qu’elles soient utilisées dans une nouvelle.
L’analyse des UTXO consiste généralement à vérifier s’ils sont rentables, ce qui signifie que le BTC qui leur est associé a été acquis à un prix inférieur à sa valeur actuelle. Ainsi, le pourcentage d’UTXO rentables est un indicateur crucial du sentiment du marché et de la rentabilité globale des détenteurs de Bitcoin. Un pourcentage élevé signale un marché fort où la plupart des investisseurs voient des gains, tandis qu’un pourcentage plus faible indique des pertes et reflète un environnement plus baissier.
Les UTXO diffèrent de l’offre totale de Bitcoin de manière critique. Alors que le pourcentage d’UTXO dans le bénéfice suit les résultats des transactions individuelles, le pourcentage de l’offre de Bitcoin dans le bénéfice examine l’offre totale de Bitcoin et si les pièces sont actuellement supérieures ou inférieures à leur coût d’acquisition. Les UTXO peuvent être nombreuses et refléter différentes tailles de détention de Bitcoin, des petites fractions aux montants plus importants.
À l’inverse, lorsque l’on mesure l’offre en termes de bénéfices, l’accent est mis sur le volume global de Bitcoin, en traitant l’offre totale dans son ensemble plutôt que des éléments individuels du registre de la blockchain. Cette différence explique pourquoi le pourcentage d’UTXO dans les bénéfices peut diverger du pourcentage d’offre dans les bénéfices : les UTXO, en tant qu’unités plus petites, peuvent être faussées par l’activité des petits traders. En revanche, l’offre en termes de bénéfices donne une image plus large de l’état général du marché.
Par exemple, lorsque le prix du Bitcoin a grimpé en flèche au début du mois de mars, les UTXO en profit et l’offre en profit ont atteint leurs plus hauts depuis le début de l’année, les deux indicateurs étant proches de 100 %. À ce stade, presque tous les Bitcoins, quelle que soit leur répartition entre les UTXO ou leur offre totale, étaient en profit, ce qui reflète l’environnement haussier qui a accompagné le Bitcoin approchant les 73 000 $. Cette période représente un état optimal pour les détenteurs, avec des pertes minimales et une confiance maximale du marché.
Dans le même temps, la chute du prix du Bitcoin a entraîné une baisse du pourcentage d’UTXO et de l’offre dans les bénéfices. Le pourcentage d’UTXO dans les bénéfices a atteint un plus bas depuis le début de l’année de 65,09 % le 7 septembre, lorsque le Bitcoin est tombé à 54 170 $, tandis que l’offre était légèrement supérieure à 70 %.
La divergence entre ces deux indicateurs en période de volatilité des prix est révélatrice. Étant donné leur sensibilité à la taille des transactions et à la fréquence des mouvements sur de plus petits montants, les UTXO fluctuent de manière plus spectaculaire.
À mesure que les prix baissent, les petits détenteurs ou les traders fréquents qui ont acquis du Bitcoin à différents niveaux verront probablement leurs UTXO perdre rapidement leur rentabilité. D’un autre côté, l’offre totale en termes de profit reste un peu plus stable, car les grands détenteurs à long terme qui ont acquis du Bitcoin au cours des premières phases du cycle peuvent toujours voir leurs positions générer des bénéfices. Cette différence met en évidence la distinction entre l’activité du marché à court terme et la vision plus large de la valorisation globale du Bitcoin.
Tout au long de l’année, les deux indicateurs ont suivi de près l’évolution des prix du Bitcoin, atteignant un pic lorsque les prix sont élevés et chutant fortement lors des replis. La chute vers les plus bas annuels du 7 septembre, où le pourcentage d’UTXO dans les bénéfices et l’offre dans les bénéfices ont atteint des niveaux bas significatifs, reflète un changement de sentiment du marché.
Cette forte baisse signale une augmentation des tensions sur le marché, une part importante des acheteurs récents étant désormais confrontée à des pertes. Cela pourrait indiquer un environnement dans lequel la capitulation devient plus probable, car les détenteurs qui ont acheté pendant le pic de la flambée des prix pourraient commencer à vendre pour réduire leurs pertes. Dans le même temps, un pourcentage plus faible d’UTXO dans les bénéfices suggère une volatilité accrue, car les petits détenteurs deviennent plus sensibles à la pression de vente.
Les valeurs actuelles des UTXO en profit, de l’offre en profit et du prix du Bitcoin dressent un tableau nuancé du marché. Avec des UTXO en profit à 67,64 % et une offre en profit à 74,15 % au 10 septembre, en conjonction avec le prix du Bitcoin à 57 035 $, le marché semble être dans une phase de consolidation prudente. Ces valeurs indiquent que même si une partie substantielle des détenteurs de Bitcoin sont toujours en profit, de nombreux acheteurs récents, en particulier ceux qui sont entrés sur le marché pendant les dernières étapes de la flambée des prix, sont désormais sous l’eau ou proches de l’être.
La disparité entre les bénéfices des UTXO et l’offre de bénéfices permet de comprendre la façon dont les différents groupes d’acteurs du marché se comportent. L’offre de bénéfices étant plus élevée, cela suggère que les détenteurs plus importants ou à plus long terme, qui ont probablement acheté à des prix inférieurs, sont mieux positionnés que les acheteurs plus petits ou plus récents.
Les UTXO, plus sensibles aux transactions de plus petite taille, montrent que les participants au marché les plus récents ou les plus fréquents sont confrontés à des pertes. Cela implique qu’il y a eu récemment un changement dans le sentiment du marché, où les traders à court terme ou les petits investisseurs ressentent la pression du recul du Bitcoin par rapport à ses sommets.
Le prix du Bitcoin étant désormais plus élevé que son récent plus bas de 54 170 $ du 7 septembre, mais les bénéfices des UTXO et de l’offre de bénéfices restant relativement faibles par rapport au début de l’année, les données suggèrent que le marché est en phase de reprise mais n’a pas encore pleinement retrouvé la confiance. Les pourcentages plus faibles reflètent le fait que, même si le prix du Bitcoin a légèrement rebondi, les dommages causés par les baisses de prix précédentes sont toujours évidents dans la structure du marché.
Cette combinaison de facteurs indique généralement un marché en phase de consolidation, où certains acteurs attendent des signes plus évidents d’une reprise durable des prix avant de réintégrer le marché ou de s’engager à conserver leurs positions. Le marché semble être dans une phase de transition – il n’est plus en pleine phase haussière, mais il n’est pas non plus en zone de capitulation totale.
Si les prix se stabilisent ou augmentent par rapport aux niveaux actuels, le pourcentage d’UTXO et d’offre dans les bénéfices devrait commencer à augmenter, signe d’un regain de confiance. Cependant, si le prix du Bitcoin baisse encore, en particulier en dessous des niveaux psychologiques clés, cela pourrait pousser davantage de détenteurs en territoire de pertes, augmentant ainsi le risque de nouvelles ventes.
Le prix du Bitcoin se stabilise, mais l’écart de rentabilité indique un malaise est apparu en premier sur aimarketcap.
