Le risque de sociétés de trésorerie Bitcoin et 4 réponses possibles

Le marché des actifs numériques est témoin d’un “Discours«Du trésor commercial.

Ce terme fait référence à La tendance qu’ils adoptent de nombreuses entreprises pour suivre le modèle de Michael SaylorPDG de Strategy (anciennement MicroStrategy) et maximaliste Bitcoiner reconnu. C’est lui qui a promu une stratégie d’accumulation agressive de Bitcoin (BTC) en tant qu’actif de réserve, financé par l’émission d’obligations convertibles, ce qui lui a permis d’étendre ses avoirs sans dépendre du revenu opérationnel de l’entreprise.

De 2020 à aujourd’hui, Saylor a effectué un processus d’achat continu BTC et, à l’heure actuelle, la stratégie est celle qui a le plus de Bitcoin en Trésor parmi ceux qui sont cités en bourse avec 580 955 BTC.

Ce qui a commencé il y a quelques années en tant que jeu audacieux ou risqué, aujourd’hui est l’une des tendances qui marque le pouls du marché. Cependant, la stratégie a évolué: Les entreprises élargissent leur objectif au-delà de la BTC.

Comme l’a rapporté Cryptotics, les sociétés VivoPower et Webus ont annoncé leur intention d’établir le Trésor dans XRP pour 100 et 300 millions de dollars, respectivement. À son tour, Sharplink a communiqué la création d’un trésor dans Ether (ETH), la crypto-monnaie native d’Ethereum. D’autres sociétés, telles que Development Corp (anciennement Janover), Classover Holdings, Sol Strategies et UPEXI, ont choisi de remplacer BTC dans leurs réserves par Solana (Sun).

Dans son dernier rapport, Galaxy Research s’est concentré sur 28 sociétés citées en bourse et qui maintiennent les trésors de la BTC et de la crypto-monnaie. Selon la liste, 20 réservations sont axées sur le BTC, quatre en soleil, deux en ETH et deux en XRP.

Les analystes de Galaxy appellent ce phénomène “la tendance du trésor” et soulignent: “Il est prévu que la stratégie du Trésor avec les actifs numériques continuera de donner l’impulsion des entreprises existantes et de l’appétit apparemment fort du marché pour les financer avec des sommes importantes et dans plusieurs actifs.” Mais, pour contrer autant d’optimisme, ils ajoutent également:

“Le scepticisme continue de croître à mesure que les sociétés de trésorerie de crypto-monnaie entrent en service. La principale préoccupation réside dans une source de financement qui anime une partie des achats: dette.”

Galaxy Research, société d’investissement.

Le risque

Les spécialistes avertissent que le principal risque de certaines entreprises est que Ils financent l’achat d’actifs de la dette, en particulier via des obligations de coupons à l’égard de convertibles. Ces instruments financiers peuvent devenir des actions si le prix de l’action dépasse le prix de conversion à l’expiration. Sinon, la société doit payer le capital en espèces, ce qui peut être problématique si elle n’a pas de liquidité.

Compte tenu de ce scénario, les sociétés de trésorerie ont quatre options pour éviter plus de problèmes.

La première consiste à vendre vos réserves de BTC et de crypto-monnaie pour obtenir l’argent nécessaire pour faire face à vos obligations. Le problème est que ces mouvements peuvent générer une pression baissière dans le prix de l’actif en question. Cela a non seulement un impact sur l’entreprise qui décide de vendre, Mais il peut générer un effet domino en nuisant à d’autres entreprises qui ont également le même atout dans leur trésoraffectant négativement la tendance croissante à accumuler le BTC et d’autres crypto-monnaies comme réserve de valeur.

La deuxième réponse est que ces sociétés affinent leur dette. C’est une stratégie commune dans le monde des finances, bien qu’elle dépend des conditions du marché. En effet, si les conditions sont défavorables, ou si la confiance dans l’entreprise disparaît, il pourrait être difficile de réaliser de nouveaux fonds, ou ils seraient obtenus à des taux d’intérêt plus élevés, augmentant le coût de l’endettement et le risque financier à l’avenir.

La troisième façon est d’émettre de nouvelles actions pour collecter des fonds et donc payer leurs obligations. Ceci est connu sous le nom de financement via le capital. Bien qu’il ne génère pas de dette ou d’intérêt à payer, il a un coût car il dilue la participation des actionnaires actuels, car le montant des actions en circulation augmente.

Et la même chose se produit ici, sa viabilité dépend également de la confiance du marché et de l’appétit d’investisseurs pour acheter de nouvelles actions.

La quatrième réponse est d’entrer par défaut si la valeur de vos réservations ne couvre pas la dette, c’est-à-dire qu’elles ne peuvent pas se conformer à vos obligations de paiement. Dans ce cas, La société serait obligée d’entrer par défaut.

Cela pourrait se produire si la valeur des actifs numériques dans leur solde a considérablement baissé et ne suffit pas pour couvrir la responsabilité totale. En plus de la perte de confiance, il est possible que les créanciers engagent des actions en justice pour récupérer une partie de leurs avoirs.

Après avoir exposé ces quatre alternatives, les spécialistes ajoutent: “La voie que chaque entreprise emprunte dans le pire des cas dépendra de circonstances spécifiques et de conditions de marché au moment de l’expiration; par exemple, les sociétés de trésorerie ne peuvent se refinancer que lorsque les conditions du marché le permettent.”

Cependant, pour la galaxie, Il n’y a actuellement aucune “menace imminente”. Ils soutiennent: “La préoccupation des stratégies de dette des sociétés de trésorerie de crypto-monnaie est raisonnable, compte tenu de l’histoire étroite de l’industrie, mais pour le moment, nous n’observons pas un risque important dérivé de cette approche.”

Ensuite, le montant de la dette des sociétés est observé avec une date d’expiration minimale, utilisé pour acheter BTC, de 2024 à 2030. La ligne rouge indique la date actuelle, mai 2025, où la valeur de 1 050 millions de dollars est située. Les PICOS dans le graphique représentent des moments où de grandes quantités de dettes ont été utilisées pour acheter du BTC, comme 3 650 millions de dollars en juin 2028 et 2 000 millions de dollars en mars 2029. Les dates marquées comme «Appelé«Ils indiquent la date à laquelle les options d’appel ont été exécutées. Cela suggère Une augmentation de l’utilisation de la dette des entreprises pour les investissements dans la BTCavec une tendance significative à l’avenir.

Maintenant, un autre risque qui apparaît à l’horizon est que, à mesure que la dette expire et que davantage d’entreprises adoptent la stratégie, éventuellement Faites-le avec des approches les plus risquées ou émettant plus de dettes avec des échéances plus serrées. “Même dans le pire des cas, ces entreprises auront diverses options de financement traditionnelles pour trouver une sortie qui pourrait ne pas entraîner la vente d’actifs du Trésor”, explique Galaxy.

La dette et le risque des altcoins

Bien que le rapport ne le mentionne pas, un autre risque apparaît dans cette stratégie: Formez une réserve d’altcoins stratégique au lieu de BTC.

Les actifs numériques sont considérés comme des actifs de risque et ont tendance à perdre l’attractivité lorsque le contexte macroéconomique ne s’accompagne pas. Chaque fois que cela se produit, les spéculateurs financiers choisissent de placer leurs avoirs dans des actifs plus sûrs tels que les obligations au trésor.

Cependant, BTC a démontré une capacité de récupération notable contre ces tensions. Contrairement aux crypto-monnaies, la monnaie créée par Satoshi Nakamoto Il se démarque de sa pénurie numérique absolue, de sa décentralisation et d’un consensus mondial qui vous donne une légitimité.

De même, vous devez mettre en évidence votre état d’être le premier actif numérique vraiment rare, ce qui lui a permis de consolider une base solide d’utilisateurs, une forte réputation et une position dominante en tant que référence au sein de l’écosystème. Ces qualités le positionnent comme une réserve de valeur unique et fiable à long terme.

Enfin, il ne faut pas omettre que les crypto-monnaies dépendent de l’équipement ou des entreprises qui les gèrent, ce qui implique un risque supplémentaire en termes de prise de décision centralisée ou de problèmes de gouvernance. Le réseau Bitcoin, quant à lui, est ouvert, sans propriétaires et résistant à la censure, ce qui renforce sa crédibilité et sa valeur temporelle.