Il s’agit d’un segment de la newsletter du BlockWorks Daily.
«La contrefaçon des affaires est la spéculation. Un homme en affaires donne toujours de la valeur en échange de ses revenus et remplit ainsi une fonction utile.»
– Andrew Carnegie
Interrogé sur la menace concurrentielle posée par l’acier fédéral nouvellement formé, Andrew Carnegie s’est moqué que sa véritable spécialité était des «certificats de stock de fabrication», et non de l’acier.
Ce commentaire dédaigneux était emblématique du boom des années 1890 en actions de «confiance» industrielle, dont la plupart des Carnegie pensaient n’avaient pas grand-chose à voir avec les affaires et tout à voir avec la spéculation.
Il y a eu des exceptions – les grandes fiducies monopolistiques formées dans des choses comme l’huile, le sucre et le tabac se sont révélés sans surprise être de bons investissements.
Mais il y avait aussi des fiducies formées dans des choses comme la corde, le papier peint et les cercueils qui étaient essentiellement des régimes de promotion en stock qui ne l’ont pas fait.
L’effondrement de 1893 de la National Cordage Company – la «Rope Trust» – a même déclenché une panique financière généralisée qui a fait baisser de nombreuses autres fiducies qui étaient également dans le domaine des «certificats d’actions manufacturiers».
Ce résultat pourrait être une histoire édifiante pour la crypto, une industrie toujours connue pour la fabrication de jetons (pas de valeur).
La grande majorité de ces jetons ne font rien – et ceux qui représentent principalement différentes façons de négocier des jetons inutiles.
Le marché de la cryptographie reste très auto-référentiel comme ça, mais l’espoir a toujours été que cela changerait dans le temps: construire un nouveau système financier et les actifs et les investisseurs viendront.
Si c’est le cas, il semble qu’ils devraient arriver à tout moment maintenant – la technologie est maintenant assez bonne, Blockspace est bon marché et abondant, et la SEC est en rémission.
Il y a des signes plein d’espoir que cela pourrait se produire.
Il y a un boomt notable des actifs du monde réel se déplaçant, par exemple – principalement grâce au succès du Fonds du marché de l’argent à tokrock, Buidl (un produit qui est à bien des égards vraiment supérieur à ses équivalents hors chaîne).
Les actifs de stablecoin sont également plus élevés et ne peuvent que commencer: l’annonce de MasterCard ce matin que cela facilitera les paiements avec des stablecoins peut être la chose qui apporte enfin la crypto aux masses non crypto.
Des niveaux de 240 milliards de dollars maintenant, un récent rapport de Citi prédit que les actifs de stablage sous gestion passeront jusqu’à 3,5 billions de dollars d’ici 2030.
(Remarque: j’ai fait le calcul et j’ai découvert que 2030 est quatre ans et demi. Choquant, je sais, mais vrai.)
S’il y a quelque chose de tel que 3,5 billions de dollars de tokenisés, des actifs investissables suivront.
J’ai récemment acheté deux cartes Pokémon et une bouteille de whisky onchain, tout simplement parce que j’avais des dollars de rechange onchain et crypto facilite l’achat de cartes Pokémon et de bouteilles de whisky.
Si facile que je considère maintenant ces deux choses investissables – n’ayant pas à prendre livraison ou à stocker des objets de collection comme celui-ci changent la donne.
Investir dans des cartes et des bouteilles est également plus amusant que de faire 4% dans Buidl ou de perdre 100% dans Memecoins.
Espérons qu’il y aura bientôt plus d’options pour les investisseurs cryptographiques.
Kyle Samani croit même qu’il y aura tous Les options: «pratiquement tous les actifs se négocieront sur des systèmes intrinsèquement mondiaux et sans autorisation comme Solana», a-t-il prédit dans un récent rapport sur l’avenir des marchés des capitaux cryptographiques.
Dans l’affirmative, cela comprendra des actions et des obligations, bien sûr, mais aussi – et plus intriguée – de tout nouveaux types d’actifs crypto-natifs.
Il est toujours difficile d’imaginer à quoi ressembleront au-delà de l’offre actuelle de Blockchain et de jetons Defi – qui sont presque tous à motif auto-référentiellement à la négociation de la crypto.
Mais maintenant que Blockspace est si bon marché et abondant, les gens essaient de nouvelles choses.
Time.fun, par exemple, est une expérience dans le temps de tokenisage des gens; Zora est une expérience de l’utilisation de «pièces de contenu» pour faire surface et hiérarchiser les informations; Trump, une «pièce de monnaie de célébrité», est une expérience dans les émoluments tokenisants; Le protocole d’histoire est une expérience en IP programmable et tokenisée; Croire que l’application est une expérience qui transforme X messages en mecoins (ou «pièces d’idées») qui proposent de financer les idées commerciales qu’ils représentent de manière lâche.
Comme la plupart des expériences, celles-ci échoueront probablement.
Mais si les marchés des capitaux cryptographiques continuent de jeter des spaghettis sur le mur comme celui-ci, certaines choses nouvelles et intéressantes devraient éventuellement rester.
Surtout, ils pourraient ne pas être tous des choses cryptographiques non plus.
Wall Street fait de moins en moins d’expérimentation ces derniers temps: Tomasz Tunguz note que seules deux sociétés avec moins de 100 millions de dollars de revenus ont une ipo aux États-Unis depuis 2018.
Deux!
Ce manque d’offrir aux investisseurs de nouvelles choses dans lesquelles investir est au moins en partie parce que le processus d’introduction en bourse est devenu si cher: Tunguz estime qu’il peut coûter une entreprise de revenus de 100 millions de dollars jusqu’à 26 millions de dollars pour indiquer une bourse américaine.
C’est une façon prohibitive coûteuse de lever des capitaux.
Régler des capitaux en crypto, en revanche, est presque infiniment moins cher.
Dans certains cas, littéralement: le jeton que Zora a émis est «juste pour le plaisir», ce qui signifie que Zora a levé les capitaux propres sans avoir à vendre des capitaux propres – une astuce étrange qui n’est possible que dans la crypto.
Jusqu’à présent, cela n’a pas très bien fonctionné pour les investisseurs cryptographiques. Pour la plupart des investisseurs dans la plupart des jetons crypto, les rendements ont été assez terribles.
Beaucoup de gens sont devenus riches en crypto, bien sûr, mais pas en créant ou en investissant dans des choses utiles.
Au lieu de cela, il provient principalement de la fabrication de jetons.
Andrew Carnegie ne serait pas impressionné – les entreprises, pensaient-il, devraient réussir en accordant une «valeur en échange des revenus» et pas seulement à offrir de nouvelles choses sur lesquelles spéculer.
Mais il pourrait être sympathique aux marchés cryptographiques parce que les marchés boursiers n’étaient pas très graves non plus à son époque – pas avant qu’il n’ait créé le premier stock moderne en fusionnant sa société d’acier Carnegie dans US Steel.
US Steel était le produit du type d’ingénierie financière que Carnegie a ridiculisé.
