La courte compression de GameStop en 2021 a enseigné plusieurs leçons clés à la Securities and Exchange Commission (SEC). Parmi ceux soulignés dans un discours prononcé lundi par le président de la SEC, Gary Gensler, figurait la nécessité de moderniser les marchés boursiers, en partie en adoptant des délais de règlement plus courts.
Un mouvement mené par le commerce de détail visant à parier gros contre les vendeurs à découvert de Wall Street a fait grimper le cours de l’action GameStop il y a près de quatre ans, au milieu de l’engouement pour les « actions mèmes ». Contraints de détenir ou de vendre des actions dont le prix montait en flèche, les restrictions imposées par plusieurs sociétés de bourse ont émoussé la reprise qui a ensuite été inscrite dans l’histoire boursière et racontée dans des livres et des films.
Gensler, un critique inébranlable du secteur des actifs numériques, a en partie imputé les restrictions au manque d’efficacité du marché. En fin de compte, l’évolution vers des délais de règlement plus courts – dont les experts disent que les blockchains bénéficient – a amélioré les mécanismes qui étouffaient certains investisseurs de GameStop.
“De nombreux investisseurs ordinaires ont perdu l’accès au marché à un moment critique”, a déclaré Gensler. « Plus il faut de temps pour qu’une transaction soit réglée – plus la plomberie est lente – plus nos marchés assument de risques. »
Lors de l’achat ou de la vente d’actions sur un site comme la Bourse de New York, il y a un délai entre le moment où la transaction est effectuée et le moment où elle est entièrement traitée par une série d’intermédiaires, notamment un courtier, une agence de compensation et une bourse.
La SEC a notamment accusé les bourses de crypto-monnaie comme Binance et Coinbase de remplir plusieurs de ces rôles à la fois, sans enregistrement approprié, tout en facilitant les transactions sur titres. Les deux sociétés ont nié les affirmations du régulateur au milieu de batailles en cours devant les tribunaux fédéraux.
Autrefois effectuée au moyen de chèques papier et de certificats physiques, la fenêtre de règlement des titres a été raccourcie avec les modifications des règles de la SEC au fil du temps. Communément appelé T+2, la fenêtre de règlement de deux jours a été réduite en mai, ce qui, selon Gensler, était « une réelle différence » pour les investisseurs ordinaires.
Dans le même temps, le passage au T+1 a influencé les relations entre les courtiers, qui mettent en relation acheteurs et vendeurs, et les chambres de compensation qui facilitent les échanges de titres et les paiements.
Les appels de marge des chambres de compensation ont conduit certains courtiers à restreindre les achats d’actions GameStop lors de son célèbre short squeeze en 2021. Mais le « montant de la marge, ou de la garantie, qui doit être placé auprès de la chambre de compensation » a été considérablement réduit avec l’adoption de T+1, a déclaré Gensler. .
La réflexion GameStop de Gensler a fait suite aux remarques axées sur la cryptographie du gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, la semaine dernière. Discuter les mérites de la finance décentralisée (DeFi), il a décrit comment les intermédiaires ont historiquement fourni de la valeur, mais sont désormais confrontés à la concurrence.
Comme en témoigne la popularité des échanges cryptographiques centralisés, Waller a postulé que DeFi pourrait jouer un rôle complémentaire aux marchés financiers existants, plutôt que de remplacer les systèmes existants. Dans le même ordre d’idées, il a déclaré que la technologie des registres distribués (DLT) comme la blockchain pourrait être un « moyen efficace et plus rapide de tenir des registres », tandis que les contrats intelligents aplatissent les structures commerciales.
“Les contrats intelligents peuvent effectivement combiner plusieurs étapes d’une transaction en un seul acte unifié”, a déclaré Waller. “Cela peut apporter de la valeur, car cela peut atténuer les risques associés au règlement.”
Des sociétés comme tZERO créent des marchés basés sur la blockchain pour les titres privés. La société basée dans l’Utah obtenu l’approbation de la SEC et de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) pour agir en tant que dépositaire des actifs numériques vendus en tant que titres le mois dernier.
Début 2025, la société prévoit de lancer une « numérisation complète » de ses actions privilégiées de série A. Mais les créateurs de tendances de Wall Street ont des visions d’un marché basé sur la cryptographie qui s’étend bien au-delà.
Larry Fink, PDG de BlackRock salué la tokenisation comme « prochaine génération de titres » en 2022. En utilisant une représentation numérique d’un actif pour effectuer des transactions sur une blockchain, il a déclaré que le processus fournirait aux acteurs du marché un « règlement instantané » et des « frais réduits ».
Parallèlement à l’essor de la cryptographie, les sociétés financières se sont penchées sur d’autres qualités inhérentes aux blockchains, telles que le calendrier 24h/24 et 7j/7 selon lequel elles opèrent dans le contexte du trading. Les marchés des cryptomonnaies ne ferment pas, ce qui peut offrir à la fois des opportunités et des risques.
En avril, le Temps Financier signalé que la Bourse de New York envisageait de négocier 24 heures sur 24. Cette évolution constituerait une rupture significative par rapport à la fenêtre de négociation habituelle de six heures et demie de la bourse, étendu pas plus tard qu’en 1985.
Edité par Andrew Hayward
