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Les mineurs de Bitcoin n’ont pas fonctionné dans des circonstances normales au cours des derniers mois. La blockchain de Bitcoin a connu une demande particulièrement intense au cours des derniers mois, et elle ressemble aux BRC-20 et, dans une moindre mesure, aux inscriptions d’images, toutes rendues possibles par le protocole Ordinals, portent une grande responsabilité. Essentiellement, ce protocole permet aux utilisateurs d’inscrire des données uniques sur les plus petites coupures de Bitcoin, leur permettant ainsi de créer de nouveaux « jetons » directement sur la blockchain de Bitcoin. Cela signifie que des quantités de Bitcoin valant quelques centimes en termes de valeur fiduciaire peuvent néanmoins être achetées et vendues plusieurs fois, chacune de ces transactions devant être traitée via la même blockchain, sans parler de la forte demande observée lors de la frappe initiale.
C’est là qu’interviennent les mineurs de Bitcoin. Les calculs utilisant l’énergie effectués par du matériel minier spécialisé ne sont pas seulement destinés à générer de nouveaux bitcoins, mais ils peuvent également être utilisés pour vérifier les transactions de la blockchain et assurer le bon fonctionnement de l’économie numérique. Avec une utilisation du réseau plus élevée que jamais, les mineurs ont plus que suffisamment d’opportunités de gagner des revenus simplement en traitant ces transactions, et la production réelle de Bitcoin nouvellement émis peut passer au second plan. Depuis février 2024, ces conditions ont créé une situation dans laquelle les difficultés d’exploitation minière sont plus élevées que jamais dans l’histoire de Bitcoin, et pourtant l’industrie engrange d’importants bénéfices. Cependant, l’un des modèles les plus fiables sur le marché du Bitcoin a été le chaos total qui voit les frais augmenter puis chuter. Alors, qu’arrivera-t-il aux mineurs une fois ces conditions modifiées ?
C’est cet écosystème qui a été assez perturbé le 31 janvier lorsque les régulateurs fédéraux ont déclaré un nouveau mandat : l’EIA, une filiale du département américain de l’Énergie (DOE), allait lancer une enquête sur la consommation d’électricité de tous les mineurs opérant aux États-Unis. . Les mineurs identifiés seront tenus de partager des données sur leur consommation d’énergie et d’autres statistiques, et l’administrateur de l’EIA, Joe DeCarolis, a affirmé que cette étude « se concentrera spécifiquement sur l’évolution de la demande d’énergie pour l’extraction de crypto-monnaie, identifiera les zones géographiques à forte croissance et quantifiera sources d’électricité utilisées pour répondre à la demande d’extraction de crypto-monnaie. Ces objectifs semblent assez simples à première vue, mais plusieurs facteurs ont fait réfléchir les Bitcoiners. Pour une chose, Forbes a affirmé que cette directive provenait de la Maison Blanche, qui a qualifié cette action de « demande urgente de collecte de données ». Cette enquête est explicitement créée dans le but d’examiner le potentiel de « préjudice public » causé par l’industrie minière, et inclut même un aparté selon lequel cette collecte « d’urgence » pourrait conduire à une collecte plus routinière attendue de chaque mineur dans un avenir proche.
De toute évidence, un langage comme celui-ci a laissé de nombreux membres de la communauté extrêmement mal à l’aise, et plusieurs mineurs de premier plan ont déjà fait des déclarations condamnant cette initiative. Le ton des régulateurs semble être celui d’un discours dominant selon lequel ces entreprises constituent une menace potentielle, que ce soit en augmentant les émissions de carbone, en taxant les infrastructures électriques ou en constituant une nuisance publique. Certaines des affirmations les plus flagrantes sont facilement réfutées, mais cela ne change rien à la réalité selon laquelle quelques actions gouvernementales hostiles pourraient grandement bouleverser cet écosystème. En outre, le monde de l’exploitation minière a déjà un bouleversement majeur à l’horizon, sous la forme de la réduction de moitié imminente du Bitcoin. Ce protocole régulier intégré à la blockchain de Bitcoin devrait automatiquement réduire de moitié les récompenses minières courant avril, au niveau du bloc 840 000, et déjà certains pessimistes affirment que ce bouleversement suffira à mettre la quasi-totalité de l’industrie en faillite. Quels sont les pires scénarios ici ? Quels sont les plus probables ?
Tout d’abord, il est important d’examiner certains des facteurs inhérents au Bitcoin susceptibles d’avoir un impact sur les mineurs, quelle que soit la pression du gouvernement. Les mineurs se trouvent dans une situation de marché bizarre, car les frais de transaction peuvent générer des revenus au même niveau que l’exploitation minière réelle, mais la situation pourrait se stabiliser. De nouvelles données montrent que les ventes d’Ordinals ont chuté de 61 % en janvier 2024, ce qui montre que leur impact sur la demande de blockspace est susceptible de diminuer. Ainsi, si certains mineurs dépendent de ces jetons pour maintenir leurs bénéfices, cette source de revenus ne semble pas particulièrement fiable. Cependant, même si l’utilisation du réseau issue de ces microtransactions est susceptible de chuter, les transactions régulières semblent en réalité excellentes. Le volume des échanges de Bitcoin est plus élevé qu’il ne l’a été depuis fin 2022 et ne montre aucun signe d’arrêt. Il y aura donc sûrement une forte demande pour la création de nouveaux bitcoins.
Le trafic Bitcoin augmente depuis plusieurs mois à mesure que la perspective d’un ETF Bitcoin légalisé devient de plus en plus réelle, et maintenant que cette bataille est terminée, le volume des transactions a augmenté à un rythme plus rapide. Même si la réduction de moitié peut présenter des opportunités et des défis pour les mineurs, personne ne peut prétendre qu’il s’agit d’un événement inattendu. Les entreprises s’y sont naturellement préparées, environ 1 milliard de dollars de ce volume d’échanges accru provenant des mineurs eux-mêmes. Les réserves de bitcoin détenues par les mineurs sont à leur plus bas niveau depuis avant le pic de 2021, et les mineurs utilisent le capital de ces ventes pour moderniser leurs équipements et se préparer.
En d’autres termes, indépendamment de toute action gouvernementale, il semble que les conditions du marché soient susceptibles de changer en raison de ces facteurs. Le fond pourrait tomber pour certaines des petites entreprises qui fonctionnent avec de faibles marges, mais la croissance globale du volume des transactions Bitcoin signifie qu’il y aura toujours des opportunités de générer des revenus. Étant donné que ce sont les sociétés les mieux capitalisées qui peuvent faire les préparatifs les plus approfondis en vue de la réduction de moitié, il se peut très bien que certaines des sociétés minières les plus inefficaces ne soient pas en mesure de survivre. D’un point de vue réglementaire, c’est peut-être un résultat souhaité.
Le gouvernement fédéral semble surtout soucieux de perpétuer l’idée selon laquelle l’industrie minière constitue une taxe pour la société dans son ensemble, consommant d’énormes quantités d’électricité pour un bénéfice incertain. Cependant, seules les opérations les plus efficaces seront assurées de survivre à la réduction de moitié et à ses retombées économiques. À mesure que les entreprises les moins efficaces ferment leurs portes, les survivants se retrouveront avec une part beaucoup plus importante d’un gâteau global plus petit. En outre, si l’on en croit les lettres ouvertes de plusieurs grandes entreprises, ces entreprises sont tout à fait prêtes à lutter ouvertement contre toute tentative de répression contre le secteur. Étant donné que l’enquête elle-même en est encore à sa première semaine de collecte de données, il est difficile de dire quelles conclusions elle tirera, ou comment l’EIA sera habilitée à agir par la suite. La chose la plus importante à considérer est donc que ces nouvelles tendances se produisent avec ou sans l’influence de l’EIA.
L’enquête ne fait que commencer et la réduction de moitié n’est que dans quelques mois. Il existe de nombreuses raisons de s’inquiéter de l’impact de l’EIE sur l’industrie minière, mais ce n’est pas comme si c’était le seul facteur. De notre point de vue, il semble que l’ensemble de l’écosystème pourrait être considérablement modifié au moment où les régulateurs seront prêts à prendre des mesures, même si celles-ci sont sévères. Les gens qui devront y faire face seront eux-mêmes endurcis, survivants et innovateurs d’un marché chaotique. La grande force du Bitcoin réside dans sa capacité à évoluer rapidement, permettant aux nouveaux passionnés de profiter d’un ensemble de règles, puis de monter ou de descendre à mesure que les règles changent. C’est cet esprit qui a propulsé Bitcoin vers ses sommets mondiaux au cours de plus d’une décennie de croissance. Par rapport à cela, quelle chance ont ses adversaires ?
