Le stock de stratégie (auparavant MicroStrategy) a plongé plus de 55% par rapport à ses spéculations de tous les temps, alimentant les spéculations selon lesquelles la société pourrait être obligée de vendre ses avoirs massifs Bitcoin (BTC).
Avec environ 499 096 Bitcoin d’une valeur de 43,7 milliards de dollars, l’entreprise a construit l’une des plus grandes réserves de bitcoin d’entreprise, mais les préoccupations augmentent sur sa capacité à maintenir cette stratégie au milieu de la volatilité du marché.
Selon la lettre de Kobeissi, le risque de liquidation forcée dépend principalement de deux facteurs clés: une baisse prolongée et significative du prix du bitcoin et de la capacité de la microstratégie à lever des capitaux supplémentaires.
La société a acquis son bitcoin à un prix moyen de 66 350 $ par pièce. Si le bitcoin devait tomber bien en dessous de ce niveau et y rester, cela pourrait exercer une pression sur le bilan de Microstrategy.
Cependant, la liquidation n’est pas un processus automatique. Les accords de dette de la Société nécessitent un «changement fondamental», comme un dépôt de faillite ou une dissolution approuvée par les actionnaires avant que les créanciers puissent exiger un remboursement qui pourrait conduire à une vente forcée d’actifs.
Préoccupations de liquidité
La stratégie détient actuellement 8,2 milliards de dollars de dette totale, en grande partie sous la forme de billets convertibles qui mûrissent entre 2027 et 2028.
La plupart de ces billets ont des prix de conversion inférieurs au cours actuel de l’action de la société, ce qui signifie qu’il est peu probable qu’ils déclenchent une crise de liquidité à court terme.
Avec un ratio de levier d’environ 19%, les Holdings Bitcoin de l’entreprise dépassent toujours considérablement ses responsabilités, réduisant la probabilité immédiate d’insolvabilité.
Pendant des années, la stratégie a suivi une stratégie à haut risque et à forte récompense d’emprunt de l’argent pour acheter du bitcoin. La société augmente le capital par le biais de billets convertibles, achète le bitcoin pour augmenter sa valeur, puis vend des actions supplémentaires à une prime pour acquérir encore plus de Bitcoin.
Cette approche a fonctionné dans les cycles de marché passés, permettant à l’entreprise de maintenir sa position grâce aux fluctuations des prix de Bitcoin.
Liquidation forcée
La question cruciale est de savoir si la stratégie peut continuer de lever des capitaux face à une baisse du cours des actions et de l’incertitude du marché.
Selon la lettre de Kobeissi, si la confiance des investisseurs s’érode et que la société perd la possibilité d’émettre de nouvelles actions ou de refinancer sa dette, elle pourrait devoir vendre Bitcoin pour répondre à ses obligations.
Cependant, pour l’instant, la stratégie a le temps de répondre à ses défis financiers, car la plupart de ses dettes mûriront dans plusieurs années,
Bien que la liquidation immédiate semble peu probable, la stabilité à long terme de l’entreprise dépend de la trajectoire des prix de Bitcoin et de sa capacité à maintenir son modèle de financement. Si Bitcoin reste stable ou rebondit, MicroStrategy peut être en mesure de poursuivre sa stratégie.
Cependant, si le produit phare subit un ralentissement prolongé, la pression à vendre pourrait s’intensifier, faire de la liquidation forcée un scénario plus réaliste.
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