MicroStratégie (MSTR) est sur le point de donner envie aux vendeurs à découvert de rester en cash. Cette société de logiciels transformée en baleine Bitcoin semble être un problème pour les ours qui parient contre elle.
Avec plus de 444 000 bitcoins dans son arsenal à l’heure actuelle, MicroStrategy possède plus de Bitcoin que toute autre société au monde.
Les politiques pro-crypto du président élu Donald Trump alimentent une ascension fulgurante du secteur. Il devrait inverser le scénario de la réglementation et créer une réserve nationale stratégique de Bitcoin.
Mais ce qui est vraiment sur le point de s’illuminer, c’est MicroStrategy, au moment même où elle rejoint le Nasdaq-100. Cela obligera les investisseurs institutionnels à acheter MSTR, ajoutant ainsi près de 11 millions de dollars de capital de détail au pot. Le résultat ? Un éventuel short squeeze qui pourrait envoyer le cours de l’action sur orbite.
Les chiffres de MicroStrategy : un pari à gros enjeux avec Bitcoin
MicroStrategy a misé son avenir sur le succès de Bitcoin. L’année 2024 de l’entreprise a été insensée : ses actions ont augmenté de 440 % au cours de l’année écoulée et de 123 % en seulement trois mois. Pour le contexte, cela représente plus du triple des performances du Bitcoin lui-même.
Au troisième trimestre, MicroStrategy a déclaré un chiffre d’affaires de 116,1 millions de dollars, soit une baisse de 10,3 % par rapport à l’année précédente. Ce n’est pas génial, mais soyons réalistes : plus personne ne se soucie du secteur des logiciels. Ce qui compte, c’est Bitcoin. Fin octobre, la réserve de la société atteignait 252 220 bitcoins, évalués à 9,9 milliards de dollars.
C’est le cœur de sa stratégie : acheter du Bitcoin, le conserver et attendre que le prix explose. Pour financer cela, MicroStrategy a vendu 8 millions d’actions de catégorie A pour 1,1 milliard de dollars et a doublé sa dette à long terme pour la porter à 4,3 milliards de dollars.
Le « Plan 21/21 » de l’entreprise est aussi ambitieux qu’il y paraît. MicroStrategy souhaite lever 42 milliards de dollars, répartis entre capitaux propres et dette, pour acheter encore plus de Bitcoin. Si vous pensez que c’est excessif, vous n’avez pas tort. Mais le marché semble l’apprécier.
Gautam Chhugani de Bernstein soulevé son objectif de cours pour le MSTR à 600 $, qualifiant la stratégie Bitcoin de la société de « sans précédent ». TD Cowen suivi avec un objectif de 525 $. L’indice de référence a l’objectif le plus haussier à 650 $, soit près du double du prix actuel.
Risques et récompenses : les montagnes russes du Bitcoin
Le pari de MicroStrategy sur Bitcoin a porté ses fruits jusqu’à présent, mais il n’est pas sans risques. Les dépenses d’exploitation de l’entreprise ont grimpé de 300 % au troisième trimestre pour atteindre 514,3 millions de dollars, grâce aux pertes de valeur sur ses actifs numériques. Son solde de trésorerie n’est que de 46,3 millions de dollars, soit un petit coussin pour une entreprise aussi endettée.
Et même si l’émission d’obligations convertibles de 3 milliards de dollars à un coupon de 0 % a fourni un capital sans intérêt, c’est une arme à double tranchant. Si le cours de l’action chute, MicroStrategy pourrait être obligée de lever davantage d’argent pour rembourser sa dette, créant ainsi une potentielle crise de liquidité.
Pourtant, cela n’a pas empêché le PDG Michael Saylor de doubler sa mise. MicroStrategy compte sur Bitcoin pour atteindre 1 million de dollars d’ici 2033. Les analystes semblent penser que c’est plus qu’une chimère.
Chhugani prédit que MicroStrategy pourrait détenir 4 % de l’offre totale de Bitcoin d’ici 2033. TD Cowen estime que les avoirs de la société atteindront 108 milliards de dollars d’ici 2027.
Au moment de mettre sous presse, l’intérêt pour MicroStrategy augmente. Les ours parient que l’accent mis par l’entreprise sur Bitcoin se retournera contre lui, mais ils jouent avec le feu.
Lorsque l’argent institutionnel commencera à affluer après Noël, ces shorts seront obligés de se couvrir, ce qui fera monter encore le cours des actions. Les analystes appellent cela une configuration parfaite pour une courte pression, et ils ont probablement raison.
La valorisation actuelle de MicroStrategy est élevée : 157,65 fois les ventes à terme, pour être exact. C’est plus que Coinbase et Block, deux géants de l’industrie de la cryptographie. Mais les investisseurs ne semblent pas s’en soucier.
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