Le marché de la cryptographie a connu une baisse significative le 27 janvier, avec les marchés spot et dérivés au plus profond du rouge. Cette baisse s’est produite parallèlement à une vente de marché plus large déclenchée par l’effondrement des actions NVIDIA et Chip, ce qui a conduit à un ralentissement net dans le NASDAQ et d’autres actifs de risque, y compris le bitcoin.
Nvidia a connu une épreuve de capitalisation boursière historique de 600 milliards de dollars – la perte une journée la plus importante de l’histoire du marché boursier. Cette goutte a été déclenchée par l’émergence de Deepseek, une entreprise d’IA chinoise qui a développé un modèle très efficace et rentable capable de rivaliser avec le chatppt d’Openai. Deepseek a envoyé des ondes de choc dans les industries de l’IA et des semi-conducteurs, car beaucoup pensaient que cela pourrait réduire considérablement la demande de puces haut de gamme de Nvidia, qui sont l’épine dorsale du développement de l’IA depuis plus d’un an.
Les investisseurs, déjà serrés des évaluations technologiques étirées, ont paniqué, craignant un changement majeur dans les besoins matériels de l’IA. Nvidia, qui avait été sur une larme sans précédent, a vu tous ses gains depuis octobre 2024 effacés en une seule session. Les effets d’entraînement s’étendaient au-delà de NVIDIA – des entreprises technologiques de Big comme Microsoft, Google et Amazon, qui ont fortement investi dans l’infrastructure de l’IA, ont également pris un coup alors que les marchés ont réévalué la durabilité de la trajectoire actuelle de l’IA.
La vente à l’échelle du marché a considérablement affecté les dérivés du bitcoin, notamment les futurs. Les intérêts ouverts sur les contrats à terme sur CME Bitcoin sont passés de 20 milliards de dollars à 17,80 milliards de dollars en deux jours)
L’intérêt ouvert sur les contrats à terme Binance Bitcoin a également considérablement diminué, passant de 12,6 milliards de dollars à environ 11,3 milliards de dollars.
Les investisseurs institutionnels, y compris les hedge funds, les sociétés de commerce propriétaires et les gestionnaires d’actifs, utilisent principalement les contrats à terme CME. Les institutions ont tendance à réduire de manière agressive l’exposition aux actifs de risque lorsque le risque macroéconomique augmente, tels que l’incertitude introduite par l’émergence de Deepseek et la vente de Nvidia. La baisse massive du NASDAQ et de la baisse de Bitcoin en dessous de 100 000 $ ont probablement déclenché des pertes d’arrêt et des liquidations forcées sur CME, exacerbant la baisse de l’intérêt ouvert.
De plus, les contrats à terme sur Bitcoin sur CME sont en espèces, ce qui signifie qu’ils sont installés en USD à l’expiration plutôt que par la livraison physique du bitcoin. Cela se traduit souvent par un déroulement plus spectaculaire des positions pendant les baisses de prix nettes, car les acteurs institutionnels peuvent être obligés de quitter les postes pour répondre aux exigences de marge.
Les contrats à terme sur la binance, en revanche, comprennent une grande proportion de contrats à terme perpétuels, qui n’ont pas de date d’expiration. Cela permet aux commerçants de maintenir des positions tant qu’ils ont une marge suffisante, entraînant une baisse relativement plus lente de l’OI.
Les contrats à terme CME ont également été historiquement plus étroitement corrélés avec les marchés financiers traditionnels. Compte tenu de la forte baisse que nous avons vue avec le NASDAQ, les investisseurs institutionnels peuvent avoir clôturé leurs positions de Bitcoin sur CME dans le cadre d’une stratégie de gestion des risques plus large.
Une telle baisse nette de l’OI sur toutes les plates-formes indique clairement le désendettement. Un taux élevé de positions à effet de détresse entraîne généralement une réduction de la volatilité à court terme. Des recherches antérieures sur les cryptoslates ont révélé que des événements de détérioration similaires étaient principalement des liquidations plutôt qu’un changement de sentiment. C’est très probablement le cas avec l’effacement du marché de lundi, auquel cas nous verrons une reprise dans un intérêt ouvert dans la semaine prochaine.
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