Le ratio de risque côté vente est une métrique comportementale conçue pour évaluer la probabilité que les détenteurs de bitcoins vendent leurs pièces en fonction de l’accumulation passée et des conditions actuelles du marché. Une valeur faible suggère que les détenteurs dépensent, tandis qu’une valeur élevée indique des incitations croissantes pour réaliser des gains ou réduire les pertes. En segmentant ce ratio à travers les cohortes à long terme et à court terme, nous avons un aperçu de la façon dont différentes parties du marché réagissent à la volatilité.
Le ratio de risque côté vente pour les détenteurs à long terme n’a montré qu’une hausse modeste. Le 23 mars, ce rapport était à 745,8 μ et a progressivement grimpé à 0,001679 d’ici le 10 avril. Cette augmentation est statistiquement mineure, en particulier en cas de contraste avec les mouvements nets observés dans les cohortes à court terme. Cela suggère que les détenteurs à long terme ne s’engagent pas dans la vente de panique ou les sorties stratégiques malgré l’escalade géopolitique et l’augmentation du bruit dans les dérivés et les marchés ETF.
Leur comportement s’aligne plutôt sur une phase d’accumulation en cours. Le changement de position net de 30 jours de ce groupe est resté positif pendant un mois entier, passant de 0,17% sur le 12 mars à 2,19% d’ici le 10 avril.
Cette accumulation est particulièrement remarquable lorsqu’elle est juxtaposée à l’action des prix. Bitcoin s’est échangé au-dessus de 82 000 $ dans les jours qui ont précédé le 10 avril, pour voir un retrait vif qui a rapproché les prix du niveau de 76 000 $. Le fait que les détenteurs à long terme s’ajoutent toujours à des positions au cours de cette instabilité des prix implique qu’ils ne sont pas imperturbables par le retracement actuel et que la vision de l’environnement du marché en vigueur dans le cadre d’une phase d’accumulation plus importante. Historiquement, les titulaires à long terme ont tendance à se distribuer pendant les périodes d’euphorie et de découverte de prix agressives, pas pendant les retraits géopolitiques ou macro-pilotés.
Le comportement des titulaires à court terme peint une image différente. Ce groupe a été beaucoup plus réactif, le ratio de risque côté vente fluctuant dans une plage plus large et plus volatile. Depuis le début de l’année, cette métrique s’est déplacée entre 425 μ et 0,001855.
Dans le dernier tronçon du 6 avril au 10 avril, il est passé de 713 μ à 0,001302, après les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine, une large vente dans les actifs de risque et une sortie significative des ETF Bitcoin SPOT. Cette augmentation soudaine du risque de vente des participants à court terme suggère une sensibilité accrue aux prix des prix et des macro.
Contrairement à leurs homologues à long terme, les détenteurs à court terme ont tendance à avoir des condamnations plus faibles, une exposition à l’effet de levier plus élevée et un horizon temporel plus court. Leur propension à vendre en réaction à la volatilité amplifie les oscillations intradayes et contribue au stress de liquidité à court terme. Cela est particulièrement pertinent étant donné que le marché plus large a dû faire face à un débit de 450 millions de dollars des ETF Bitcoin au cours de quelques séances. La confluence de la pression de vente à court terme et des rachats des ETF génère une boucle réflexive où la baisse des prix est exacerbée par des mains faibles vendant à la peur.
Cependant, l’implication structurelle de cette divergence se stabilise plutôt que déstabilisante. La vente à court terme, isolément, ne compromet pas intrinsèquement la trajectoire à long terme de Bitcoin. Ce qui compte, c’est de savoir si les détenteurs à long terme réagissent à ces ventes en réduisant leur propre exposition. Cela ne s’est pas produit jusqu’à présent. L’accumulation persistante de détenteurs à long terme, même si le marché se corrige, implique une croyance continue dans la thèse à long terme et suggère que le marché subit un rééquilibrage à court terme.
Il est important de considérer la toile de fond macro plus large pour contextualiser ces comportements. L’annonce par la Chine d’un tarif de 125% sur les produits américains a fortement élevé la friction géopolitique tout en faisant pression sur les marchés mondiaux des risques.
L’or s’est rallié alors que le capital cherche la sécurité, le pétrole a diminué au milieu des craintes de la demande et que les contrats à terme sur les actions américaines se sont affaiblis. Pendant ce temps, Bitcoin a eu du mal à trouver une direction claire en raison de son double rôle en tant qu’actif spéculatif à risque et une couverture contre le stress macroéconomique. Dans ce contexte, il est naturel de s’attendre à ce que les participants avec des préférences de temps inférieurs sortent tandis que plus de capitaux stratégiques consolident les positions.
Les détenteurs post-à long terme continuent de s’accumuler alors que les vendeurs à court terme réagissent au stress du marché apparaissent en premier sur Cryptoslate.
