Les nouveaux fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin marquent le début d’une ère où des milliards de dollars seront investis dans la tokenisation.
Au moment où BlackRock a déposé sa demande iShares Bitcoin Trust auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, il était évident qu’elle serait approuvée. La preuve se trouvait à la page 36 du dossier de 111 pages, qui fait référence à « l’accord de partage de surveillance » entre le NASDAQ et une plate-forme américaine de marché au comptant BTC (lire : Coinbase). Ajoutez à cela le dossier d’approbation de la demande d’ETF 575-1 de BlackRock, et le résultat était sur le mur.
Mais la SEC a également été explicite sur ses véritables préoccupations concernant la manipulation du marché de la cryptographie. La manipulation liée aux prix du bitcoin a été citée dans la plupart, sinon la totalité, des rejets précédents des ETF. La SEC n’est pas convaincue que l’on puisse faire confiance à Coinbase et à d’autres échanges cryptographiques pour « prévenir les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs ».
Après l’approbation de l’ETF, nous ne connaîtrons peut-être pas les flux records de milliards de dollars que les journalistes avaient prédits. Mais nous sommes confrontés au « principal ennemi de la cryptographie » et sans doute au plus grand opposant à l’adoption de la blockchain aux États-Unis, qui accepte enfin sa place sur le marché.
L’approbation imminente d’un fonds négocié en bourse au comptant Ethereum avec des précédents juridiques établis par l’ETF au comptant Bitcoin sera prochainement approuvée.
Je suis dans le domaine de la tokenisation depuis 2017. Et je dis depuis lors que chaque actif financier sera un jour sur une blockchain. Larry Fink, le PDG de BlackRock, est finalement d’accord. Les ETF, dit-il, ne sont qu’un simple tremplin vers « la révolution technologique des marchés financiers » qui inclut « la tokenisation de chaque actif financier ». La vision future de Fink ressemble à ceci : « Chaque obligation aura son propre CUSIP, elle figurera sur un seul grand livre général » et « cela élimine toute corruption, en ayant un système symbolique ».
Historiquement, les marchés ont été confrontés à des problèmes d’intégrité. Les transactions nécessitent la confiance que l’autre partie respectera sa part du marché. Les institutions financières, tant commerciales que réglementaires, se sont développées pour servir de médiateur. Pourtant, cela ne fait qu’obliger les participants à faire confiance à des tiers centralisés dont les opérations sont opaques et, franchement, non à l’abri de la corruption.
La technologie Blockchain réduit cette dépendance à l’égard de tiers et les risques qu’elle entraîne. Il est optimiste pour Fink de dire que la blockchain peut éliminer tous comportement illicite – les criminels trouveront toujours un moyen de devenir des criminels. Mais la blockchain peut offrir des transactions plus transparentes et traçables en temps réel, ce qui prévient la fraude et permet aux régulateurs de suivre les comportements illicites beaucoup plus facilement et efficacement.
En savoir plus dans notre section avis : Les ETF Bitcoin ne sont pas la ligne d’arrivée de la cryptographie
De plus en plus d’acteurs du secteur comme Fink, et encore plus de régulateurs, commencent désormais à percevoir les avantages réels et tangibles des blockchains. C’est pourquoi je prédis qu’il sera difficile pour la SEC de justifier de ne pas approuver de nombreux autres produits une fois qu’elle aura approuvé l’ETF au comptant Ethereum. Nous aurons des ETF NFT, des ETF DeFi et même des ETF pour les principaux actifs tokenisés du monde réel.
Les institutions disposant de milliers de milliards de capitaux pourront enfin accéder aux jetons via des véhicules réglementés sur des sites avec des contreparties approuvées. Ils feront pression en faveur de la blockchain dans des cas d’utilisation présentant un plus grand avantage institutionnel, comme les obligations symboliques que nous avons vues émises en Europe ou les titres symboliques désormais légaux dans tous les pays de l’APAC. Le financement traditionnel aux États-Unis enfin ouvert à la tokenisation.
Mais cette tokenisation ne figurera pas dans un seul grand livre public comme l’espère Fink. Même si ce serait formidable pour BlackRock si tout se passait sur Ethereum – cela générerait de la valeur pour son futur ETF au comptant Ethereum – ce n’est tout simplement pas ce que veulent les régulateurs ou les marchés.
Les régulateurs et les institutions ont indiqué à plusieurs reprises leur préférence pour les réseaux publics autorisés ou les réseaux privés autorisés.
Dans un rapport d’EY Parthenon, 60 % des institutions ont déclaré préférer un réseau public autorisé pour la tokenisation des actifs. De même, les réseaux publics autorisés présentaient un intérêt pour les régulateurs interrogés dans le cadre d’un rapport de la Global Financial Markets Association et du Boston Consulting Group.
Les réseaux autorisés seront les réseaux de choix pour beaucoup. Ils sont soit comparables aux infrastructures existantes sur les marchés de capitaux (autorisation privée), soit dotés de cadres de gestion des risques réglementaires et institutionnels et d’outils permettant de connaître le client/la conformité AML (autorisation publique).
L’approbation par la SEC des ETF au comptant Bitcoin est-elle passionnante ?
Oui.
Est-ce que cela donne le feu vert au capital institutionnel pour investir dans la cryptographie et la tokenisation ?
Oui.
Mais nous n’en sommes qu’à la première manche de cette révolution. Nous n’avons encore rien vu.
Graeme Moore est responsable de la tokenisation à la Polymesh Association, une organisation à but non lucratif dédiée à la croissance de l’écosystème blockchain Polymesh. Il est également l’auteur de B is for Bitcoin, le tout premier livre ABC sur Bitcoin. Avant Polymesh, Graeme était le premier employé chez Polymath ; le directeur créatif de Spartan Race ; et associé au sein de la plus grande société indépendante de conseils en placement au Canada.
