Au cours des deux derniers jours, le prix du Bitcoin a chuté plus de 10%, secouant un marché de la cryptographie qui avait connu une période soutenue de stabilité relative. Le recul a laissé les investisseurs remettant en question le rôle des ETF Bitcoin basés sur les États-Unis dans le ralentissement, alors que les données émergent révélant des sorties importantes de ces produits.
Vetle Lunde, responsable de la recherche à K33 Research, a souligné sur X que les sorties ETF ont atteint des niveaux notablement élevés: «La sortie nette d’hier de 14 579 BTC dans BTC ETPS dans le monde est la plus grande sortie nette enregistrée depuis le lancement des ETF spot américains. Les sorties ont dominé tout au long de février. 69% de tous les jours de négociation se sont terminés par des sorties nettes. »
Les ETF Bitcoin sont-ils à blâmer?
Ces chiffres indiquent un tambour constant de la pression de vente sur le marché des ETF. L’importance, selon Lunde, n’est pas seulement le pic d’une journée dans les sorties, mais la tendance persistante tout au long du mois de février.
Cependant, tous les observateurs du marché ne conviennent pas que les grandes sorties épellent nécessairement le malheur. Adam (@Abetrade) de Trading Riot soutient que les flux de FNB dramatiques ont historiquement précédé des corrections de marché qui finissent par revenir à un comportement. Il a souligné que, à l’exception d’un afflux exceptionnel après la victoire de Trump le 7 novembre, ces «grands chiffres rouges» déclenchent généralement une vente de panique qui ouvre la voie à un rebond ultérieur.
Le point de vue d’Adam est que la situation actuelle pourrait être une réaction excessive: une fois que la vague initiale de vente se soit terminée, le marché pourrait se stabiliser ou même voir un rassemblement de secours. Cette perspective est construite sur des précédents historiques où des épisodes similaires n’ont pas conduit à des ralentissements soutenus, ce qui suggère que le sentiment dominant pourrait éventuellement devenir contraire.
«À l’exception du 7 novembre, lorsque de grandes entrées ont suivi la victoire de Trump, toutes les autres entrées ou sorties démesurées ont été un signal de réouverture moyen. Généralement, les gens voient un grand nombre rouge et commencent la vente de panique, ou vice versa, qui finit par envoyer le marché dans la direction opposée », a déclaré Adam.
L’ajout de complexité supplémentaire à l’image est la dynamique en évolution des marchés à terme. Zaheer Ebtikar, directeur des investissements et fondateur de Split Capital, relie les points entre les sorties ETF et les prix à terme. Jusqu’à récemment, les contrats à terme CME se négociaient à près du double de la prime des échanges de crypto-monnaie conventionnels. Cependant, une correction récente a vu la prime à terme baisser en dessous de 5% – un niveau approchant du taux sans risque.
Ebtikar a noté que cette correction était essentielle. Alors que la prime à terme se normalisait, les acteurs du marché semblaient «jeter la serviette» sur les ETF Bitcoin, avec un intérêt ouvert de CME à son plus bas depuis le dernier cycle électoral. Cette baisse de l’intérêt ouvert, accompagnée de volumes de trading à moins de records sur le CME, souligne un changement de sentiment où les investisseurs sont de plus en plus prudents quant à la détention des FNB tout en se livrant à des spéculations à terme.
L’interaction entre un volume à terme à terme en rétrécissement et en hausse des futurs crée un paradoxe. «De manière paradoxale, les futures premium vers le bas = les futures commencent à obtenir une offre et les ETF commencent à déverser. Le volume final ici était le volume à terme de CME au cours des deux derniers jours, atteignant des sommets proches depuis les élections », a conclu Ebtikar.
Macro-vent de face
Le malaise macroéconomique traîne également sur la cryptographie et les marchés traditionnels. QCP Capital, basée à Singapour, décrit la situation comme une «décision mondiale de risque» affectant les actions, l’or et la BTC, au milieu des chuchotements croissants de la stagflation. Le sentiment des consommateurs a pris un coup, suggéré par un indice de confiance des consommateurs plus faible que prévu de 98 (contre 103 attendus), tandis que les tarifs récemment confirmés de 25% de l’administration américaine sur les importations canadiennes et mexicaines – le 3 mars efficace – ont encore atténué le sentiment.
Comme le capital QCP le voit, les investisseurs se méfient des escalades commerciales potentielles et de l’inflation élevée, qui créent ensemble une atmosphère d’incertitude. Le commerce des actions «magnifique 7» autrefois calé se déchaîne, et la «longue crypto» a également été identifiée comme l’une des positions les plus extendues. Sur les marchés agités, la crypto est souvent la première à être liquidée, renforçant l’action des prix négatifs.
Pour l’avenir, le capital QCP pointe vers une paire d’événements clés qui pourraient donner le ton. Les revenus Nvidia et l’impression PCE de cette semaine. Les résultats du fabricant de puces, qui ont monté la vague de la demande axée sur l’IA, pourraient déclencher une autre étape si les conseils déçoivent. Les prochaines données sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) sont prévues de 2,5% en glissement annuel, toujours au-dessus de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale. Jusqu’à la baisse des tendances de manière convaincante, la Fed est susceptible de maintenir les taux stables. Les marchés évaluent actuellement deux baisses de taux en 2025, la première en juin ou juillet.
Le Capital QCP prévient que les marchés restent fragiles, conseillant la prudence en tant que relevés de sentiment des consommateurs et de la vente au détail – souvent les principaux indicateurs – pourraient fournir des signaux précoces d’une trajectoire stagflationnaire.
Au moment de la presse, la BTC s’est négociée à 87 818 $.
Image en vedette créée avec Dall.E, graphique de TradingView.com
