Les fonds négociés en bourse (ETF) Ether (ETH), une crypto-monnaie du réseau Ethereum, sont déjà approuvés par la SEC américaine. Mais, au moment de cette publication, ils ne sont pas encore négociés en bourse. Les sociétés émettrices et gestionnaires de ces fonds d’investissement doivent encore remplir certains formulaires et accomplir certaines démarches administratives.
Bien que ces instruments financiers ne soient pas encore disponibles à la négociation, certains soulèvent déjà des questions, des interrogations et des spéculations. Quelle sera la taille de ces fonds d’investissement ? Seront-ils capables d’égaler les records des ETF Bitcoin (BTC) ? Le lancement sera-t-il un succès ? Pour le marché traditionnel (pas de monnayeur) Le BTC est-il identique à l’ETH ou comprendrez-vous les différences ?
L’une des entreprises dont l’ETF Ethereum est approuvé est Grayscale. En réalité, cette société gère déjà un fonds d’investissement basé sur l’ETH et coté sur les marchés secondaires et la SEC l’a désormais autorisée à le convertir en un ETF pouvant atteindre les principales bourses de négociation. Il y a quelques jours, cette société a préparé un rapport intitulé « L’état de l’Ethereum » dans lequel elle analyse divers facteurs liés à ce réseau et à sa crypto-monnaie, principalement axés sur le lancement prochain des ETF.
Tout d’abord, Grayscale exprime son enthousiasme et ne cache pas sa joie face à l’approbation par la SEC des ETF basés sur la cryptomonnaie créée par Vitalik Buterin. Pour la compagnie, C’est « le signe d’une avancée notable pour la cotation de ces produits sur les bourses américaines ». Il ajoute que « comme les ETF au comptant Bitcoin qui ont été autorisés et lancés en janvier, ces nouveaux produits pourraient ouvrir l’accès à la classe d’actifs crypto à un plus large éventail d’investisseurs ».
Le rapport tente ensuite de fournir une vue panoramique de la principales différences entre le bitcoin et l’éther.
« Bien que les deux actifs soient basés sur la même technologie de blockchain publique, Ethereum est un réseau distinct avec des cas d’utilisation différents. Alors qu’aujourd’hui Bitcoin sert principalement de réserve de valeur et d’alternative numérique à l’or, Ethereum est une plate-forme informatique décentralisée qui héberge un riche écosystème d’applications, souvent analogue à une boutique d’applications décentralisée.
Grayscale, gestionnaire de fonds d’investissement.
Il convient de préciser que les nouveaux développements technologiques du Bitcoin (tels que les Runes, ordinaux et jetons BRC-20) ont facilité l’utilisation de ce réseau à diverses fins, notamment le stockage d’informations non financières. Si cette tendance s’accélère, Bitcoin pourrait être un concurrent réel et constant d’Ethereum en matière de DeFi, de marchés NFT et de développement de dApp.
Les contrats intelligents, le différenciateur d’Ethereum
Mais, De retour à Ethereum, Grayscale souligne qu’il s’agit d’un réseau qui facilite la création et l’exécution de contrats intelligents. Comme expliqué dans Cryptopedia (section éducative de CriptoNoticias), les contrats intelligents sont des programmes informatiques. Ces contrats stipulent qu’ils seront exécutés automatiquement une fois que les parties auront accepté les conditions.
Détails en niveaux de gris : « Les contrats intelligents sont un type de code informatique préprogrammé et auto-exécutable. Lorsqu’un utilisateur signe un contrat intelligent, il effectuera une opération prédéfinie sans aucune entrée supplémentaire. La métaphore classique du monde réel est celle d’un distributeur automatique : un utilisateur insère une pièce de monnaie et le distributeur automatique livre un article. Avec un contrat intelligent, un utilisateur « insère » généralement un jeton numérique et le logiciel effectue un certain type d’opération. “Ces opérations peuvent aller de l’échange de jetons à l’octroi de prêts en passant par la vérification de l’identité numérique d’un utilisateur.”
Grâce à la facilité de développement et d’exécution des contrats intelligents “Ethereum et d’autres réseaux peuvent héberger pratiquement n’importe quel type d’application et servir d’infrastructure neuronale de base d’une économie numérique émergente”, explique le rapport..
L’économie de l’éther
Avant de continuer, il est important de clarifier les différence entre Ethereum et éther (ETH). Même si, parfois, « Ethereum » est évoqué de manière générique, en réalité, il s’agit uniquement du réseau, du protocole décentralisé qui héberge les tokens, les dApps, les contrats intelligents, etc. L’Ether, quant à lui, est la cryptomonnaie native de cet écosystème. La crypto-monnaie est utilisée pour payer des frais aux validateurs de transactions (qui, à leur tour, émettent de nouveaux ETH s’ils font correctement leur travail).
Grayscale décrit cela L’ETH est la plus grande crypto-monnaie, dans le créneau des réseaux spécialisés dans les contrats intelligents (D’autres réseaux de ce type sont, par exemple, Cardano, Solana, The Open Network et BNB Chain).
Le rapport souligne que l’ETH, comme le BTC, “a surperformé certaines classes d’actifs traditionnelles en termes absolus et ajustés au risque depuis début 2023”. Quoi qu’il en soit, comme on peut le voir sur l’image suivante, le pourcentage de rendement de l’ETH par rapport au BTC du 1er janvier 2023 à ce jour a été inférieur.
Une caractéristique de l’ETH, contrairement au BTC, est que la cryptomonnaie est non seulement émise mais également brûlée, c’est-à-dire détruite. Actuellement (car au départ ce n’était pas comme ça), une partie des commissions versées pour réaliser une transaction est détruite. Ceci signifie que, Lorsqu’il y a une forte activité sur la couche principale d’Ethereum, l’ETH devient un actif déflationniste. Une telle situation se produit lorsque la combustion dépasse les émissions.
Le graphique suivant, extrait de la plateforme Ultrasound.Money, montre comment l’offre totale d’ETH a diminué depuis le 15 septembre 2022, jour de la mise en œuvre de la « Fusion », une mise à jour qui, entre autres, permet la dynamique déflationniste évoquée. ici:
Quel sera l’impact des ETF éther ?
Enfin, après avoir fourni ces descriptions générales sur Ethereum et sa crypto-monnaie, l’ether, Grayscale ose en faire quelques-unes. Projections sur l’impact que pourraient avoir les ETF nouvellement approuvés aux États-Unis.
« L’approbation complète et le début de la commercialisation de ces ETF pourraient générer une nouvelle demande, à mesure que l’actif devient accessible à un plus large éventail d’investisseurs. Compte tenu de la simple dynamique de l’offre et de la demande, Grayscale Research s’attendrait à une augmentation de l’accès à l’éther et au protocole Ethereum via le wrapper ETF, ce qui contribuerait à stimuler la demande et donc à augmenter le prix du jeton.
Grayscale, gestionnaire de fonds d’investissement.
Comme référence pour faire des projections, Grayscale tient compte du fait qu’en dehors des États-Unis, il existe déjà des ETF et d’autres types de fonds d’investissement adossés à l’éther. Selon les données de la société, visibles dans le tableau ci-dessous, « les actifs des fonds ETH représentent environ 25 à 30 % des actifs des fonds Bitcoin » :
Sur cette base, Grayscale prévoit que le marché pourrait suivre une dynamique similaire aux États-Unis. Donc, les ETF spot ether auraient entre 25% et 30% de la capitalisation des ETF spot bitcoin. Si l’on prend des chiffres plus concrets, cela représenterait une accumulation de près de 4 milliards de dollars au cours des 4 premiers mois de négociation en bourse.
Une caractéristique de Les ETF au comptant (contrairement aux ETF à terme et autres fonds communs de placement) sont qu’ils sont adossés à l’actif sous-jacent. Dans ce cas, cela signifie que les sociétés émettrices et gérantes d’ETF éther doivent « stocker » des unités de cette cryptomonnaie dans leurs trésoreries pour garantir les fonds. Cela implique que, si la demande est élevée, des géants financiers tels que Grayscale, BlackRock et VanEck, entre autres, devront se lancer sur le marché pour acheter des ETH. Par la simple loi de l’offre et de la demande, une telle action entraînera une hausse du prix de la cryptomonnaie.
Au grand regret de ceux qui s’attendent à des profits astronomiques à court terme en investissant dans l’ETH et attendent le lancement des ETF aux Etats-Unis, Grayscale fait preuve de froideur sur le sujet. L’entreprise explique qu’à son avis, L’ETH a moins de marge de hausse que le BTC au moment de l’approbation de ses ETF.
« Un indicateur de valorisation populaire est le z-score du MVRV. Cet indicateur est basé sur la valeur marchande totale d’un jeton par rapport à sa « valeur réalisée » : la capitalisation boursière basée sur le prix auquel les jetons ont évolué pour la dernière fois sur la chaîne. En janvier, lorsque les ETF au comptant Bitcoin ont été lancés, leur score z MVRV était faible, indiquant des valorisations modérées et potentiellement plus de marge de hausse des prix. Depuis (…) les ratios MVRV pour Bitcoin et Ethereum ont augmenté. “Cela peut suggérer moins de marge d’appréciation des prix grâce à l’approbation de l’ETF au comptant éther par rapport à l’approbation de l’ETF au comptant bitcoin américain en janvier.”
Grayscale, gestionnaire de fonds d’investissement.
«L’importance va bien au-delà du prix»
Bien que Grayscale n’exclue pas l’importance de la valorisation d’une crypto-monnaie sur le marché, il explique que – à son avis – les implications de l’approbation des ETF éther par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis “va bien au-delà du prix.”
“Ethereum”, explique Grayscale, “offre un cadre alternatif pour le commerce numérique basé sur des réseaux décentralisés”. Il ajoute que les réseaux décentralisés offrent des possibilités que le système traditionnel n’a pas, telles que « des paiements transfrontaliers quasi instantanés, une véritable propriété numérique et des applications interopérables ».
Oui, Parmi tous les réseaux décentralisés spécialisés dans l’exécution de contrats intelligents, Ethereum se démarque. « L’écosystème Ethereum compte le plus grand nombre d’utilisateurs, les applications les plus décentralisées et les pools de capitaux les plus profonds », déclare Grayscale et conclut le rapport en exprimant, une fois de plus, son optimisme quant à la récente approbation des ETF au comptant :
“Grayscale Research espère que les nouveaux ETF au comptant pourront présenter cette technologie transformatrice à un éventail beaucoup plus large d’investisseurs et d’autres observateurs.”
Grayscale, gestionnaire de fonds d’investissement.
