Comme prévu depuis plusieurs mois, le 10 janvier, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé onze fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin.
Il s’agit d’une décision attendue qui non seulement positionne le pays nord-américain comme l’un des espaces les plus importants pour le commerce de ce type de produits dérivés financiers, mais donne également aux autorités plus grande possibilité de gestion sur ce marché. Ceci, en étant maître des règles qui s’appliquent et en disposant d’un pouvoir de décision au niveau réglementaire.
“Nous les surveillerons de près pour nous assurer qu’ils appliquent les règles”, a déclaré Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), peu après avoir approuvé les ETF. Il a rappelé que ces produits sera coté et négocié sur les bourses nationales enregistrées aux États-Unis.
Les États-Unis étant le siège des sociétés émettrices d’ETF et de leurs dépositaires, la surveillance suivra les mêmes directives établies pour d’autres produits similaires qui existent déjà sur le marché traditionnel.
Depuis 2004, cette agence a de l’expérience dans la supervision des ETF au comptant de matières premières autres que les titres, tels que ceux détenant certains métaux précieux. Cette expérience sera précieuse dans notre surveillance du trading au comptant Bitcoin ETP.
Gary Gensler, président de la SEC .
En ce sens, Gensler a ajouté que sur le marché traditionnel, il existe des règles pour prévenir la fraude et la manipulation, qui doit être suivi sur le marché de FNB Bitcoin.
“La Commission enquêtera de manière approfondie sur toute fraude ou manipulation, y compris sur les systèmes utilisant les plateformes de médias sociaux. Ces bourses réglementées disposent également de règles destinées à résoudre certains conflits d’intérêts, ainsi qu’à protéger les investisseurs et l’intérêt public”, a-t-il insisté.
Le fait est que toutes ces entreprises doit faire rapport périodiquement ses opérations devant la SEC et d’autres organismes de surveillance américains. Un mouvement qui semble logique mais a des implications importantes. Ainsi, ils auront la capacité d’influencer, d’une manière ou d’une autre, le commerce du produit.
Ceci est rendu possible grâce à certaines des normes qui seront appliquées aux ETF approuvés. Parmi les normes, la la réglementation du meilleur intérêt de Reg BIet l’obligation fiduciaire de la loi sur les conseillers en investissement.
Reg BI, une règle adoptée par la SEC en 2019, oblige les courtiers à « recommander uniquement les produits qui sont dans le meilleur intérêt de leurs clients ».
En vertu de cette règle, comme la SEC elle-même l’a expliqué peu de temps après avoir approuvé les instruments financiers, les sociétés émettrices d’ETF sont tenues de fournir « des informations complètes, justes et véridiques sur leurs produits ».
C’est ce qu’on appelle « un devoir de diligence ». Une exigence qui, en pratique fonctionne comme une épée à double tranchantexplique JW Verret, professeur à l’Université George Mason et crypto-légiste.
Un devoir de diligence semble bien, mais c’est une idée nébuleuse qui n’est absolument pas définie dans Reg BI. Par conséquent, cela se prête aux investisseurs qui poursuivent leurs conseillers en justice sur la base d’un biais rétrospectif lorsque leur investissement ne croît pas comme ils l’espéraient après coup.
JW Verret, professeur à l’Université George Mason.
Pour l’expert, il s’agit d’une « régulation kafkaïenne » qui incite les conseillers en placement et les courtiers à déconseiller ouvertement ses clients à investir dans les nouveaux instruments. Cette règle serait à l’origine des décisions prises par des sociétés comme Vanguard, qui ont choisi d’empêcher leurs clients d’acheter des ETF sur sa plateforme.
La SEC acquiert un pouvoir de décision dans les règles, et il existe un exemple
Un test du pouvoir décisionnel de la SEC a été son influence sur le rachat des ETF Bitcoin en espèces et non en nature. Une manière d’empêcher les investisseurs de manipuler directement les bitcoins.
Comme le rapporte CriptoNoticias, conformément aux lignes directrices établies par la Commission, les sociétés émettrices d’ETF Ils appliqueront le modèle d’échange de liquiditésau lieu d’utiliser le mécanisme qui permet de rembourser l’investissement en nature (en l’occurrence en bitcoin).
Opposée au système qui permettrait d’échanger des actions contre des bitcoins détenus dans le véhicule d’investissement, la SEC a présenté un modèle appelé « Revised In-Kind Model ». Avec cela, il a favorisé le modèle qui obligera les entreprises à sortir le bitcoin du stockage, à le vendre immédiatement et à le vendre. ils le rendent en fiat à l’investisseur.
Avec ce système, l’agence fédérale assure que plus de flexibilité serait accordée au gestionnaire de fortune. Ceci, au cas où de nombreux investisseurs décideraient à un moment donné d’échanger leurs actions contre l’actif sous-jacent.
Cependant, Bryan Armour, analyste de Morningst ETF, a rappelé que la plupart des fonds négociés en bourse ils utilisent le remboursement en nature et pas en espèces, parce que c’est plus cher.
«Je suppose que la SEC ne veut pas que les courtiers touchent aux bitcoins et souhaite que les crypto-monnaies passent uniquement de la bourse au fonds. La seule façon d’y parvenir est que les courtiers ne les reçoivent pas en remboursement », a déclaré Armor.
Le plan SEC cela limiterait l’auto-garde du bitcoincar si l’échange en nature était appliqué, les utilisateurs auraient la possibilité de recevoir et de gérer leurs BTC.
C’est évident comme ça la capacité d’organismes comme la SEC à imposer des règles. Tout au long du processus d’approbation, il examinait et demandait des mises à jour des candidatures. De nombreux changements ont eu lieu avant de permettre le lancement des ETF.
Comment l’incertitude réglementaire influencera
“Bien que nous acceptions la cotation et la négociation de certaines actions au comptant Bitcoin ETF, nous n’approuvons ni n’approuvons le Bitcoin”, a commenté Gensler après l’annonce de l’approbation. « Les investisseurs doivent être prudents face aux innombrables risques associés au bitcoin et aux produits dont la valeur est liée aux cryptomonnaies », a-t-il insisté.
Tout nous amène à rappeler que les cryptomonnaies font l’objet d’un examen minutieux par les autorités gouvernementales américaines, un processus qui implique une vision biaisée de ce marché, jugé lié à des activités illégales.
De cette façon, Des poursuites ont été intentées contre des entreprises du secteur, ajouté aux questions de savoir si les crypto-monnaies sont ou non des titres. À cet égard, Gensler insiste sur le fait qu’il n’a pas changé d’avis.
Il est important de noter que l’action de la Commission se limite aux ETP qui détiennent une matière première qui n’est pas un titre, le bitcoin. L’approbation n’indique rien sur le statut des autres actifs cryptographiques au regard des lois fédérales sur les valeurs mobilières, ni sur l’état actuel de non-conformité de certains acteurs du marché aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. Comme je l’ai dit par le passé, et sans préjudice, la grande majorité des crypto-actifs sont des contrats d’investissement et sont donc soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Gary Gensler, président de la SEC
Avec ses mots, Gensler laisse entendre que la soi-disant « attaque réglementaire » du gouvernement ne va pas s’arrêter en raison de l’existence des ETF. Une idée soutenue par les analystes de la société financière JP Morgan, qui prédisent une montée de la pression.
Ce qui précède signifie que l’actif sous-jacent des ETF, en l’occurrence le bitcoin, est immergé dans un panorama incertainmalgré le fait que la SEC le qualifie de marchandise. Même s’il s’agit de garanties, de nombreuses situations qui affectent le marché des crypto-monnaies affecteront d’une manière ou d’une autre le trading de Bitcoin.
Par conséquent, puisque l’avenir de la réglementation n’est pas clair, toute personne envisageant de spéculer sur les crypto-monnaies procédera avec prudence. Par conséquent, ils utiliseront l’argent qu’ils peuvent se permettre de perdre et réaliseront des marges adéquates pour maintenir la diversification de leurs portefeuilles.
Effets incertains du procès de la SEC contre Coinbase
De plus, nous devons prendre en compte la question du procès intenté par la SEC contre Coinbase, la bourse qui détient les bitcoins de 9 des 11 ETF approuvés. L’entreprise a été accusée l’année dernière de gérer illégalement un échange de crypto-monnaie et commercialiser des titres sans autorisation.
Sur le plan juridique, la manière dont la SEC valorise le rôle de dépositaire de Coinbase est frappante, si en même temps remet en question sa légalité comme plateforme d’échange.
On ne sait pas quelles répercussions juridiques pourraient entraîner les résultats de ce procès, qui est toujours en cours devant les tribunaux. La situation du marché des ETF se compliquerait si le dépositaire était sanctionné, ou si la majorité des cryptoactifs sont des titres déclarés.
“La bataille juridique en cours de Coinbase contre la SEC ne l’empêche pas d’assumer un rôle de dépositaire”, a déclaré aux médias Ashley Ebersole, avocate générale de 0x Labs et ancienne avocate de la SEC.
Cependant, il note que “si la SEC gagne le procès et qu’une ordonnance du tribunal conclut que Coinbase a violé la loi, cela compliquerait les choses, notamment en matière de garde”.
Néanmoins, on pense que le fait que la bourse soit impliquée dans les ETF jouera en votre faveur. «Le souhait ultime de la SEC est d’exercer une surveillance réglementaire sur les échanges de cryptomonnaies. “Le rôle de Coinbase dans les ETF spot Bitcoin rapproche la SEC de la satisfaction de ce désir”, a déclaré Nate Geraci, président du conseiller en investissement The ETF Store.
Il est conclu, compte tenu de tout ce qui a été dit, qu’en approuvant les ETF au comptant Bitcoin, le gouvernement des États-Unis garantit non seulement que la réglementation de ces dérivés est sous son contrôle, mais trouve également des moyens d’augmenter leur capacité de surveillance.
