Avec 11 ETF Bitcoin au comptant approuvés et négociés en cours, le marché plus large de la cryptographie se demande désormais si un spot Éthereum ETH +1,48% L’ETF suivra – et quand.
Il y a certainement une demande pour un tel modèle. Brett Tejpaul, responsable de Coinbase Institutional, a déclaré à The Block dans une récente interview que ses clients manifestaient un intérêt et un enthousiasme pour un ETF spot Ethereum et a noté qu’un certain nombre de dirigeants ont déclaré qu’ils verraient de la valeur dans ce type de produit arrivant sur le marché. .
Pourtant, la question n’est pas particulièrement simple. La SEC est restée incertaine quant à savoir si l’éther est un titre, ce qui empêcherait un ETF. Il n’a également approuvé qu’à contrecœur un ETF spot bitcoin, avec l’objection de deux commissaires. L’approbation n’a été adoptée que par un seul vote, y compris celui du président de la SEC, Gary Gensler, qui a clairement indiqué que la SEC n’approuvait pas le bitcoin et que cette approbation “ne devrait en aucun cas signaler la volonté de la Commission d’approuver les normes de cotation des titres d’actifs cryptographiques”.
Ces problèmes, et d’autres, ont suscité des doutes chez certains observateurs quant à la probabilité d’une approbation d’un ETF Spot Ethereum à court terme. En général, les banques ont clairement indiqué qu’elles pensaient qu’une telle approbation était peu probable, tandis que les experts en cryptographie ont exprimé un optimisme prudent.
La vision optimiste d’un ETF spot Ethereum
Ceux qui s’attendent à une approbation au comptant de l’ETF Ethereum cette année soulignent des similitudes avec la manière dont les ETF au comptant Bitcoin ont été adoptés.
« Nous prévoyons une approbation au comptant de l’ETF Ethereum en mai avec une probabilité estimée à 75 %. Cette perspective optimiste est fondée sur la victoire de la Cour d’appel de Grayscale et l’approbation ultérieure de l’ETF Ethereum Futures, suggérant collectivement que l’approbation d’un ETF Ethereum au comptant n’est qu’un C’est une question de temps”, a déclaré Matt Kunke, analyste de recherche chez GSR, société de création de marché de crypto-monnaie.
Kunke a ajouté que si la SEC refusait les demandes actuelles d’ETF au comptant Ethereum en mai, il y aurait un appel inévitable. Si cela se produit, il estime que la SEC choisira la voie de la moindre résistance en approuvant les produits, tout en maintenant sa position sceptique à l’égard des autres crypto-monnaies.
Ce sentiment a également été repris par Philippe Bekhazi, fondateur et PDG de la plateforme institutionnelle de trading de crypto XBTO.
“Je crois fermement que nous verrons l’approbation d’un ETF spot Ethereum cette année”, a-t-il déclaré. “Bitcoin et Ethereum sont tous deux des contrats à terme cotés et réglementés sur le CME, et sont probablement considérés comme assez égaux aux yeux de la SEC. De plus, si les conditions du marché restent fortes, des pressions supplémentaires seront exercées pour rendre l’actif accessible aux institutions. L’approbation est définitivement une question de savoir quand, pas une question de savoir si. »
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg Intelligence, avait précédemment donné 70 % de chances qu’un ETF Ethereum soit approuvé cette année. Lorsqu’il a été contacté pour commenter, son collègue James Seyffart a donné une estimation légèrement plus prudente.
“Je dirai simplement qu’il existe deux cas très clairs de baisse et de hausse pour les chances d’approbation de l’ETF Ethereum. Nous pensons que les chances d’approbation sont supérieures à 50 %, mais pas aussi confiantes que nous l’étions pour les ETF Bitcoin. Je dirais que nos chances sont probablement autour de 60 à 65%”, a déclaré Seyffart.
Bitwise est l’un des émetteurs actuels d’ETF Bitcoin au comptant et propose actuellement un ETF de stratégie Ethereum, offrant une exposition aux entreprises s’appuyant sur Ethereum, et un ETF qui donne accès aux contrats à terme Bitcoin et Ether.
“Nous pensons qu’il existe une ligne de mire claire pour un ETF Ethereum. Tous les ingrédients sont là à notre avis, y compris l’existence d’un marché à terme réglementé vaste et robuste et l’existence d’ETF à terme Ethereum. Ethereum est plus complexe que Bitcoin, Cependant, le timing est incertain. Je dirais qu’il y a de bonnes chances d’en voir un approuvé en 2024, mais ce n’est pas un verrou”, a déclaré Matt Hougan, CIO de Bitwise.
Hougan a ajouté qu’il est optimiste quant à Ethereum en 2024. “Il a été pris dans un conflit narratif entre l’enthousiasme autour des ETF Bitcoin et la renaissance de Solana à la manière de Phoenix. Mais vous avez le potentiel d’un ETF, une activité de transaction croissante dans les L2, et la mise à niveau de Dencun, qui, selon nous, débloquera un million de cas d’utilisation grand public. »
CF Benchmarks est un fournisseur d’indices utilisé par six des ETF spot Bitcoin. Sui Chung, PDG de CF Benchmarks, a déclaré : « Avec le lancement de l’ETF bitcoin, les émetteurs potentiels d’ETF éther connaissent désormais la barre qu’ils doivent respecter. En effet, l’Ether a déjà franchi la plupart des étapes clés : il négocie des contrats à terme liquides réglementés par la CFTC sur le CME avec des ETF qui investissent dans ces contrats à terme lancés aux États-Unis environ deux ans après le premier ETF à terme Bitcoin. Il est donc probable qu’un ETF spot éther soit négocié d’ici la fin de l’année. »
La vision pessimiste
D’un autre côté, certains analystes sont sceptiques quant à l’arrivée prochaine d’un ETF Ethereum au comptant, compte tenu de la position générale de la SEC sur les ETF cryptographiques.
“Nous sommes moins optimistes quant à une éventuelle approbation d’un ETF Ether en 2024”, a déclaré Anthony Scaramucci, fondateur et associé directeur de SkyBridge Capital. “La SEC a clairement indiqué dans son approbation ponctuelle du Bitcoin ETF qu’elle considère la grande majorité des actifs cryptographiques comme des contrats d’investissement soumis aux lois sur les valeurs mobilières, les excluant ainsi d’une structure ETP pour des produits uniques non liés à la sécurité.”
Ce point de vue a été partagé par les analystes de JPMorgan, un participant autorisé à trois des ETF spot Bitcoin.
“À notre avis, pour que la SEC approuve les ETF au comptant Ethereum en mai, elle devrait classer Ethereum comme une marchandise (similaire au bitcoin) plutôt que comme un titre”, a déclaré Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan plus tôt ce mois-ci. “C’est loin d’être acquis, et je ne mettrais pas plus de 50 % de chances que la SEC classe Ethereum comme matière première avant mai.”
La banque d’investissement TD Cowen a noté que la SEC pourrait souhaiter observer les ETF bitcoin au comptant pendant un certain temps avant d’introduire d’autres ETF crypto.
“Nous espérons que l’agence n’approuvera pas d’ETP pour d’autres jetons cryptographiques de sitôt, car nous pensons que la SEC voudra acquérir de l’expérience avec les ETP Bitcoin avant d’approuver un ETP Ethereum ou un autre jeton cryptographique”, a écrit TD Cowen Washington Research Group. , dirigé par Jaret Seiberg, a rapporté The Block. “L’attente ne durera peut-être pas 26 mois, mais ce sera probablement après les élections.”
