Les stablecoins – les crypto-monnaies fixées à des actifs stables comme l’USD – attirent une attention croissante des principales sociétés de paiement. Les rapports récents affirment que les volumes de transaction de stablecoin au cours de la dernière année ont dépassé le visa.
Cependant, les experts de l’industrie sont sceptiques quant à ces chiffres. Cet article explore les raisons de ce scepticisme.
Pourquoi les experts soupçonnent que le volume de stable peut être gonflé
Récemment, Chamath Palihapitiya, PDG de Social Capital, a affiché sur X que le volume hebdomadaire de transactions de stablecoins a dépassé celui de Visa, atteignant plus de 400 milliards de dollars. Il a ajouté que des entreprises comme Visa, MasterCard et Stripe adoptent activement la tendance.
Volume hebdomadaire de transferts de stablecoin. Source: Chamath Palihapitiya
Selon les données, au quatrième trimestre de 2024, le volume de transaction hebdomadaire moyen de stablecoin moyen a atteint 464 milliards de dollars. C’est nettement plus élevé que les 319 milliards de dollars de Visa. Un rapport bitwise estime que les stablescoins ont traité environ 13,5 billions de dollars de volume de transactions totales en 2024. Cela marque la première fois que le volume de stablecoin a dépassé le total annuel de Visa.
À première vue, cela semble être une étape importante, suggérant que les stablecoins pourraient remodeler l’avenir des paiements mondiaux. Citigroup prévoit même que le marché des stablescoin pourrait atteindre 3,7 billions de dollars d’ici 2030.
Tout le monde ne partage pas l’enthousiasme. Certains experts ont averti que le volume de stablecoin signalé pourrait être gonflé. Ils soutiennent que cela ne reflète pas une véritable activité économique et ne devrait pas être directement comparé aux systèmes traditionnels comme le visa.
Joe, un conseiller de Maven 11 Capital, a souligné que les commerçants professionnels peuvent générer des centaines de millions en volume en utilisant très peu de capital initial.
“Si vous avez 100 000 $ d’USDC sur Solana, vous pouvez faire ~ 136 millions de dollars de” volume de stable “pour 1 $ de frais”, a déclaré Joe.
Il a utilisé Solana comme exemple. Solana est une blockchain rapide avec des frais de transaction extrêmement faibles – environ 0,0036 $ par transaction. Joe a même plaisanté en disant qu’avec 3 400 $, quelqu’un pourrait doubler des volumes hebdomadaires de transaction de stablecoin. Il a laissé entendre que la métrique est facile à manipuler et pas vraiment fiable.
Dan Smith, un expert des données de Blockworks Research, a fortement soutenu le point de vue de Joe. Dan a expliqué que l’utilisation de prêts flash – prêts incollatéralisés dans Defi – peut gonfler le volume encore plus à des coûts plus bas.
Les prêts flash permettent aux utilisateurs d’emprunter de grosses sommes sans garantie, tant qu’ils remboursent dans la même transaction. Cela permet une manipulation de volume sans nécessiter de capitaux importants, jetant un doute davantage sur les chiffres cités par Palihapitiya.
Rajiv, membre de Framework Ventures, était encore plus direct. Il a qualifié le volume de stablecoin une «métrique inutile». Dan Smith a accepté. Il a ajouté que le volume inhabituellement élevé signale souvent un comportement d’exploitation dans le système.
Le trading de lavage et le trading de bots sapent la valeur économique
Une des principales raisons pour lesquelles les experts doutent du volume de stablecoin sont la présence de trading de lavage et de trading de bot.
Le trading de lavage implique l’achat et la vente à plusieurs reprises entre les portefeuilles contrôlés par la même personne ou entité. L’objectif est de gonfler artificiellement le volume des transactions. Bot Trading utilise des programmes automatisés pour effectuer des transactions, souvent contre des arbitrages ou de la fausse liquidité.
Une transaction de stablecoin de 1 million de dollars pourrait bien être transférée de l’argent entre deux portefeuilles appartenant à la même personne. Il n’ajoute aucune valeur économique réelle. Cela contraste fortement avec le visa, où chaque transaction représente généralement un réel achat ou un paiement, comme l’achat de biens ou de services.
L’année dernière, le tableau de bord de Visa a également indiqué que seulement 10% des transactions de stablecoin étaient authentiques. Un rapport de trading de Wash par chaîneysis a révélé que les transactions de lavage impliquant des jetons ERC-20 et BEP-20 pourraient totaliser jusqu’à 2,57 milliards de dollars en volume en 2024.
