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Bienvenue dans la newsletter On the Margin, présentée par Ben Strack et Casey Wagner. Voici ce que vous trouverez dans l’édition d’aujourd’hui :
- Alors qu’une décision sur les taux de la Fed est attendue cette semaine, examinons la situation des marchés et la direction qu’ils pourraient prendre.
- Un autre gestionnaire de fonds traditionnel a sauté à bord du train de la tokenisation.
- La grande conférence de presse et d’autres points de données que Casey pense que vous devriez surveiller.
Baisse des taux de la Fed en vue : les attentes sont nombreuses
C’est la semaine de la Fed, les amis. Vous le saviez déjà, mais étant donné l’attente autour de cette décision sur les taux, cela valait la peine d’être écrit.
Cette baisse attendue intervient alors que le lien du bitcoin avec les actifs traditionnels a récemment augmenté, a récemment souligné David Lawant, directeur de recherche de FalconX :
Le bitcoin a dépassé les 60 000 dollars ce week-end, mais est retombé à 58 100 dollars à 14 heures (heure de l’Est) lundi, soit 1,8 % de moins que 24 heures auparavant. La baisse initiale a coïncidé avec un rapport dimanche faisant état d’une deuxième tentative d’assassinat apparente contre Donald Trump.
Mais revenons à la décision imminente de la Fed, qui interviendra mercredi.
Nous savons tous que la Fed s’apprête à réduire ses taux, mais la question se pose de savoir dans quelle mesure. On pourrait presque entendre un commissaire-priseur scander : « 25, 25, j’ai 25 (points de base). Est-ce que j’entends 50 ? »
À 14 heures HE, l’outil FedWatch du CME Group affichait une probabilité de 59 % d’une baisse des taux de 50 pb (avec une probabilité de 41 % d’une réduction de 25 pb).
Certains analystes ont noté que même si le marché considérerait probablement une baisse de 25 points de base comme une mesure normale (et réagirait donc plutôt positivement), une baisse de 50 points de base pourrait susciter chez les investisseurs des craintes de récession et potentiellement augmenter la volatilité.
Tout le monde n’est pas forcément d’accord.
Matt Lason, directeur des investissements du fonds spéculatif crypto Globe 3 Capital, a déclaré qu’il s’attendait à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt de 50 points de base mercredi. De nombreux indicateurs d’inflation de la Fed ont été respectés, a-t-il déclaré à Blockworks, ajoutant que l’emploi et d’autres données macroéconomiques se sont « adoucis ».
« Cela sera très bon pour les crypto-monnaies et pour les marchés en général », a-t-il soutenu. « Si la Fed ne baisse que de 25 points de base, cela pourrait décevoir temporairement certains. Mais dans les deux cas, nous restons très optimistes sur les crypto-monnaies à long terme. »
Ensuite, il y avait les sénateurs démocrates Elizabeth Warren, Sheldon Whitehouse et John Hickenlooper, qui ont demandé une réduction plus agressive de 75 points de base dans une lettre adressée lundi au président de la Fed, Jerome Powell.
Le trio a cité la confiance de la Fed dans le fait que l’inflation se rapproche de son objectif de 2 % et des données indiquant un ralentissement de la croissance de l’emploi.
Ils ont souligné que la Fed devrait « accélérer les baisses de taux pour éviter de glisser vers une crise potentielle », ajoutant que des taux d’intérêt élevés pourraient même aggraver les facteurs restants de l’inflation, tels que les coûts de l’immobilier.
Une fois que nous saurons quelle voie la Fed choisira de prendre mercredi, a noté Lawant, « la question la plus critique » devient l’ampleur et la durée du cycle de réduction des taux.
À ce stade, Susannah Streeter, responsable des marchés financiers chez Hargreaves Lansdown, a déclaré dans un communiqué qu’elle s’attendait à « une succession rapide de réductions ».
Elle a ajouté : « Même si une baisse de taux plus modeste est appliquée, cela augmentera les attentes d’un assouplissement plus agressif de la politique en novembre et décembre, avec des réductions de taux de 100 points de base d’ici la fin de l’année intégrées par les marchés. »
Alors que les traders se préparent à l’impact positif ou négatif potentiel que ces changements de taux auront sur les marchés traditionnels et cryptographiques à court terme, divers observateurs du segment ont continué à émettre des prévisions de prix de fin d’année élevées pour le BTC – en particulier si certaines choses se réalisent.
L’attentisme va au-delà des décisions de la Fed sur les taux, car les marchés semblent attendre de savoir si Kamala Harris ou Trump (un partisan plus virulent des crypto-monnaies jusqu’à présent) remportera l’élection de novembre.
Malgré les inconnues, Lason a déclaré que les catalyseurs fondamentaux à long terme pour le bitcoin restent intacts, notant la demande institutionnelle continue pour l’actif et les ETF bitcoin.
« Alors que la dette nationale américaine dépasse les 35 000 milliards de dollars et que les monnaies fiduciaires se déprécient à travers le monde, nous nous attendons à ce que la trajectoire ascendante du bitcoin se poursuive », a-t-il ajouté.
L’été a été riche en moments calmes sur les marchés. Mais la dernière semaine de la saison semble être tout sauf calme.
— Ben Strack
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Le nombre d’entreprises du S&P 500 qui ont mentionné le terme « inflation » lors de leurs conférences téléphoniques sur les résultats du deuxième trimestre, selon les données de FactSet Research. Il s’agit d’une baisse par rapport au deuxième trimestre 2023, lorsque 297 des 500 entreprises avaient évoqué l’inflation lors de leurs conférences téléphoniques sur les résultats.
Il convient également de noter que 210 entreprises du S&P 500 ont mentionné l’« IA » lors des conférences téléphoniques sur les résultats du deuxième trimestre 2024, soit une augmentation considérable par rapport à 2022 (avant l’arrivée de ChatGPT), où seules 50 entreprises environ avaient évoqué l’IA. Cela suggère néanmoins que plus de la moitié des entreprises du S&P 500 ne pensaient pas que l’IA méritait d’être mentionnée.
Sur notre radar
Bon lundi ! Nous voici arrivés à la semaine de la Fed. Si la décision du FOMC sur les taux d’intérêt de mercredi et la conférence de presse de Powell seront bien sûr les principaux événements, d’autres données méritent d’être surveillées. Voici ce que nous surveillons :
- Mardi, nous aurons le rapport sur les ventes au détail américaines du mois d’août, qui devrait afficher une hausse de 1 % par rapport au mois précédent. Le rapport de juillet a montré que les ventes au détail et dans les services alimentaires ont augmenté de 1 % par rapport à juin, ce qui est supérieur à la hausse attendue de 0,4 %. Une nouvelle hausse des ventes au détail par rapport au mois d’août serait un point de données rassurant qui impliquerait que les consommateurs se sentent en bonne santé. Une forte baisse, en revanche, pourrait indiquer que les consommateurs se détournent des craintes de récession.
- Mercredi à 14h00 (heure de l’Est), nous aurons la réponse à la question que tout le monde se pose : la Fed va-t-elle réduire ses taux d’intérêt de 25 ou 50 points de base ? Une réduction plus importante est-elle même possible ? Nous aurons également beaucoup plus d’informations sur la deuxième question la plus importante : la Fed est-elle à la traîne ? Et, selon mon classement, la troisième question la plus importante à laquelle nous aurons une réponse mercredi est : combien de baisses de taux d’intérêt supplémentaires les banques centrales prévoient-elles cette année ? Attachez vos ceintures.
- Les inscriptions hebdomadaires au chômage jeudi seront à nouveau un chiffre important à surveiller. Si les inscriptions augmentent de manière significative, les chances d’un atterrissage en douceur diminuent. Le seuil à surveiller sera de 250 000. Nous savons que les embauches ont ralenti, mais jusqu’à présent, les licenciements ont été minimes. Si cela commence à changer, ce sera un signe clair que le marché du travail n’est pas aussi sain que le souhaiteraient les banquiers centraux.
— Casey Wagner
Un autre acteur de TradFi parie sur la tokenisation
La société d’investissement Janus Henderson est le dernier gestionnaire de fonds traditionnel à se lancer dans la tokenisation.
Cette société était l’une de celles que j’avais couvertes à l’époque pour un autre média davantage axé sur le secteur des fonds communs de placement. Il est donc particulièrement intéressant pour moi d’assister à son incursion dans le domaine des actifs numériques.
Janus Henderson se concentre principalement sur les stratégies d’actions, mais propose également des produits à revenu fixe, multi-actifs et alternatifs. Gérant environ 360 milliards de dollars d’actifs, elle est désormais prête à sous-conseiller le Liquid Treasury Fund d’Anemoy Limited, un fonds tokenisé sur la blockchain publique de Centrifuge qui offre une exposition aux bons du Trésor américain à court terme.
La stratégie d’entreprise de Janus Henderson s’étend sur plusieurs horizons temporels, m’a expliqué Nick Cherney, directeur de l’innovation de l’entreprise. Ses efforts d’innovation dédiés ciblent spécifiquement les initiatives à long terme qui, selon l’entreprise, façonneront l’avenir du secteur.
« Notre décision de nous associer à un fonds du Trésor tokenisé est le résultat direct de notre volonté de nous préparer à un avenir dans lequel la technologie blockchain transforme potentiellement la manière dont nous fournissons des informations d’investissement à nos clients », a-t-il déclaré.
Cherney a ajouté que cela représente la première étape de l’entreprise dans le mouvement naissant plus large visant à apporter « une gestion d’actifs institutionnelle robuste et transparente des actifs du monde réel » sur la blockchain.
L’entreprise rejoint de plus gros acteurs dans ce domaine, à savoir BlackRock et Franklin Templeton, qui ont attiré des centaines de millions de dollars d’actifs vers leurs fonds monétaires tokenisés. State Street souhaite s’impliquer davantage dans la tokenisation, et d’autres continuent de tester des cas d’utilisation de la technologie blockchain.
« Ce fonds initial pourrait être largement applicable à un large éventail de protocoles crypto natifs, des garanties de stablecoin à la gestion de trésorerie DAO », a déclaré Cherney. « Nous continuerons d’explorer comment nous pouvons approfondir cet effort dans les juridictions du monde entier où nous pensons qu’il existe une infrastructure solide pour le faire. »
— Ben Strack
Tableau d’affichage
- Les paris sur les élections au Congrès sur la plateforme de startup Kalshi sont toujours en suspens après qu’une cour d’appel fédérale a donné raison à la CFTC vendredi. Le régulateur tente d’interdire les paris électoraux, affirmant que le marché diminue la confiance des électeurs dans l’intégrité des résultats des élections.
- Le fondateur de FTX, Sam Bankman-Fried, a déposé un recours vendredi après-midi pour faire annuler sa condamnation. SBF purge actuellement une peine de 25 ans de prison. Ses avocats affirment que le juge qui préside l’affaire a injustement empêché l’équipe de défense de présenter certaines preuves, et que le jury n’a entendu qu’une seule version de l’histoire.
- La DLT Science Foundation, une organisation mondiale à but non lucratif lancée en 2023, a annoncé aujourd’hui la création de la « MiCA Crypto Alliance ». L’initiative vise à « réunir » les principales entreprises du secteur de la blockchain à l’heure où de nouvelles directives en matière de conformité et de réglementation entrent en vigueur. Parmi les membres de l’alliance figurent Ripple, Hedera et la Fondation Aptos.