Les options sont souvent un indicateur avancé du marché, reflétant les attentes des traders en matière de direction et de volatilité des prix. Cette dynamique est particulièrement vraie pour Bitcoin, car la taille même du marché des produits dérivés a historiquement dépassé le trading au comptant.
Contrairement aux contrats à terme, qui sont des instruments de trading assez simples, le trading d’options intègre des stratégies qui couvrent les risques ou spéculent sur les prix. et volatilité. La complexité de cet instrument de trading signifie que tout changement sur le marché – qu’il s’agisse de l’intérêt ouvert, du volume ou du rapport entre les options et les contrats à terme – peut avoir un impact significatif sur le prix du Bitcoin.
Alors que les options deviennent une force dominante sur le marché des produits dérivés, il est essentiel de comprendre comment elles affectent les périodes de volatilité accrue des prix.
Le ratio d’intérêt ouvert options/futures nous indique l’influence des traders d’options par rapport aux contrats à terme et aux contrats perpétuels. En décembre, ce ratio est resté dans une fourchette relativement modérée, ce qui indique que le comportement de couverture des options influençait le prix du Bitcoin.
Alors que Bitcoin a atteint un sommet historique de plus de 103 000 $, les traders d’options ont probablement augmenté leurs activités de couverture pour gérer le risque delta, amplifiant ainsi les fluctuations de prix. La hausse de ce ratio montre que les options ne constituaient pas seulement un marché secondaire mais jouaient un rôle important dans la formation des prix.
Cependant, à mesure que le prix commençait à baisser, la modération du ratio suggérait que l’influence des perpétuelles et des contrats à terme s’est réaffirmée – mais les effets persistants des couvertures antérieures ont probablement exacerbé la baisse des prix.
Les données d’intérêt ouvert et de volume de transactions de CoinGlass le confirment davantage. L’intérêt ouvert a augmenté régulièrement en décembre après une contraction de courte durée après son ATH fin novembre. Cette croissance constante indique que l’activité du marché s’est intensifiée à mesure que Bitcoin s’approche de son ATH.
Cette croissance incluait probablement un mélange de traders directionnels spéculant sur des hausses continues des prix et de traders de volatilité se positionnant pour une volatilité implicite plus élevée. Les pics de volume que nous avons observés la semaine dernière suivent la hausse du ratio, indiquant une activité de négociation importante pour les options. Cependant, alors que Bitcoin a chuté par rapport à son ATH de 101 200 $ le 9 décembre, l’OI et le volume ont diminué, marquant une forte baisse de la participation.
Le dénouement de ces positions a probablement fait baisser le prix, car les traders d’options qui couvraient l’exposition au delta plus tôt ont commencé à fermer leurs traders, réduisant ainsi la demande de BTC et augmentant la pression de vente.
La réduction du volume des échanges a encore aggravé l’impact. Un volume plus faible signifie une liquidité réduite, ce qui rend le prix plus sensible aux transactions importantes. Cela correspond au ratio options/futures, qui oscille à des niveaux où l’activité de couverture devient très impactante, en particulier dans un environnement moins liquide. Alors que les traders d’options ajustaient leurs positions pour refléter la baisse des prix, leur activité de couverture impliquait probablement la vente de contrats à terme ou de Bitcoin au comptant, ce qui a fait baisser davantage le prix.
Toutes ces données soulignent le fait que les marchés d’options jouent un rôle démesuré en période de volatilité. Le ratio d’intérêt ouvert reflète l’influence croissante des options et montre qu’elles jouent désormais un rôle central dans la découverte des prix. Le mois de décembre a démontré comment cette influence peut amplifier les hausses et les baisses de prix, en particulier en cas de diminution de la liquidité.
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