Scott Bessent, le nouveau secrétaire américain du Trésor sous l’administration de Trump, a une mission de la taille d’un monstre. On lui a remis un puzzle économique qui pourrait briser tous les marchés financiers et toute l’économie mondiale s’il se bouscule.
Le travail de Scott est de maintenir les rendements obligataires, de réduire les dépenses fédérales sans déclencher une récession et de traiter en quelque sorte le chaos des prix du pétrole, un dollar volatil et l’inflation. Donc, toute la stratégie de Scott s’appuie fortement sur le département d’efficacité du gouvernement d’Elon Musk, également connu sous le nom de Doge sans Elon et ses monstres d’efficacité (comme il les appelle), la vision de Scott pourrait s’effondrer.
Selon un rapport de Bloomberg, la première annonce de financement trimestrielle de Scott est restée conforme à la stratégie de Janet Yellen, en se concentrant sur l’émission d’obligations à court terme. Les analystes s’attendaient à ce qu’il se déplace vers des obligations à long terme, mais il ne l’a pas fait. L’emprunt à court terme est la façon dont Scott à acheter du temps, mais le marché obligataire n’attendra pas éternellement.
Les prix du pétrole sont un problème que Scott ne peut ignorer
Le slogan de la campagne «Drill, Baby, Drill» du président Donald Trump a promis de réduire l’inflation en stimulant l’approvisionnement en pétrole, mais le pétrole ne se comporte pas comme la plupart des gens. Le pétrole moins cher n’abaisse pas directement les coûts d’emprunt réels.
Les commerçants des titres protégés par l’inflation (TIPS) utilisent des contrats à terme sur l’énergie pour couvrir leurs paris, qui biaisant la façon dont les attentes de l’inflation se déroulent sur les marchés obligataires. Scott sait que même si les prix du pétrole baissent, il ne suffira pas de résoudre ses problèmes.
Selon les données de la recherche sur la stratégie absolue, l’énergie constitue désormais une part beaucoup plus petite des coûts de production globaux. Même si les prix du pétrole doublaient demain, cela ne provoquerait pas la même catastrophe économique observée lors des crises énergétiques des années 1970.
Mais faire baisser les prix du pétrole ne sera pas facile. Le plan de Trump de remplir la réserve de pétrole stratégique augmentera la demande, ce qui augmentera les prix au lieu de la baisse. Et l’OPEP ne passera pas et ne laissera pas les États-Unis inonder le marché.
Scott fait confiance à l’équipe Doge d’Elon Musk
Couper les dépenses fédérales est l’endroit où les choses deviennent en désordre. Selon les données de BCA Research, les dépenses fédérales doivent être réduites de 3,6% pour stabiliser le ratio dette / PIB. C’est une énorme coupe, et le Congrès ne l’approuvera pas sans combat.
L’équipe d’Elon’s Doge cible les déchets dans plusieurs départements et fait des coupes agressives, mais si elles échouent, Scott regarderait une effondrement financier et économique. Et si Elon coupe trop, il risque de déclencher une récession. S’il coupe trop peu, nous allons faire face à une émeute du marché obligataire.
Quoi qu’il en soit, Scott éloigne également Trump de l’interférer avec la Réserve fédérale. Trump a dit à maintes reprises qu’il devrait avoir plus de contrôle sur les décisions des taux d’intérêt, mais lors de son audience de confirmation du Sénat, Scott a déclaré qu’il savait que cela enverrait des marchés dans une panique.
Au lieu de cela, il fait pression pour une approche plus stratégique – en remboursant le président de la Fed actuel Jerome Powell avec quelqu’un que le marché respecte. L’ancien gouverneur de la Fed, Kevin Warsh, est le premier choix, car selon Scott, il a expérimenté, convivial et «peu susceptible de secouer le bateau».
Pendant ce temps, un peu plus tôt, le président Trump a ordonné au Trésor américain de cesser de produire des sous, via un article sur Truth Social qui se lit comme suit: «Depuis trop longtemps, les États-Unis ont frappé des centimes qui nous ont littéralement coûté plus de 2 cents. C’est tellement un gaspillage! J’ai demandé à mon secrétaire du Trésor américain de cesser de produire de nouveaux sous. Arrachons le gaspillage de notre budget des grandes nations, même si c’est un sou à la fois. »
Bien sûr, cela vient au milieu des tensions de Doge avec le Trésor après avoir vérifié et a eu accès à ses données. Mais malheureusement, un juge fédéral a statué samedi pour interdire à Elon et à son équipe d’accéder aux données du Trésor «temporairement».
Scott fait également face à un problème en dollars. Historiquement, les prix du pétrole et le dollar se déplacent dans des directions opposées. Lorsque les prix du pétrole s’écrasent, le dollar a tendance à augmenter. Cela s’est produit en 2014 lorsque l’OPEP a inondé le marché, et cela s’est reproduit dans les années 1980 après la crise de l’Iran.
Mais un dollar fort rend les importations moins chères, ce qui aide à lutter contre l’inflation, mais cela nous rend également moins compétitifs. La vision économique de Trump repose sur la stimulation des exportations, vous pouvez donc voir pourquoi Scott ne peut pas se permettre un dollar trop fort.
