Mercredi matin, le rendement sur l’obligation d’État de 30 ans du Royaume-Uni a grimpé à 5,5% – il est le plus élevé depuis 1998 – en mirorant une augmentation plus large des rendements souverains américains et en suscitant de nouvelles préoccupations concernant la stabilité du marché financier.
La montée en puissance des rendements obligataires mondiaux exerce une pression à la baisse significative sur les actifs de risque. Depuis le début de la vente des actions américaines jeudi dernier, le NASDAQ a chuté de 10%, tandis que Bitcoin (BTC) s’est légèrement mieux, en baisse de 8% sur la même période.
Dans le même temps, le rendement des obligations au Royaume-Uni à 30 ans a augmenté de 8%, tandis que les 30 ans américains ont augmenté de 12%. Charlie Morris, fondatrice de ByTretree, estime que les investisseurs commenceront à rechercher une diversification dans d’autres actifs, notamment Bitcoin.
“Il semble que le Royaume-Uni vive au-delà de ses moyens depuis trop longtemps. Il n’a pas équilibré son budget depuis 2001, le marché doré en a assez”, a déclaré Morris. «Les investisseurs qui recherchent la diversification des actifs financiers achèteront non seulement de l’or, mais aussi du bitcoin».
Le pic dramatique des rendements a relancé des souvenirs troublants de la crise des retraites du Royaume-Uni en 2022, lorsqu’une augmentation soudaine des coûts d’emprunt a déclenché un quasi-effectif du système financier et a finalement coûté la ministre de l’alors, Liz Truss.
Cette dernière tourmente du marché obligataire est motivée par l’escalade de l’incertitude autour du commerce mondial, attisé par les plans tarifaires proposés par le président Donald Trump. Ces prélèvements pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales et augmenter les coûts, ajoutant une pression aux marchés déjà nerveux.
“Hélas, en politique, vous n’obtenez jamais ce que vous voulez en faisant des arguments civils à partir d’un principe élevé”, a déclaré l’ancien député britannique Steve Baker à Coindesk dans une interview exclusive. “Le président Trump a déclaré qu’il utilisait la force économique brute – et il l’est. Il est temps de redécouvrir le libre-échange au pays et à l’étranger, rapidement, avant que ce chaos ne détruit notre avenir.”
La récente augmentation de rendement fait écho aux événements de 2022, lorsqu’une annonce surprise du mini-budget le 23 septembre a fait grimper les rendements dorés, s’est écrasé et a exposé des vulnérabilités profondes dans le système de retraite britannique.
De nombreux régimes de retraite définis par des avantages sociaux avaient adopté des stratégies d’investissement axées sur la responsabilité complexe (LDI), en utilisant l’effet de levier et les dérivés pour correspondre à des passifs à long terme. Mais à mesure que les rendements ont augmenté, ces fonds ont subi des pertes massives de marque à marché et ont fait face à des appels de marge, forçant les ventes à doré rapides dans un marché mince et créant une boucle de rétroaction “Valeure de feu” déstabilisante.
À l’époque, les fonds de retraite britanniques détenaient environ 28% du marché doré. Le chaos qui a suivi, survenant dans un modeste marché de 1,5 billion de dollars, était si grave qu’il obligeait la Banque d’Angleterre à intervenir avec des achats dorés d’urgence pour arrêter la spirale descendante. UN Lettre de la Fed de Chicago L’analyse de la crise a identifié plus tard l’effet de levier excessif, la mise en commun des actifs et la profondeur limitée du marché doré comme des faiblesses structurelles clés, contrairement au marché du Trésor américain de 9,9 billions de dollars beaucoup plus importante.
