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Faire le point
Comme nous l’avons noté hier, nous aurons une semaine relativement calme en ce qui concerne les données économiques. Profitons de cette pause pour faire le point sur notre situation actuelle.
Les données que nous avons obtenues depuis la réduction de 50 points de base de la Fed le mois dernier montrent, de manière générale, une solidité économique. Le rapport sur l’emploi de septembre a montré que les employeurs ont créé 254 000 emplois, dépassant ainsi les attentes (140 000). Le chômage est stable à 4,2 % et l’inflation annuelle oscille autour de 2,2 %, ce qui n’est pas loin de l’objectif de 2 % fixé par les banquiers centraux.
Les choses s’annoncent bien. Et il convient de noter que les choses s’amélioraient lorsque la Fed a opté pour une réduction massive en septembre après un été de données Boucle d’or.
Entrez dans le changement de sentiment : la Fed est-elle allée trop loin en septembre ?
Certains analystes soutiennent que oui.
“Les données d’aujourd’hui confirment notre évaluation selon laquelle la Fed a été trop conciliante lorsqu’elle a réduit le taux des fonds fédéraux de 50 points de base le 18 septembre”, ont écrit les stratèges de Yardeni Research dans une note après la chute des chiffres des dépenses de consommation de la semaine dernière.
Noelle Acheson, auteur de « Crypto is Macro Now », a déclaré qu’elle se demandait si une réduction de novembre avait du sens. Les marchés pourraient être d’accord.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient désormais une probabilité de 10 % qu’il n’y ait pas de baisse des taux en novembre, selon les données du groupe CME. Cela peut sembler peu, mais la semaine dernière, les marchés tablaient sur une probabilité de 3 %.
L’écrasante majorité s’attend toujours à une baisse de 25 points de base. La sortie du Beige Book de demain devrait nous donner un aperçu plus approfondi.
Les responsables de la Fed effectuent actuellement une sorte de tournée de presse, plusieurs intervenants ayant réitéré cette semaine la ligne du parti : les taux doivent baisser lentement.
Le président de la Fed du Kansas, Jeffrey Schmid, a déclaré lundi que la Fed devrait procéder à des ajustements « modestes ». La présidente de Dallas, Lorie Logan, a déclaré qu’elle soutenait une « stratégie de baisse progressive du taux directeur ». Et le président de Minneapolis, Neel Kashkari, un fervent partisan des réductions de septembre, a déclaré lundi qu’il envisageait également une approche prudente pour l’avenir.
Je considère que « modeste » signifie des réductions de 25 points de base. Comme nous l’avons appris d’après les points du mois dernier, ces mesures seraient conformes aux attentes du comité.
— Casey Wagner
4,2%
Le rendement du Trésor à 10 ans, mardi après-midi – le niveau le plus élevé que nous ayons vu depuis juillet.
Cette décision intervient après que le rendement ait augmenté de 12 points de base lundi alors que les traders vendaient des obligations. Les analystes ont largement attribué cela aux commentaires des responsables de la Fed que nous avons évoqués ci-dessus. Les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées.
Un aperçu plus approfondi de l’achat de Stripe’s Bridge
Au cas où vous l’auriez manqué, Stripe a confirmé lundi son acquisition imminente de la plateforme stablecoin Bridge. Examinons cela de plus près.
Tout d’abord, Eric Risley, associé fondateur du cabinet de conseil Architect Partners, m’a dit qu’il pensait que cet accord était « la transaction de fusion et acquisition la plus importante à ce jour pour notre secteur ».
Bridge donne aux entreprises la possibilité d’intégrer un paiement basé sur des pièces stables via une API. Ce modèle d’API que Stripe cherche désormais à exploiter via l’accord est populaire (offrant aux développeurs d’applications une entrée à faible coût ou sans coût), a noté Risley – ajoutant qu’il a été utilisé par Plaid, Twilio et Amazon Web Services dans divers secteurs.
“Cette transaction est une preuve supplémentaire de la reconnaissance croissante du fait que les paiements basés sur des pièces stables présentent des avantages incontestables et sont adoptés par les sociétés non cryptographiques”, a expliqué Risley.
Ces avantages incluent un règlement quasi instantané et des frais très bas, a-t-il ajouté, particulièrement remarquables pour les paiements transfrontaliers entre entreprises et particuliers.
“Bien que Bridge puisse utiliser n’importe quel stablecoin, il permet également la création de nouveaux stablecoins, comme le souhaitent les clients, tout en permettant l’échange de stablecoin à stablecoin”, a déclaré Risley. “Cela suggère clairement que nous entrons tout juste dans ce qui pourrait devenir une prolifération de pièces stables, même si la surveillance réglementaire pourrait décourager cette tendance.”
Parlant de surveillance réglementaire, le sénateur américain Bill Hagerty, R-Tenn., a publié un projet de loi visant à établir un cadre lié à la supervision des émetteurs de pièces stables.
En plus d’améliorer les transactions et les systèmes de paiement, a noté Hagerty dans un communiqué, les pièces stables pourraient potentiellement « aider à créer une nouvelle demande de bons du Trésor américain alors que nous nous efforçons de combler notre déficit insoutenable ».
Cet accord Stripe-Bridge intervient alors que la capitalisation boursière des pièces stables s’élève à environ 170 milliards de dollars. Un rapport publié la semaine dernière par a16z note qu’en permettant des paiements mondiaux rapides et bon marché, les pièces stables sont devenues “l’une des applications les plus meurtrières de crypto”.
Il note que les pièces stables ont enregistré un volume de transactions de 8,5 billions de dollars (via 1,1 milliard de transactions) au deuxième trimestre de 2024.
“Si vous comparez l’activité du stablecoin aux cycles volatils du marché de la cryptographie, les deux ne semblent pas corrélés”, ajoute le rapport. “En effet, le nombre d’adresses mensuelles d’envoi de pièces stables a continué d’augmenter même si les volumes de transactions cryptographiques au comptant ont diminué.”
Stripe rejoint d’autres grands acteurs qui voient le potentiel des pièces stables.
PayPal a présenté l’année dernière son stablecoin adossé au dollar. Le réseau de paiement numérique Ripple a annoncé en avril qu’il lancerait un stablecoin indexé sur l’USD et adossé à des dépôts en dollars américains, des bons du Trésor américain à court terme et d’autres équivalents de trésorerie.
Pendant ce temps, l’émetteur historique de pièces stables, Tether, a déclaré un bénéfice de 5,2 milliards de dollars pour le premier semestre 2024.
“Il est difficile d’imaginer une démarche plus fondamentalement compétitive contre le système bancaire traditionnel”, a déclaré Risley à propos du rachat de Stripe. « Paiements à grande échelle sans intervention bancaire. Les régulateurs comprennent cette implication.
— Ben Strack
La question Gensler demeure
À peine deux semaines après le jour du scrutin, il reste à voir à quel point la communauté cryptographique sera un bloc de vote crucial pour les candidats dans ce qui est sur le point d’être une course au coude à coude.
Alors que de nombreux acteurs de l’industrie de la cryptographie ont salué les promesses de Donald Trump en matière de cryptographie et lui ont apporté leur soutien, d’autres dirigeants du secteur (à savoir Anthony Scaramucci de SkyBridge Capital et Chris Larsen, co-fondateur de Ripple) sont dans le train de Kamala Harris.
Faryar Shirzad, directeur politique de Coinbase, a précédemment souligné à quel point la vision de Trump était complète, me disant que « plus de substance et plus de détails sont essentiels » alors que les spécialistes de la cryptographie évaluent les candidats.
Cela pourrait être un léger problème pour Harris dans certains cercles cryptographiques.
En effet, Ron Hammond, directeur des relations gouvernementales de la Blockchain Association, a qualifié les remarques pro-crypto du vice-président ces dernières semaines de « un peu vagues ».
Les détails restant recherchés incluent la clarté sur qui Harris voudrait diriger les agences de réglementation américaines. Bloomberg a rapporté le mois dernier que de grands donateurs démocrates l’exhortaient à licencier Lina Khan de la FTC et Gary Gensler, président de la SEC.
Bien que Unchained ait signalé que l’équipe Harris examine d’éventuels remplacements pour Gensler, le vice-président n’a pas spécifiquement abordé ce problème.
“Nous avons un peu déplacé l’aiguille, mais nous n’avons encore vu aucune déclaration sur Gensler, c’est donc la grande chose pour laquelle nous essayons toujours de faire pression”, a déclaré Hammond.
De l’autre côté, Trump a déclaré lors d’un discours prononcé lors de la conférence Bitcoin 2024 en juillet qu’il licencierait Gensler. Hammond a déclaré qu’il s’attend à ce que l’ancien président le fasse rapidement au début de 2025, s’il est élu.
Le directeur de la Blockchain Association a reconnu que ce serait une « décision politiquement agressive » de la part de Harris de remplacer Gensler avant l’expiration de son mandat en 2026. Mais Hammond a noté qu’il pensait que Gensler était en effet « un handicap politique », ajoutant que Mark Cuban, par exemple, a essentiellement dit cela à l’équipe de Harris.
“Cela déclenche une bataille assez intense, car si (Gensler) reste dans les parages, ce sera le même vieux mantra que nous voyons depuis quatre ans”, a déclaré Hammond.
Hammond ne s’attend pas à ce que Harris donne la priorité aux déclarations pré-électorales sur ce front alors que la campagne touche à sa fin.
Je suppose donc que Harris pourrait simplement aborder la question de Gensler en tant que présidente ou présidente élue – si, bien sûr, elle en a l’occasion.
— Ben Strack
Tableau d’affichage
- Dans une mesure qui pourrait avoir un impact sur le projet de Donald Trump de « renvoyer » le président de la SEC, Gary Gensler, s’il gagnait le mois prochain, la Cour suprême a refusé lundi d’entendre un appel visant à donner aux présidents un pouvoir explicite sur les agences fédérales. Comme d’habitude, le tribunal a rendu la décision sans commentaire et aucun juge n’a émis d’opinion dissidente.
- Le co-fondateur de Ripple, Chris Larsen, a déclaré lundi qu’il ferait un don supplémentaire de 10 millions de dollars à la campagne de Kamala Harris, sous la forme de XRP. Larsen a déjà fait don de 1,75 million de dollars au FF PAC, un effort démocrate qui a déployé 75,4 millions de dollars pour soutenir Harris, selon les derniers documents déposés par la FEC.
- Polymarket revérifie apparemment pour s’assurer que les Américains n’utilisent pas la plateforme, a rapporté Bloomberg mardi. Peut-être qu’une répression contre les VPN aura lieu à l’avenir.
