La Banque centrale européenne (BCE) a remis en question l’idée selon laquelle les pièces stables constituent un « refuge » pour les investisseurs en période de turbulences sur les marchés, constatant qu’elles sont en réalité fortement impactées par la politique monétaire américaine.
Le document de travail a examiné le lien entre la politique monétaire américaine, les fonds du marché monétaire (MMF) et les pièces stables. « La politique monétaire, en particulier pour le dollar américain, est le pivot qui relie les cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels », concluent les auteurs.
Le journal affirmait que pièces stables– qui ont un prix fixe et sont généralement rattachés à une monnaie fiduciaire, souvent le dollar américain – étaient vulnérables aux chocs provenant des marchés financiers traditionnels, tels qu’un changement de politique monétaire américaine, par exemple une augmentation des taux d’intérêt.
En évaluant les données depuis 2019, la BCE a affirmé que l’augmentation des taux d’intérêt par le gouvernement américain avait entraîné une baisse de 10 % de la capitalisation boursière des pièces stables au cours des 12 semaines suivantes. Dans le même temps, il a été constaté que les actifs traditionnels non cryptographiques, tels que les fonds du marché monétaire, ont en fait reçu un afflux important de nouveaux capitaux au cours de la même période.
Un fonds du marché monétaire est un type de fonds qui investit dans des titres de créance à court terme tels que les bons du Trésor américain, généralement considérés comme l’un des choix d’investissement les plus conservateurs et les moins risqués.
Le document soutient qu’à mesure que la politique monétaire se resserre, les investisseurs exigent moins de pièces stables à des fins spéculatives.
“Les chocs de politique monétaire contractionnels sont donc négatifs pour la cryptographie : à mesure que le coût d’opportunité de la détention d’actifs non réglementés ne portant pas intérêt augmente dans un environnement de taux d’intérêt en hausse, les investisseurs se tournent (en marge) vers les actifs d’investissement traditionnels”, indique le document.
Le document examine également l’impact des événements survenus dans le monde de la cryptographie sur la capitalisation boursière des pièces stables. La BCE a constaté que la capitalisation boursière des pièces stables, telles que Tether ou USDC, avait connu des chutes prononcées lors de « chocs cryptographiques » ou de dévaluations soudaines de la valeur globale du Bitcoin.
En moyenne, des pièces stables est tombé brutalement 4% en moyenne à la suite de « chocs cryptographiques ». Exemples de chocs cryptographiques inclus La décision de Tesla de suspendre les paiements du réseau Bitcoin, la répression chinoise contre les crypto-monnaies, l’effondrement de TerraUSD/LUNA et la faillite soudaine de FTX.
En conséquence, ils ont conclu que la politique monétaire avait plus d’impact sur les pièces stables que sur les chocs sur le monde de la cryptographie. Par exemple, lors du « crypto hiver » de 2021, les principales pièces stables comme Tether ont reçu des coups importants à leur capitalisation boursièremais pas dans la même mesure que les monnaies non indexées sur le dollar comme le Bitcoin.
En revanche, le document concluait que les grandes fluctuations du marché de la cryptographie n’avaient pas beaucoup d’impact sur le monde de la finance traditionnelle, du moins au moment de la rédaction de cet article. Il a trouvé une corrélation minime entre les grands événements dans le monde de la cryptographie et les afflux de fonds dans les fonds du marché monétaire, tels que les cours boursiers américains.
Le document n’a pas pris en compte les politiques des banques centrales des autres grandes économies.
Edité par Andrew Hayward
