Les analystes ont déclaré que ce serait un bon trimestre pour Coinbase. Bon sang, avaient-ils raison ?
L’échange de crypto-monnaies a connu une tempête (le genre parfait, pour ses besoins) au cours des trois premiers mois de 2024, alors que le prix du bitcoin atteignait de nouveaux niveaux.
La capacité de Coinbase à vendre ses produits de manière croisée est son « super pouvoir », selon Alyssa Choo, spécialiste des crypto-actions chez Bitwise Asset Management.
Bien que la hausse des prix des cryptomonnaies et le lancement des ETF spot bitcoin en aient fait un environnement favorable pour l’entreprise, le deuxième trimestre pourrait s’avérer une période plus difficile pour publier le même type de chiffres.
Coinbase a enregistré un EBITDA ajusté – bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement – plus élevé au premier trimestre que pendant toute l’année dernière. Ce chiffre a atteint 1 milliard de dollars, contre 324 millions de dollars au trimestre précédent.
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Le bénéfice net a également franchi la barre du milliard de dollars – à près de 1,2 milliard de dollars – pour la première fois depuis le dernier cycle haussier du début de 2022.
“Cependant, le bénéfice net de Coinbase a bénéficié de 737 millions de dollars de gains d’évaluation à la valeur de marché des actifs cryptographiques avant impôts, dont la grande majorité n’a pas été réalisée”, a noté Choo.
Cela reflète la nouvelle règle du Financial Accounting Standards Board. Auparavant, si une entreprise détenait un actif cryptographique et que le prix de cet actif augmentait, les entités ne pouvaient pas augmenter la valeur à moins de vendre sa cryptographie.
Les revenus de transactions ont doublé d’un trimestre à l’autre, conformément aux attentes des analystes. Le volume des transactions des consommateurs et celui des institutions ont augmenté respectivement de 93 % et 105 %.
Alors que Choo a déclaré qu’elle s’attend à ce que ces tendances de transactions se poursuivent tout au long de l’année, Paul Marino, directeur des revenus de GraniteShares, n’en est pas si sûr.
Coinbase a généré environ 300 millions de dollars de revenus de transaction totaux en avril, a déclaré la société dans sa lettre aux actionnaires de jeudi, soit légèrement en dessous de la moyenne mensuelle d’environ 360 millions de dollars enregistrée au premier trimestre.
“Malgré un rapport très solide, les actions se négociaient à la baisse après les heures d’ouverture, avec la crainte que les volumes de transactions diminuent en raison de la baisse du Bitcoin et du fait que plus de ventes d’initiés ont eu lieu au cours du trimestre qu’à tout autre moment depuis que Coinbase est devenu public”, a-t-il déclaré à Blockworks. .
Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique d’environ 73 000 dollars à la mi-mars, l’actif se négociait à environ 61 000 dollars vendredi matin, soit une baisse de 5 % la semaine dernière.
Le cours de l’action Coinbase oscillait autour de 226 $ juste après 10 h HE, soit une baisse d’environ 1 % sur la journée.
L’échange de crypto bénéficierait du maintien ou de la baisse des taux d’intérêt, a noté Marino, ainsi que de la poursuite des achats institutionnels de crypto.
Un coup de pouce des ETF, des revenus stables
Coinbase est le dépositaire de huit des 11 ETF spot bitcoin aux États-Unis – une catégorie de fonds qui a collectivement généré 11,2 milliards de dollars d’entrées nettes depuis son lancement le 11 janvier.
Ses actifs en garde ont augmenté de 69 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 171 milliards de dollars, tandis que les revenus des frais de garde ont bondi de 64 % à 32 millions de dollars.
Bien que les produits BlackRock et Fidelity soient à l’origine d’un flot d’entrées dans cette catégorie, la demande pour ces fonds est au point mort ces dernières semaines.
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Mais au premier trimestre, les ETF ont semblé débloquer l’engagement des clients à travers les produits Coinbase Prime de l’échange cryptographique, a noté Choo.
La plateforme axée sur les institutions — offrant la garde, le trading, le financement et le jalonnement —
a enregistré un volume de transactions record et des clients actifs, selon la lettre de Coinbase. Environ 40 % des clients institutionnels de Coinbase ont utilisé au moins trois produits Prime au cours du trimestre.
La base devient de plus en plus essentielle à l’échange
Coinbase a commencé à constater une forte traction pour son réseau de couche 2, l’activité des développeurs étant multipliée par huit d’un trimestre à l’autre.
Base a traité plus de deux fois plus de transactions que le réseau Ethereum au cours des 30 derniers jours, a noté Coinbase.
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“Base a une économie unitaire solide, donc à mesure que les volumes de transactions augmentent, Base devrait devenir un contributeur important aux revenus et aux bénéfices de l’entreprise à long terme”, a déclaré Choo à Blockworks. «Le super pouvoir de Coinbase réside ici dans sa capacité à vendre des produits de manière croisée.
La société compte déjà plus de 100 millions d’utilisateurs vérifiés sur sa plateforme, se livrant principalement à des activités commerciales, a-t-elle souligné.
“Maintenant qu’ils ont rendu Base plus rapide et moins cher à utiliser avec une réduction des frais d’environ 80 % grâce à des mises à niveau de protocole, au fil du temps, il devrait devenir accessible et attrayant à utiliser pour les utilisateurs de Coinbase natifs non cryptographiques”, a ajouté Choo.
Si Coinbase commence à intégrer l’USDC sur Base, il pourrait également constater une augmentation continue de ses revenus stables.
Les intérêts gagnés sur les réserves de Coinbase USDC se sont élevés à 197 millions de dollars au cours du trimestre, en hausse de 15 % par rapport au quatrième trimestre 2023.
