La valeur maximale extractible (MEV) – qui est le bénéfice obtenu en incluant, excluant ou réorganisant des transactions en fonction de leur profit maximum – pourrait être considérée comme un « abus de marché » à la lumière des réglementations que l’Union européenne envisage d’appliquer avec le appelée loi MiCA.
L’inclusion du MEV comme exemple d’abus de marché a été incluse dans le troisième paquet de règles que l’Autorité du marché des valeurs mobilières (ESMA) a récemment soumis à consultation publique, un processus par lequel les acteurs de l’écosystème européen Ils ont la possibilité de présenter leurs idées sur la proposition jusqu’au 25 juin prochain..
Le projet de l’ESMA est de lutter contre la pratique MEV en incluant sa dénonciation dans les normes techniques proposées pour la régulation des marchés de cryptoactifs (MiCA).
De cette façon, l’organisme cherche lutter contre ce qu’elle considère comme des mécanismes de manipulation de marché des crypto-monnaies. C’est pour cette raison qu’elle envisage d’obliger les entreprises du secteur réglementé dans l’UE à détecter et à signaler l’utilisation du MEV et d’autres pratiques que l’organisation qualifie d’abus de marché. Les bourses et courtiers de crypto-monnaie seraient impliqués dans la plainte.
Pour établir le rapport, l’ESMA établit la délivrance de « rapports de transactions ou d’ordres suspects » via un modèle détaillé. Quelque chose qui, pour Patrick Hansen, directeur de la stratégie et de la politique de l’Union européenne chez Circle, serait très compliqué. L’expert, qui a écrit un fil de discussion sur X pour présenter ses idées sur le sujet, estime que cette exigence a des implications importantes pour l’écosystème.
Hansen rappelle, en ce sens, que la règle de l’ESMA établit que les autorités, même extérieures à l’UE, doivent coopérer pour sanctionner les abus de marché. Par conséquent, les acteurs impliqués dans le MEV pourraient devenir la cible d’enquêtes et de contrôles non seulement par les régulateurs européens, mais également par les autorités internationales.
“Comment cela serait-il gérable dans la pratique s’il fallait signaler ne serait-ce qu’un seul cas de MEV”, demande l’expert, soulevant des inquiétudes quant à la capacité de gestion et de reporting dans chaque cas ?
Hansen s’interroge donc la faisabilité de répondre aux exigences ce que l’ESMA envisage d’exiger. Surtout parce que – selon lui – cela nécessite la préparation de rapports très détaillés. Tenez également compte du fait que Le FSM est une pratique courante ce qui apporte également des avantages.
Le MEV peut apporter des avantages au marché
Le MEV participe au fonctionnement du marché. Les mineurs du réseau Bitcoin l’ont d’abord appliqué dans le cadre de l’utilisation du mécanisme de preuve de travail (PwC), où il est devenu connu sous le nom de « valeur extractible minière ». Mais maintenant, son utilisation C’est plus courant sur Ethereum à commencer par la transition vers le mécanisme de preuve de participation (PoS) qui s’est produite via The Merge en 2022.
Depuis, les validateurs du réseau Ethereum sont responsables des fonctions liées au MEV, ayant le pouvoir de décider quelles transactions sont incluses dans le bloc suivant et dans quel ordre.
De cette manière, bien qu’il y ait des aspects négatifs du MEV, y compris les éventuelles actions manipulatrices signalées par l’ESMA, la pratique peut être considéré comme positif pour le marché.
Son application est nécessaire pour appliquer un arbitrage conduisant à des prix plus efficaces et à des règlements rapides garantissant que les prêteurs récupèrent leur argent et que des bénéfices soient réalisés. C’est ce que souligne Martin Leinweber, stratège en produits d’actifs numériques, qui voit dans le MEV “un facteur important pour maintenir la sécurité du réseau et encourager la participation des validateurs”.
C’est pourquoi Hansen appelle les acteurs du marché des cryptomonnaies de l’Union européenne à participer à la consultation de l’ESMA et à présenter leurs idées. autour des projets de l’UE avec les FSM et ce que l’agence qualifie d’abus de marché.
Le paquet de consultation de l’ESMA s’inscrit dans le cadre des efforts déployés au sein de l’Union européenne pour la mise en œuvre de la loi MiCA, dont l’entrée en vigueur est prévue pour décembre de cette année. Les réglementations soumises à consultation comprennent un large éventail de normes techniques avec lesquelles elles sont destinées améliorer l’intégrité du marché et protéger les investisseurs.
Comme le rapporte CriptoNoticias, il s’agit du troisième paquet de règles soumis à consultation, après avoir présenté le premier en octobre 2023. Les propositions seront ensuite présentées à la Commission européenne, dans le cadre d’un ensemble complet de règles qui sera évalué pour approbation dans les mois à venir.
