L’offre de titulaires à court terme dans le profit mesure la part des pièces détenues pendant moins de 155 jours, dont le dernier mouvement sur le centre s’est produit à un prix inférieur à la place actuelle. Étant donné que ces pièces sont statistiquement les plus mobiles, la métrique est un thermomètre efficace pour la pression de vente à court terme: lorsque le pourcentage est élevé, une plus grande part de portefeuilles spéculatifs se trouve sur des gains latents qui peuvent être réalisés rapidement; Lorsqu’il s’effondre, la même cohorte est sous l’eau et devient historiquement plus sensible au prix pour l’inconvénient.
Au début de l’année, 54,76% de l’offre à court terme était en profit, le bitcoin se négociant près de 94 400 $. Un rassemblement de deux semaines a poussé la part à 95% le 17 janvier tandis que le taux au comptant a dépassé 104 000 $, laissant presque toutes les pièces acquises depuis la mi-septembre dans le vert. Cependant, la lecture euphorique s’est avérée transitoire.
D’ici le 20 février, après un retour rapide de 5 800 $, l’offre rentable à court terme est tombée à 67,82%. La véritable capitulation est arrivée en avril alors que les titres tarifaires ont déclenché une aversion de risque de réductions croisées. Bitcoin est passé de 82 500 $ le 2 avril à un creux intra-mois de 78 400 $ le 6 avril; Le pourcentage de pièces de monnaie à court terme dans le profit s’est effondré de 12,02% à un plus bas YTD de 2,07%. À ces dates, moins d’une pièce sur 50 a récemment déplacée des pièces de monnaie récemment déplacées, une condition précédemment observée uniquement lors des liquidations de panique en 2022 et la semaine de l’accident de FTX en novembre 2024.
Le marché a ensuite tenté un rebond. Une sortie de la Maison Blanche qui a épargné les smartphones, les ordinateurs portables et les équipements de création de puces à partir du calendrier tarifaire réciproque de 145% ont brièvement levé l’appétit des risques. Cela a fait que Bitcoin rebond à 84 600 $ le 14 avril, et la part rentable de l’offre à court terme s’est rétablie à un sommet de 26,39%.
Les détenteurs de longue durée racontent une histoire très différente. Leur approvisionnement est resté essentiellement pleinement rentable toute l’année: 100% au premier trimestre et 99,90% même après le retrait d’avril. Cette divergence montre que la volatilité récente est un phénomène de court-circuit entraîné par les commerçants qui sont entrés près du sommet du cycle; Les pièces accumulées avant novembre 2024 transportent toujours un grand coussin par rapport au prix au comptant actuel.
Le chemin de l’offre de titulaire à court terme cartographie proprement sur le prix ponctuel de Bitcoin. Lorsque le prix a fixé son haut de l’année, pratiquement toutes les pièces achetées depuis le rallye d’approbation de l’ETF ont été rentables; Une fois que le stress macro a atteint, plus de 90% de ces mêmes pièces se sont déplacées sous l’eau. De telles oscillations sont importantes parce que les modèles de dépenses sur la chaîne montrent que les portefeuilles à court terme sont responsables de la majorité de la pression de vente intrajournalière pendant les corrections. Le lavage abrupte d’avril, accompagné d’une journée de liquidation record de 1 milliard de dollars et d’une baisse en deux points de la courbe de taux de financement, correspond aux signatures de capitulation historiques qui ont souvent précédé les bas de prix locaux.
Les macro-conditions expliquent pourquoi la récupération a été hésitante. Les données de réservation de conteneurs révèlent un effondrement de 64% dans les importations américaines et une baisse de 30% des exportations après le tarif de mars escaladenourrir les craintes d’un choc de gains qui pèse sur tous les actifs de risque. Le même ensemble de données a déclenché un débat sur la question de savoir si les bons du Trésor des entreprises ajouteront le bitcoin en tant que couverture tarifaire, mais les flux dans les ETF ponctuels restent en sourdine. Jusqu’à ce que la clarté émerge sur la trajectoire des négociations américano-chinoises, les détenteurs à court terme sont confrontés à une fenêtre plus étroite pour quitter les métiers du seuil de rentabilité, plafonnant à l’envers.
L’effondrement de la rentabilité du titulaire à court terme a deux conséquences immédiates. Premièrement, il supprime un grand bloc d’approvisionnement latent: les portefeuilles assis sur les pertes sont statistiquement moins susceptibles de se connecter au marché, donc le jour à la profondeur de la profondeur lorsque la métrique tombe en un seul chiffre. Cela aide à expliquer pourquoi l’endroit a glissé en dessous de 79 000 $ seulement brièvement le 6 avril avant de rebondir, car il n’y avait tout simplement pas suffisamment de stocks de bénéfices pour respecter le soutien des enchères une fois les liquidations effacées.
Deuxièmement, il fixe un plafond invisible: alors que les prix remontent à la bande de base de la base coûts de 87 000 $ à 90 000 $ pour les pièces achetées en février et mars, les portefeuilles sous-marins reprennent la parité et se vendent souvent en force, créant une résistance aux frais généraux. Le marché entre donc dans une zone réflexive où chaque 1 000 $ de hausse convertit environ 60 000 à 70 000 pièces de monnaie de la perte au profit, reconstituant progressivement les livres d’offre et trempant les rassemblements jusqu’à ce que la nouvelle demande externe absorbe le flux.
La rentabilité quasi parfaite de l’offre à long terme est essentiellement un héritage de la frénésie d’achat de SPOT ETF qui a accéléré de juillet à décembre 2024. Les émetteurs ETF ont attiré 35,5 milliards de dollars de flux nets d’ici le 16 avril, la plupart de ces pièces gardées à un prix d’acquisition moyen entre 55 000 $ et 75 000 $. Les entrées les plus importantes que nous ayons vues lors de l’ATH du Bitcoin ont principalement vieilli au-dessus du seuil de 155 jours et ont obtenu leur diplôme dans la cohorte à long terme, verrouillant des gains à deux chiffres. Cette migration axée sur les FNB aide à maintenir le ratio de rentabilité du titulaire à long terme épinglé près de 100%, même si le prix au comptant corrige et renforce la rareté de l’offre structurelle qui sous-tend les préjugés haussiers plus larges de Bitcoin.
L’offre postale de courte durée à court terme voit un accident de rentabilité à 2% alors que Tariff Fears Bite est apparu en premier sur Cryptoslate.
