Marathon Digital Holdings (MARA), la plus grande société minière de Bitcoin cotée en bourse, a lancé une démarche stratégique sur les marchés financiers.
Stony Chambers, une société d’analyse financière, a noté dans un rapport récent que Marathon suivait le modèle de MicroStrategy pour augmenter ses avoirs en Bitcoin (BTC) comme actif de réserve, ce qui pourrait se traduire par une augmentation significative de la valeur pour ses actionnaires. De cette manière, « Marathon cherche agressivement à capturer les performances du Bitcoin », dit-il.
MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, est connue pour son accumulation agressive de bitcoin depuis 2020, devenant la société cotée en bourse avec la plus grande quantité de BTC, totalisant 226 500 BTCselon les données des Trésors Bitcoin.
Marathon a adopté une approche similaire à celle de MicroStrategy en proposant une offre d’obligations convertibles de 250 millions de dollars. En raison de la forte demande, l’offre a été clôturée à 300 millions de dollars. La majorité de ces fonds ont été utilisés pour acheter du BTC, portant les avoirs de la société à plus de 25 000 BTC, détaille le rapport.
Stony Chambers soutient que Les entreprises qui suivent cette voie ont tendance à mieux performerMicroStrategy en étant le meilleur exemple. Cette société de logiciels, que Chambers qualifie de « médiocre », a donné la priorité aux performances du BTC, et les résultats de cette approche après quelques années sont visibles dans le graphique ci-dessous.
Cette décision marque un précédent dans l’industrie, car c’est la première fois qu’une entreprise du secteur minier du Bitcoin recourt à l’achat direct de BTC. “Après tout, les mineurs reçoivent automatiquement leurs revenus en BTC directement du minage”, indique la société.
MARA se démarque principalement parce que son coût par BTC n’est pas si élevé par rapport aux autres mineurscomme le montre le graphique suivant.
Cela signifie que Marathon Il vous en coûte moins cher de produire chaque bitcoin que d’autres entreprises qui se consacrent à la même activité.
Marathon peut approfondir sa stratégie
Stony Chambers explique que la stratégie de MARA peut être franchi un pas de plus en émettant des titres de créance convertibles contre des capitaux propres d’un solde équilibré en bitcoin.
Pour mieux comprendre ce qu’est la dette convertible, nous allons l’expliquer avec un exemple. Imaginez que vous prêtez de l’argent à un ami. En règle générale, votre ami vous remboursera avec intérêts. Mais dans le cas de la dette convertible, il existe une option supplémentaire : Au lieu de récupérer l’argent, vous pouvez choisir de convertir cette dette en actions de l’entreprise..
Contrairement à l’émission de nouvelles actions, la dette convertible ne dilue pas immédiatement la participation des actionnaires actuels. En raison de la volatilité du BTC et du fait que la dette peut être convertie en actions, Marathon peut obtenir des prêts à des taux d’intérêt très bas.
La volatilité de la monnaie numérique rend cette dette très attractive pour les investisseurs. Si le prix du BTC augmente, Les investisseurs peuvent convertir leur dette en actions MARAqui valent désormais plus. En revanche, si le prix du BTC baisse, les investisseurs peuvent récupérer leur argent avec intérêts.
«La volatilité implicite plus élevée, grâce à l’effet de levier du BTC, rend le taux d’intérêt sur la dette convertible extrêmement bas. Dans ce cas, MARA emprunte à 2,125 %, alors que le taux sans risque est environ le double.
Les risques derrière la stratégie de Marathon
L’approche adoptée par l’entreprise n’est pas sans risques. Chambres de pierre exprime des doutes quant à savoir si Marathon conservera son BTC à long termeconsidérant que l’exploitation minière est une activité à faible marge et hautement compétitive.
Malgré cela, Marathon semble bien placé pour capitaliser sur sa stratégie, même si l’incertitude concernant la volatilité des prix du BTC et les investissements dans l’exploitation minière d’autres crypto-monnaies telles que le kaspa (KAS) soulèvent des questions sur la durabilité de son modèle.
MARA a annoncé en juin dernier avoir étendu ses opérations minières à KAStel que rapporté par CriptoNoticias. Comme Bitcoin, Kaspa est un protocole open source et décentralisé de couche 1 qui utilise la preuve de travail comme mécanisme de consensus.
Ce protocole permet de traiter plusieurs blocs simultanément au lieu d’un toutes les dix minutes, offrant ainsi des rendements plus élevés aux mineurs, ce qui a attiré Marathon. La société a commencé à exploiter cette crypto-monnaie en septembre 2023.
“Quand je vois que MARA a également commencé à exploiter Kaspa, cela indique seulement que la croissance du hashrate et l’exploitation minière réelle sont toujours une priorité importante et, franchement, improductive chez MARA”, note Stony Chambers.
De l’avis du cabinet d’analyse financière, Kaspa en tant qu’actif cryptographique est, selon toutes les indications, « une chose à court terme », car ne peut pas rivaliser avec BTC en tant qu’argent ou Ethereum en tant que plateforme de contrats intelligents.
Stony Chambers considère Marathon comme une option de conservation, proche d’un achat spéculatif, soulignant queMême si cette stratégie présente du potentiel, elle comporte également des risques importantsnotamment en raison de la relation étroite avec le prix du BTC.
