MicroStrategy, un important détenteur de Bitcoin, fait l’objet d’un examen minutieux concernant ses flux de trésorerie avant la publication de ses résultats.
Le 31 juillet, Michael Saylor, un éminent défenseur du Bitcoin, a annoncé que la société publierait ses résultats le 1er août après la clôture du marché et organiserait un webinaire en direct pour discuter des résultats.
Problèmes de trésorerie
Bloomberg a rapporté que l’activité logicielle de MicroStrategy suscite une attention accrue car ses performances pourraient devenir plus cruciales pour son flux de trésorerie.
Les revenus de l’activité logicielle de l’entreprise devraient connaître une évolution minime par rapport au dernier trimestre. Cette stagnation est préoccupante, principalement parce que l’entreprise s’est largement appuyée sur les obligations convertibles pour acquérir une grande partie de ses bitcoins cette année.
Lance Vitanza, analyste chez TD Cowen, a souligné que la gestion des flux de trésorerie est essentielle pour couvrir les intérêts sur la dette convertible de l’entreprise. Il a noté que l’entreprise doit s’assurer que ses flux de trésorerie peuvent supporter les frais d’intérêt supplémentaires liés à cette dette.
L’entreprise prévoit environ 45 millions de dollars de frais d’intérêts et 20 millions de dollars d’impôts en espèces cette année. Parallèlement, Vitanza estime son bénéfice avant éléments tels que les impôts à environ 82 millions de dollars.
Un autre changement qui pourrait affecter la trésorerie de l’entreprise est le changement comptable prévu pour l’année prochaine. MicroStrategy devra valoriser ses actifs numériques aux taux du marché et pourrait être confrontée à un impôt minimum alternatif de 15 % sur les sociétés si son revenu annuel moyen ajusté dépasse 1 milliard de dollars sur une période de trois ans.
La société a notamment reconnu que ces changements pourraient affecter de manière significative ses résultats financiers, notamment ses bénéfices et ses flux de trésorerie.
Malgré ces défis, les analystes ont souligné que MicroStrategy dispose d’options pour gérer ses obligations financières, car sa dette n’est pas due avant 2027 ou plus tard. Ainsi, la société pourrait émettre de nouvelles dettes convertibles, obtenir un prêt, émettre des actions supplémentaires ou même céder une partie de ses avoirs en Bitcoin pour générer des fonds.
Inquiétudes liées à la propriété de Bitcoin
Outre les problèmes de trésorerie, la propriété de Bitcoin par MicroStrategy a également été remise en question. L’entreprise dirigée par Michael Saylor a augmenté sa réserve à plus de 200 000 BTC, évaluée à près de 15 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand détenteur de Bitcoin d’entreprise.
Cependant, Michael Del Monte, analyste chez Seeking Alpha, a souligné que la plupart des bitcoins de MicroStrategy sont détenus par MacroStrategy, une entité distincte. Cette séparation signifie que les actionnaires de MicroStrategy n’ont pas de droits directs sur les bitcoins détenus par MacroStrategy.
Del Monte a également noté que l’approche de l’entreprise consistant à proposer des actions en bourse pour acquérir Bitcoin pourrait diluer la valeur actionnariale. Il a suggéré que MicroStrategy agissait comme un véhicule de levée de capitaux pour augmenter les avoirs en Bitcoin chez MacroStrategy, ce qui entraînait une dilution des capitaux propres et un endettement sans avantages directs des actifs Bitcoin.
À l’inverse, Baris Serifsoy, ancien directeur général d’UBS, a réfuté les inquiétudes de Del Monte, affirmant qu’il se concentrait davantage sur la capacité de MicroStrategy à monétiser sa position Bitcoin et à effectuer une transition efficace vers un fournisseur SaaS basé sur le cloud.
Il a fait remarquer :
« C’est un risque théorique. Il ne deviendra pertinent que si le cash-flow opérationnel ne peut pas couvrir le service de la dette ET que Microstrategy ne peut plus renouveler la dette ET que Macrostrategy ne veut pas / ne peut pas (prix bas du BTC) vendre des pièces pour rembourser la dette du vaisseau-mère. »
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