Certains employés de la nouvelle blockchain de Bitget, Morph, considéraient initialement le réseau L2 comme un futur potentiel rival de la base de Coinbase.
Mais des sources familières avec le projet Tell Blockworks que Morph a été bloquée par un dysfonctionnement interne. Des sources affirment que depuis une augmentation de 20 millions de dollars en mars de l’année dernière, les conflits d’équipe, les dépenses flashy et un mystérieux «PDG de Shadow» ont conduit à des licenciements, des retards et une perte de direction.
Blockworks s’est entretenu avec une douzaine d’employés actuels et anciens qui ont obtenu l’anonymat pour partager des détails franches sur ce qui s’est mal passé dans l’un des paris les plus publics de Bitget.
Les débuts de Morph
Les échanges sont les plus grandes applications de Crypto. Une façon dont ces titans d’actifs numériques capitalisent sur leur popularité consiste à lancer leurs propres blockchains.
Binance a lancé pour la première fois la chaîne BNB en 2020. Coinbase a lancé une base 2 de la couche 2 Ethereum en 2023. Kraken, Okx et Gate.io ont tous construit ou construisent des blockchains.
Ces chaînes peuvent être lucratives. La base a généré 76 millions de dollars de bénéfices bruts en 2024, par Blockworks Research.
C’est dans ce contexte qu’un L2 nommé Morph est devenu un billet chaud après avoir été incubé par Bitget, le 10e plus grand échange par volume ponctuel. Mais au lieu de suivre un modèle de startup plus classique où deux co-fondateurs se réunissent avec une seule idée, Morph a vu deux co-fondateurs qui ne se connaissaient pas s’associer.
L’équipe derrière Morph a amené Azeem Khan – qui vit aux États-Unis et était auparavant chef de l’impact à Gitcoin – et Cecilia Hsueh, qui est basée à Singapour, selon son LinkedIn. Hsueh était auparavant directeur du marketing et, brièvement, le PDG du Crypto Exchange Phemex. Elle a été exploitée en tant que PDG de Morph, tandis que Khan est devenu chef de l’exploitation.
Les choses semblaient brillantes au début. Alors que la collecte de fonds de crypto commençait à récupérer, Morph a levé 20 millions de dollars de financement de démarrage de la société de capital-risque basée aux États-Unis Dragonfly. Les autres investisseurs comprenaient Pantera, MEXC Group, Bitget’s Venture ARM Foresight Ventures et Spartan Group.
Bitget et Foresight n’ont pas renvoyé plusieurs demandes de commentaires sur MORPH. Dragonfly et Pantera ont refusé de commenter lorsqu’ils sont atteints.
Le Mainnet de Morph a été mis en ligne fin octobre de l’année dernière. Selon Block Explorer de Morph, le L2 a eu environ 16 000 transactions le lundi 12 mai. Pour mettre ces chiffres en perspective, la base fait en moyenne plusieurs millions de transactions quotidiennes, selon un tableau de bord Blockworks.
Le lancement n’était que la moitié de la bataille. L’autre grand objectif était de lancer un jeton, a raconté d’anciens employés, mais cela n’a pas encore matérialisé.
Le mois dernier, Morph a taquiné que les gens qui entourent les NFT dits platine «garantiraient leur position dans l’écosystème à une évaluation du FDV de 500 millions de dollars, avec 50% de déverrouillage de jetons chez TGE».
Le tour des semences avait mis Morph à une évaluation de 125 millions de dollars en mars 2024, selon une personne familière.
Depuis l’augmentation, cependant, la couche 2 de Bitget a connu une année turbulente.
“ Fondateur de fantômes ”
Alors que Morph était en danger et tentait de mettre une blockchain ouvrière sur le marché, des fissures ont émergé parmi ses dirigeants.
Les gens familiers ont décrit la tension entre Hsueh et Khan, qui ne se connaissaient pas avant d’être exploités en tant que co-fondateurs.
Khan a refusé de commenter lorsqu’il est atteint par Blockworks.
Bitget, qui n’est pas disponible aux États-Unis, a connu une forte croissance au cours des dernières années en Afrique, en Asie du Sud et en Asie du Sud-Est, selon les données de l’entreprise. Morph visait initialement à atteindre les utilisateurs du Sud mondial qui ne sont pas desservis par d’autres blockchains d’échange, comme l’a expliqué le co-fondateur Azeem Khan dans une interview de Coindesk l’année dernière.
Stratégiquement, Khan et Hsueh n’étaient pas toujours alignés par plusieurs sources. Alors que Khan a parlé des marchés émergents dans les apparitions de la presse, ces initiatives ont été lentes à se matérialiser en interne, ont raconté d’anciens employés. Une équipe qui a passé des mois à planifier des activations sur ces marchés a été informée qu’elle ne recevrait pas de budget, a indiqué une source.
Stranger encore, les employés qui ont parlé à Blockworks ont senti que ni Khan ni le PDG Hsueh ne semblaient toujours avoir le dernier mot sur les choses.
Un employé a décrit Khan comme étant plus comme un «fondateur de fantômes» qu’à un véritable co-fondateur, et a noté qu’ils n’avaient jamais rien vu de tel tout au long de leur carrière cryptographique.
Beaucoup de pouvoir de prise de décision semblaient reposer avec Forest Bai, co-fondateur et partenaire de Foresight Ventures (Bitget’s Venture Bras et investisseur dans Morph) ainsi que président du bloc. Plusieurs personnes ont confirmé que Bai était comme un «PDG de Shadow». Des sources ont noté qu’il avait une surveillance sur des choses comme les dépenses et la stratégie d’entreprise.
Khan a annoncé qu’il quittait Morph en mars, notant dans un X Post que démissionner était «le meilleur chemin à parcourir pour moi». Il est depuis émergé en tant que co-fondateur d’une autre blockchain nommée Miden.
Le manque d’alignement et le pouvoir de prise de décision indépendant a contribué au départ de Khan, selon plusieurs personnes familières.
Hsueh est resté PDG – bien que son pouvoir aurait diminué en interne davantage ces derniers mois, ont déclaré trois personnes à Blockworks.
Qui est vraiment en charge?
Presque tout le monde à laquelle Blockworks a parlé a décrit HSUEH comme ayant une compréhension limitée des tenants et aboutissants techniques de la blockchain. Bien que ce ne soit pas une condition préalable à ce qu’un dirigeant soit crypto-natif, des sources ont affirmé que HSUEH était déconnecté des utilisateurs de la blockchain et ne montrait pas d’intérêt à apprendre la technologie, créant le sentiment que Morph manquait de direction stratégique claire.
Au lieu de cela, Hsueh a été préoccupée par la croissance de sa présence en ligne, ont indiqué des sources. Trois anciens employés ont raconté qu’on leur a demandé de s’engager avec ses messages. D’autres ont ajouté que HSUEH privilégierait les annonces sur Morph sur son compte personnel sur le compte officiel.
À un moment donné, Hsueh a pris la publication de photos de ses pieds sur X.
On ne sait pas combien de puissance hsueh détient toujours, bien qu’un ancien employé la décrit comme étant «téflon».
Bien qu’elle soit répertoriée comme PDG dans les documents d’entreprise, le nom de Foresight Ventures, le nom de Forest Bai, apparaît à côté du sien dans un tableau d’organisation interne partagé avec Blockworks.
Une capture d’écran éditée du tableau organisationnel de Morph montrant les rôles de Bai et Hsueh
Ni HSUEH ni BAI n’ont renvoyé des e-mails ou des messages demandant des commentaires.
Alors que Bai a pris plus de contrôle ces derniers mois – après avoir été officiellement ajouté à la société Slack, selon trois sources familières – d’autres ont noté qu’il avait été influencé sur Khan et Hsueh avant le départ de Khan. Officiellement, Bai est répertorié comme consultant dans les messages internes de Slack vu par Blockworks.
Un autre message de mou interne partagé avec Blockworks a demandé la présence de Bai dans l’écosystème et les réunions d’équipe marketing.
Deal ou pas deal?
En 2024, Morph était un grand dépensier, ont déclaré quatre personnes. Certes, la société venait de finaliser une augmentation de 20 millions de dollars.
Mais les dépenses ont inclus des événements avec le groupe K-pop Triples, où Morph aurait couvert les voyages et l’hébergement du groupe, a déclaré une source à Blockworks. Une invitation sur Lu.ma, un site Web populaire utilisé par des projets planifiant des événements post-conférence, a taquiné une «performance spéciale» de Triple en avril de l’année dernière. L’événement a été organisé par Zircuit, Bitget, Morph, Foresight Ventures et Quantstamp.
Plusieurs sources ont discuté de Morph dépensant des centaines de milliers de dollars lors d’événements lors de conférences cryptographiques. Chez Token2049 à Singapour, Morph a organisé un événement secondaire toute la journée au Singapore’s Artscience Museum, ont noté des sources. Une invitation Lu.ma montre que l’événement a été assisté par Vitalik Buterin, Stani Kulechov d’Avara et Mo Shaikh d’Aptos, avec le populaire interprète sud-coréen DJ Soda comme principal acte de l’afterpary.
Les dépenses d’événements importantes ne s’alignaient pas sur le retour sur investissement ou le résultat net, a noté une autre source. Et, alors que les événements semblaient obtenir de l’argent, Hsueh semblait réticent à Greenlight réels professionnelles, ont déclaré aux gens que les familiers ont déclaré à Blockworks.
Le bon côté des dépenses de l’entreprise, par une source familière, était que Morph a initialement indemnisé ses employés de manière compétitive.
En dehors des événements, il y a eu des discussions pour un bureau physique à New York qui a abouti à un espace sur le 77e étage d’un centre mondial, a déclaré trois sources à Blockworks.
Le bureau est également partagé avec la prévoyance et le bloc, bien qu’il ne soit pas clair qui est sur le bail.
Du côté des développeurs, Morph a autrefois payé une équipe de développeurs de plus de 200 000 $ pour construire une fourche de V2 uniswap, selon plusieurs sources. Étant donné que le code d’UNISWAP est open source, un ex-employé a estimé que le projet a payé le Dex, qui est devenu connu sous le nom de Bulbaswap. Bulbaswap contient actuellement environ 93 millions de dollars de valeur totale verrouillée, selon DeFillama, ce qui en fait environ le 200e plus grand dex par cette métrique.
Les «arts sombres»
Le taux de brûlures de Morph a peut-être été compensé par une série de collecte de fonds prévue, mais un nouveau cycle de financement n’a pas encore matérialisé.
“Nous recherchons notre prochain tour”, a déclaré Hsueh dans une interview avec Web3TV en septembre, notant que “la gestion d’une chaîne est très chère”, et la société cherchait à développer son effectif.
Cependant, les gens familiers ont noté qu’il y avait des tensions autour d’une série A avant le départ de Khan. Bai, deux personnes familières, a dit, a poussé Morph à élever un autre tour.
Blockworks n’a pas pu déterminer l’état actuel de la série A.
Même sans l’augmentation, une source familière a déclaré à Blockworks que Morph n’est pas encore hors d’argent, et il est toujours soutenu par Bitget.
Morph n’a pas renvoyé plusieurs demandes de commentaires.
Pendant ce temps, Morph a eu du mal à conserver les talents. Un ex-employé a déclaré qu’il était confronté à une «quantité folle» de chiffre d’affaires, des départs aux licenciements. Certains employés ont également pris des réductions de salaire, ont noté d’autres.
Plusieurs employés ont déclaré qu’ils n’avaient pas reçu de contrats de jetons. Selon une source, Morph a tenté de forcer certains employés qui ont reçu des contrats pour en signer de nouveaux en mai de l’année dernière, ce qui aurait changé leurs périodes d’acquisition.
