La Réserve fédérale va enfin abaisser ses taux d’intérêt ce mois-ci, et alors que beaucoup s’attendent à une baisse modeste de 0,25 %, Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan, estime que la Fed doit aller plus loin. Il préconise une baisse de 50 points de base (0,5 %).
Selon lui, une baisse moins importante ne suffirait pas à stabiliser la situation. Actuellement, le taux cible de la Fed se situe entre 5,25% et 5,50%, un niveau trop élevé selon Feroli.
Il estime que le taux neutre, c’est-à-dire celui où la Fed ne stimule ni ne ralentit l’économie, devrait être plus proche de 4 %. Cela signifie que la Fed se situe actuellement à environ 150 points de base au-dessus de ce qu’elle devrait être. Feroli a déclaré :
« Nous pensons qu’il y a de bonnes raisons d’accélérer le rythme des baisses de taux. »
Selon l’outil CME FedWatch, les traders estiment à 39 % la probabilité que la Fed opte pour une baisse plus importante de 50 points de base, ramenant la fourchette cible de 4,75 % à 5 %. Mais la plupart s’attendent à une baisse de 25 points de base, avec une probabilité d’environ 61 %.
« Si vous attendez que l’inflation soit déjà à 2 %, vous avez probablement attendu trop longtemps », a déclaré Feroli. L’inflation est actuellement juste un peu au-dessus de cet objectif, mais le chômage grimpe.
Le marché du travail a enregistré en août la plus faible croissance des salaires du secteur privé depuis début 2021, et le taux de chômage a grimpé à 4,3 % en juillet. Cela déclenche des signaux d’alarme, notamment la règle Sahm, qui déclenche des avertissements de récession lorsque le chômage augmente fortement.
Malgré le ralentissement du marché du travail, Feroli ne pense pas que l’économie soit en train de s’effondrer. Mais il souligne que si la situation s’effondrait vraiment, on parlerait plus sérieusement d’une réduction des taux de plus de 50 points de base.
Bien sûr, le risque est grand. Une baisse trop importante des taux pourrait déclencher des comportements à risque sur les marchés financiers, et conduire à des bulles dans des secteurs comme l’immobilier ou les actions.
Lorsque l’argent est bon marché à emprunter, les investisseurs ont tendance à se ruer sur des actifs plus risqués. Si les prix sur ces marchés augmentent, cela ouvre la voie à un krach lorsque ces bulles éclateront inévitablement.
La Fed rendra sa décision lors de sa réunion des 17 et 18 septembre. Une baisse plus importante pourrait donner à l’économie le coup de pouce dont elle a besoin pour poursuivre sa croissance sans laisser l’inflation devenir incontrôlable.
Dans le même temps, une réduction trop lente des taux pourrait signifier qu’au moment où l’inflation sera à nouveau maîtrisée, le chômage aura atteint des niveaux trop élevés.
