La capitalisation boursière de Stablecoin a augmenté de 90% depuis la fin de 2023, soit plus de 230 milliards de dollars. Ces jetons numériques maintiennent une valeur régulière en étant soutenu par les réserves.
Bien que leur utilisation croissante dans les transactions internationales renforce la position du dollar américain en tant que monnaie mondiale dominante, les critiques avertissent que les stablecoins pourraient également présenter des risques systémiques qui rappellent les crises financières passées.
Stablecoins et risque d’une nouvelle crise financière
Pendant les troubles du marché, les détenteurs de stablescoin peuvent se précipiter pour racheter leurs jetons contre de l’argent, obligeant les émetteurs à vendre rapidement leurs actifs de réserve. Cela pourrait créer une instabilité sur les marchés financiers.
La même chose s’est produite en 2008. Ensuite, le Fonds primaire de réserve, un grand fonds de marché monétaire (MMF), a rompu sa cheville en dollars en raison de l’exposition à la dette effondrée de Lehman Brothers. Cet événement a déclenché une panique généralisée et une course plus large sur les MMF, perturbant le système financier mondial.
Selon la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa D. Cook, les mêmes risques pourraient s’appliquer aux stablecoins.
“Si une course sur un grand stablecoin devait se produire, la liquidation des actifs soutenant le stablecoin pourrait être perturbatrice, surtout si ces actifs étaient liés à d’autres marchés de financement”, a-t-elle déclaré lors d’une récente conférence financière.
Les législateurs poussent maintenant à réglementer les stablecoins grâce à des efforts législatifs comme la loi sur le génie et la loi stable. Ces projets de loi visent à intégrer les stablescoins dans le système financier. Les émetteurs doivent être autorisés et soutenir leurs jetons avec des actifs approuvés tels que Cash, US Treasury Bills et MMFS pour ce faire.
Cependant, les critiques soutiennent que la loi sur le génie n’a pas de garanties clés pour prévenir l’instabilité financière. La sénatrice Elizabeth Warren a été particulièrement vocale, avertissant que le projet de loi permettrait aux émetteurs de stablecoin d’investir dans des actifs risqués.
“En vertu de ce projet de loi, les émetteurs de stable peuvent investir dans les actifs mêmes qui ont été renfloués en 2008. Quiconque pense que le contribuable américain ne sera pas appelé à renflouer ces gars-là se moque” “, a rapporté Bloomberg, citant le discours de Warren lors d’une récente audience au Sénat.
Chine, UE, repousse à la domination du dollar américain dans les stablescoins
Bien que les risques soient clairs, les stablecoins ont également joué un rôle déterminant dans le renforcement de la domination du dollar américain. Des transactions globales d’étalcointes importantes se produisent dans des jetons soutenus d’un dollar comme Tether (USDT) et USD COIN (USDC).
Cette adoption généralisée améliore le rôle du dollar dans le commerce international, augmentant la demande d’actifs américains. La Chine, cependant, a exprimé ses préoccupations quant à l’influence croissante des États-Unis dans les monnaies numériques pour saper sa souveraineté financière.
“Une fois que le dollar américain stablecoin relie le crédit international du dollar américain avec les scénarios d’application du monde virtuel, il peut considérablement consolider l’hégémonie du dollar américain”, a déclaré Zhang Ming, économiste chinois.
Dans ce contexte, Pékin a accéléré son développement du yuan numérique. Ceci est destiné à réduire la dépendance à l’égard des stablescoins basés sur un dollar dans les transactions transfrontalières. L’Union européenne partage le même sentiment.
L’industrie des stablescoin est également confrontée à une perturbation des institutions financières traditionnelles. Les grandes banques, dont Bank of America, auraient exploré leurs offres de stablecoin. Cela fait suite à des développements réglementaires récents qui nous permettent aux banques de fournir des services de crypto et de stablecoin.
Cette nouvelle concurrence pourrait éroder la domination du marché des émetteurs privés comme Tether et Circle. Cependant, il pourrait également intégrer des stablecoins plus profondément dans le système financier grand public.
USDT et USDC Stablecoin Dominance. Source: Defillama
À mesure que les stablecoins se développent, leur impact sur le système financier devient plus important. D’une part, ils offrent des avantages tels que l’efficacité accrue de paiement et les transactions transfrontalières. D’un autre côté, leur potentiel de déclenchement de l’instabilité financière ne peut être ignoré.
Les décideurs politiques et les institutions financières doivent marcher avec prudence, garantissant que les cadres réglementaires favorisent l’innovation tout en atténuant les risques.
Les leçons de 2008 sont un rappel brutal que même des instruments financiers apparemment stables peuvent s’effilocher avec une vitesse alarmante.
