Alors que les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continuent d’enregistrer des entrées nettes des semaines après leur lancement, certaines entreprises proposant des offres plus coûteuses ont vu leurs actifs sous gestion diminuer.
Alors que certains émetteurs de fonds cryptographiques ont réduit leurs frais de produits européens en réponse au lancement de nouveaux ETF spot bitcoin aux États-Unis, d’autres au Canada et aux États-Unis restent sur leurs positions pour le moment.
Les dirigeants de Purpose Investments, ProShares et Grayscale Investments, par exemple, ont doublé les propositions de valeur de leurs fonds ces dernières semaines, malgré la perte d’actifs des fonds Bitcoin des entreprises.
Les émetteurs américains d’ETF Bitcoin au comptant ont cherché à battre leurs concurrents en proposant les produits à un prix bas. À l’exclusion de l’ETF Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale Investments, qui comporte des frais de gestion de 1,5 %, les fonds bitcoin au comptant américains ont des frais allant de 0,19 % à 0,30 %.
Les entrées nettes dans les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont atteint un sommet hebdomadaire de 1,2 milliard de dollars la semaine dernière, selon BitMEX Research, alors que les sorties GBTC ont continué de ralentir.
Cependant, la société canadienne Purpose Investments a subi des sorties de fonds de 168 millions de dollars jusqu’à présent cette année au 9 février, selon les données de CoinShares.
L’argent sort du GBTC chaque jour depuis la conversion du fonds en ETF le 11 janvier, les sorties depuis cette date totalisant jusqu’à présent près de 6,5 milliards de dollars.
Niveaux de gris, le but tient bon
Dave LaValle, responsable mondial des ETF chez Grayscale, a déclaré lors d’un panel mardi lors de la conférence Exchange ETF en Floride que la société était « très à l’aise là où nous en sommes » sur ses frais annuels de 1,5 %.
GBTC a été lancé en 2013 et a atteint 28 milliards de dollars d’actifs avant de se convertir en ETF. Il dispose désormais d’environ 23 milliards de dollars d’actifs, soit environ cinq fois la taille de l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, qui est le deuxième plus grand ETF Bitcoin au comptant.
« Les frais sont un aspect de la décision que les clients peuvent prendre, et si les frais sont ce qui compte le plus pour eux, c’est leur choix », a ajouté LaValle au cours de la discussion. “Mais il existe d’autres considérations concernant le coût implicite, la liquidité, les antécédents et la taille du fonds qui sont également très importantes pour les investisseurs en ETF.”
Purpose Investments a lancé le premier ETF au monde adossé à du Bitcoin réglé physiquement en février 2021 à la Bourse de Toronto. L’ETF Purpose Bitcoin (BTCC) a éclipsé 740 millions de dollars d’actifs sous gestion un mois après son arrivée sur le marché et a clôturé 2023 avec plus de 1,5 milliard de dollars d’actifs.
BTCC avait enregistré 480 millions de dollars d’entrées en 2023, selon un rapport publié la semaine dernière par Trackinsight, avant de connaître des sorties en 2024.
Vlad Tasevski, directeur de l’exploitation et responsable des produits de Purpose Investments, a déclaré que les récentes sorties de BTCC ne seront pas nécessairement destinées aux ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.
Il a défendu le ratio de frais de gestion de 1,5% du produit, soulignant que la société n’envisageait pas actuellement de réduire le prix.
“Nous examinons cela de manière continue”, a déclaré Tasevski à Blockworks. « Nous devons voir comment les choses vont évoluer, mais je pense que nous apportons une forte proposition de valeur et un solide historique. »
Le dirigeant a noté le modèle de double garde du fonds Purpose – le BTC est détenu par Gemini Trust Company et Coinbase – comme un différenciateur de la plupart des fonds américains. Il a également vanté l’histoire de BTCC en matière de « soutien à un volume élevé » et le fait que l’ETF est proposé en unités libellées en CAD et en USD.
“Les frais ne sont qu’un facteur parmi d’autres, et à ce stade de la classe d’actifs, ils ne sont certainement pas le facteur le plus important”, a déclaré Tasevski.
Sumit Roy a déclaré que même s’il ne pense pas que le lancement des FNB au comptant Bitcoin aux États-Unis rende les produits basés au Canada obsolètes, ils pourraient subir des pressions pour finalement réduire leurs frais.
“Ces FNB pourraient encore être attrayants pour les investisseurs canadiens qui trouvent plus facile d’acheter des FNB au Canada plutôt que ceux cotés aux États-Unis”, a déclaré Roy. « Purpose propose également une version couverte contre les devises de son fonds Bitcoin au comptant, qui protège les investisseurs canadiens des fluctuations du taux de change USD-CAD.
L’ETF 3iQ CoinShares Bitcoin (BTCQ), qui est arrivé sur le marché en avril 2021, est en train de revoir sa structure tarifaire actuelle, a déclaré à Blockworks le responsable de la recherche 3iQ, Mark Connors.
“Une partie de ce processus comprend les améliorations régulières apportées à nos processus de négociation et d’exploitation afin de réduire d’autres coûts pour les investisseurs, tels que les erreurs de suivi”, a déclaré Connors dans un e-mail. «Ces facteurs et d’autres tels que l’engagement régulier avec notre régulateur et notre approche unique de ceinture et de bretelles dans notre modèle de dépositaire/sous-dépositaire ajoutent à la protection des clients pour réduire d’autres coûts et risques.»
Un autre fonds qui a été touché, du point de vue des flux, par les ETF américains spot bitcoin est l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO). Le produit a un taux de dépenses de 0,95 %.
Premier ETF américain à détenir des contrats à terme Bitcoin, BITO a subi des sorties de capitaux de 376 millions de dollars depuis le lancement des fonds au comptant le 11 janvier, selon ETF.com. Elle avait bénéficié de rentrées nettes de 506 millions de dollars en 2023.
Simeon Hyman, stratège en investissement mondial chez ProShares, a déclaré le mois dernier dans une interview accordée à Bloomberg TV que le marché à terme du bitcoin est « mature, liquide et réglementé », mais ajoutant « qu’il y a beaucoup de choses que nous ne savons pas sur le marché au comptant. »
BITO bénéficie également du fait d’être un fonds déposé en vertu de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940, a fait valoir Hyman. Les ETF américains spot bitcoin sont déposés en vertu du Securities Act de 1933.
“Il offre certaines protections aux investisseurs, notamment une surveillance indépendante par un conseil d’administration et des exigences de conservation des actifs… les nouveaux ETF spot Bitcoin ne sont pas obligés de fournir”, a-t-il déclaré à Blockworks.
