Le groupe de travail sur la crypto de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a rencontré des représentants de l’industrie le 5 février pour explorer potentiellement le jalonnement dans les produits traités par échange de crypto (ETP).
Le PDG de Jito Labs, Lucas Bruder et la directrice juridique, Rebecca Rettig, ont assisté à la réunion, ainsi que le partenaire directeur de Multicoin Capital Kyle Samani et l’avocat général Greg Xethalis.
Selon un dossier de la SEC, les sociétés ont fait valoir que le jalonnement était intrinsèque aux réseaux de blockchain de preuve de mise en scène (PO) tels que Ethereum (ETH) et Solana (Sol).
Le striage permet aux validateurs du réseau de verrouiller les actifs natifs – tels que ETH ou SOL – de participer au mécanisme consensuel du réseau. En tant que récompenses, ils gagnent des frais de transaction et des jetons nouvellement frappés.
Selon les représentants de l’industrie, l’exclusion de la mise en œuvre des ETP empêche les investisseurs de réaliser les avantages totaux des actifs basés sur le point de vente, de diminuer les rendements potentiels et d’affaiblir la sécurité du réseau.
Surmonter les préoccupations de la SEC
La SEC a précédemment exprimé ses préoccupations concernant le stimulation dans les ETP, y compris les délais de rachat qui pourraient perturber le cycle de règlement T + 1 standard, le traitement fiscal des récompenses d’allumage et le traitement du jalonnement en tant que service en tant qu’offre de valeurs mobilières.
Ces préoccupations ont incité la SEC à adopter une position prudente sur le permis de jalonner dans les structures ETP. Les applications INTHEREUM INTHEUM comprenaient des caractéristiques de mise en place, mais les émetteurs devaient les retirer à la demande de la SEC.
Pour atténuer les craintes de la SEC, les acteurs de l’industrie ont présenté deux modèles au cours de la réunion qui pourraient faciliter le jalon dans les ETP tout en répondant aux principales préoccupations du régulateur.
Le premier s’appelle le «modèle de services», qui permettrait à une partie des actifs tenus par ETP d’être marqués via des fournisseurs de services tiers exécutant des nœuds validateurs. Cette méthode garantit que les actifs restent jalonnés tout en permettant des rachats en temps opportun, potentiellement à travers un système de ratio géré où seule une fraction des avoirs est active.
La deuxième méthode est le «modèle de jeton de jalonnement liquide», qui implique des ETP contenant des jetons de jalonnement liquide (LST) représentant des actifs jalonnés. Par exemple, un ETP basé sur Solana pourrait inclure le jitosol, un dérivé de jalonnement liquide de Sol.
Ce deuxième modèle atténue les préoccupations de synchronisation de rédemption et rationalise la jalon dans un cadre ETP en évitant la participation directe dans le processus de mise en œuvre.
Les représentants de l’industrie ont assuré à la SEC que les deux modèles proposés pourraient répondre efficacement à ces préoccupations. Le modèle de services permet une exposition contrôlée à la mise en œuvre, garantissant que les rachats sont satisfaits sans délai, tandis que le modèle LST supprime complètement l’impact de la mise en scène sur les cycles de rachat.
Changement de position
Malgré les préoccupations historiques de la SEC concernant l’inclusion de jalonnement dans les ETP cryptographiques, les développements récents suggèrent que l’organisme de réglementation pourrait être ouvert à la reconsidération de sa position.
Un développement clé est les modifications internes du régulateur, notamment la nomination du commissaire pro-Crypto Mark Uyeda en tant que président par intérim de la SEC.
Le régulateur a par la suite établi un groupe de travail crypto dirigé par le commissaire pro-Crypto Hester Peirce. Le groupe de travail vise à aider à créer un cadre réglementaire pour la crypto. Peirce avait précédemment laissé entendre Aux modifications menées par le nouveau pro-Crypto SEC qui se produit «tôt» en 2025, y compris l’inclusion de jalonner dans les fonds négociés par Ethereum (ETF).
Pendant ce temps, l’intérêt institutionnel pour les produits financiers à base de crypto augmente et des outils pour ces investisseurs sont étudiés. Un exemple consiste à inclure des options dans le SPOT Bitcoin (BTC) ETF. Alors que la SEC n’a pas encore adopté une position définitive, la discussion signale un changement possible de la perspective réglementaire.
Analyste de Bloomberg ETF James Seyffart dit Cela, bien que ces discussions auraient dû se produire il y a «des années», l’intérêt du régulateur pour cette affaire est un bon début.
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