Un nombre croissant de sociétés publiques achètent du bitcoin (BTC) pour leurs bilans, mais beaucoup pourraient être exposés à des pertes importantes si les prix baissent, selon un nouveau rapport charte standard partagé avec Cryptoslate.
Les recherches de la banque, rédigées par le chef de la recherche sur les actifs numériques, Geoffrey Kendrick, ont souligné que 61 entreprises détiennent désormais Bitcoin dans leurs trésors d’entreprise, contrôlant collectivement 3,2% de l’approvisionnement total de Bitcoin qui existera jamais.
Cette tendance a augmenté ces derniers mois, les imitateurs ayant suivi les traces de Strategment, passant leurs participations Bitcoin de 50 000 BTC à 100 000 BTC en seulement deux mois.
Prix d’entrée élevés
Standard Chartered a averti que bon nombre de ces entreprises sont entrées sur le marché à des évaluations élevées, souvent avec des multiples d’entrée de valeur de l’actif net (NAV) supérieures à 1, signalant une surexposition aux oscillations de prix.
Kendrick a souligné que pour au moins la moitié de ces entreprises, le prix d’achat moyen dépasse 90 000 $ par bitcoin et même une correction modeste pourrait entraîner des pertes et des dommages de réputation pour les entreprises cherchant à imiter la stratégie sans tolérances de risque ou structures de capital similaires en place.
Il a averti que «le bitcoin est volatile» et que des points d’entrée moyens aussi élevés rendent certaines entreprises particulièrement vulnérables.
Selon Kendrick:
«Nous identifions un niveau de douleur de 22% en dessous du prix d’achat moyen comme niveau de liquidation potentiel.»
Il a expliqué qu’une baisse de 22% en dessous du prix d’achat moyen peut être le seuil auquel le risque de liquidation devient réel pour les entreprises qui tiennent le bitcoin dans les bons du Trésor.
S’appuyant sur les événements du marché historique, le rapport a cité l’expérience de Core Scientific 2022 comme indicateur des niveaux de stress potentiels.
Le rapport comprenait un graphique montrant une large propagation des prix d’achat entre les sociétés publiques, avec de nombreux regroupés de 90 000 $ à 110 000 $. Si les marchés inversent fortement, les entreprises avec des bilans plus minces ou la pression des investisseurs pourraient être obligées de vendre.
La demande augmente malgré les risques
Malgré les risques, le rôle de Bitcoin en tant qu’actif de trésorerie stratégique continue de gagner du terrain parmi les entreprises. Kendrick a attribué cela aux multiples de Nav au-dessus de 1 et des inefficacités persistantes dans la façon dont la finance traditionnelle évalue les participations cryptographiques.
Les résultats de Standard Chartered suggèrent que cette vague d’adoption est motivée à la fois par une conviction à long terme et la peur de manquer, en particulier à la lumière de l’élan haussier récent sur les marchés cryptographiques.
Kendrick a écrit:
«Bien que je considère ces multiples comme justifiés pour l’instant (en raison des inefficacités du marché créées par le conservatisme du comité réglementaire et des investissements), au fil du temps, la justification s’estompera.»
Alors que Bitcoin se négocie au-dessus de la barre des 100 000 $, le commerce de l’élan reste intact. Cependant, l’avertissement de Standard Chartered ajoute une note de prudence: sans gestion prudente des risques, les entreprises adoptant BTC pourraient faire face à la même volatilité qui a autrefois poussé les mineurs et les spéculateurs au bord du bord.
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